各項(xiàng)業(yè)務(wù)分析
1#傳統(tǒng)主業(yè)電子系列產(chǎn)品主要包括標(biāo)識(shí)管、雙壁管、母排管等熱縮類套管。公司電子產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)具有較高的市場(chǎng)份額，在高端領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代正在推進(jìn)中。公司相關(guān)產(chǎn)品在汽車電子領(lǐng)域、軌道交通領(lǐng)域、航空領(lǐng)域、核電領(lǐng)域以及智能化領(lǐng)域均已取得突破，未來(lái)公司將通過(guò)不斷提升技術(shù)水平繼續(xù)向高端領(lǐng)域滲透，如航空、軍工、核電、汽車、軌道交通、醫(yī)療以及智能化領(lǐng)域等，進(jìn)一步提高公司品牌知名度。今年大概4億利潤(rùn)，明年4.5億利潤(rùn)，給20倍，市值90億。
2#上?？铺兀饕a(chǎn)品是線路保護(hù)和特種高分子材料，其中特種高分子材料產(chǎn)品主要為各類陶瓷膠產(chǎn)品。陶瓷膠產(chǎn)品在常態(tài)下長(zhǎng)期耐天候且表現(xiàn)為老化硅橡膠的柔軟性，遇到突發(fā)火災(zāi)后硅橡膠則轉(zhuǎn)化為堅(jiān)硬的陶瓷化保護(hù)層，起到隔絕火焰、防火的作用，廣泛應(yīng)用于耐火電線電纜、耐火通訊光纜、新能源汽車鋰電池防護(hù)等領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)鋰電池防護(hù)使用的陶瓷膠系公司獨(dú)供，且價(jià)格遠(yuǎn)高于耐火電纜，去年開始量產(chǎn)，頭部企業(yè)寧德、比亞迪均為公司重要客戶。目前在手訂單飽滿，將在上海松江及常州等地積極擴(kuò)產(chǎn)，今年陶瓷膠收入增速預(yù)計(jì)超過(guò)100%；另外重點(diǎn)布局的氣凝膠產(chǎn)品已開始小批量試產(chǎn)，目前處于客戶測(cè)試認(rèn)證階段，預(yù)計(jì)今年四季度量產(chǎn)。今年預(yù)計(jì)盈利6000-7000萬(wàn)，明年增速預(yù)計(jì)50%以上，9000萬(wàn)到1.05億，給40倍，大概35-40億市值，其中上市公司持股比例約為78%。
3#沃爾新能源，主要業(yè)務(wù)為充電槍（占比超過(guò)50%），高壓線束以及高壓連接器。公司系國(guó)內(nèi)直流充電槍產(chǎn)品龍頭，覆蓋所有大客戶，市場(chǎng)份額高達(dá)45-50%，同時(shí)已掌握大功率液冷充電槍的核心技術(shù)，大功率液冷充電槍已經(jīng)形成小批量銷售。充電槍系列產(chǎn)品從2021年以來(lái)增速非?？臁ｋ娋€、絕緣材料和高壓接插件（連接器本質(zhì)上也是高壓接插件）都是公司的強(qiáng)項(xiàng)，高壓線束+連接器單車價(jià)值量 約2000 多元，公司和新勢(shì)力、長(zhǎng)城、五菱都在接觸，已獲取部分定點(diǎn)。今年盈利大概6000-7000萬(wàn)，明年增速40-50%，8500萬(wàn)到1億，給30-40倍，大概30-40億市值，其中上市公司持股比例約為76%。
4#樂(lè)庭，產(chǎn)品主要包括高速通信線、汽車工業(yè)線、工業(yè)機(jī)器人線等，專注于高速通信設(shè)備、乘用車和新能源汽車、工業(yè)及醫(yī)療等核心市場(chǎng)，客戶有安費(fèi)諾、泰科、松下、匯川、電連，還有華為及其指定的其他供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)幾乎沒有沒競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為美國(guó)百通、德國(guó)萊尼等國(guó)際巨頭。今年預(yù)計(jì)1.5億利潤(rùn)，明年預(yù)計(jì)2億利潤(rùn)，給30倍，市值60億，上市公司100%持股。
市值空間
綜上，考慮到公司在新能源各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)地位和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，我們認(rèn)為目前沃爾核材的市值被顯著低估，給予公司2023年的市值目標(biāo)為200億。當(dāng)下安全邊際、估值提升空間兼具，建議老鐵們重點(diǎn)關(guān)注。
