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最近，華為創(chuàng)始人任正非在一篇文章中表示，全球經(jīng)濟(jì)將面臨衰退、消費(fèi)能力下降的情況，2023年和2024年是華為的生命喘息期，未來(lái)整個(gè)公司要把“活下來(lái)”作為最主要綱領(lǐng)。“全世界的經(jīng)濟(jì)在未來(lái)3到5年內(nèi)都不可能轉(zhuǎn)好?！?/p>

任正非的這番“寒氣論”在中文互聯(lián)網(wǎng)上引發(fā)熱議。同一時(shí)間，這股“寒氣”還傳到了美國(guó)“芯片三巨頭”——英特爾、AMD、英偉達(dá)公司當(dāng)中。

8月下旬，美國(guó)芯片巨頭英偉達(dá)（NASDAQ：NVDA）發(fā)布截至今年7月31日的2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)該季度營(yíng)收達(dá)67.04億美元，同比僅增長(zhǎng)3%；凈利潤(rùn)為12.92億美元，同比下降51%。其中，曾經(jīng)被炒上天價(jià)GPU（圖形處理器）顯卡更是量?jī)r(jià)齊跌，長(zhǎng)期為英偉達(dá)貢獻(xiàn)近半營(yíng)收的游戲業(yè)務(wù)，同比下滑33%。

無(wú)獨(dú)有偶。英特爾（NASDAQ: INTC）和AMD公司（NASDAQ: AMD）也在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)公布了其最新季度業(yè)績(jī)。其中，英特爾第二季度營(yíng)收同比暴跌22%，非GAAP下?tīng)I(yíng)收同比下降17%，凈利潤(rùn)由盈利轉(zhuǎn)虧損；而AMD也預(yù)告了三季度營(yíng)收出現(xiàn)增速放緩跡象。

當(dāng)寒氣來(lái)襲，美國(guó)芯片巨頭如何解決短期利益和長(zhǎng)期發(fā)展，似乎成為了當(dāng)下我們需要關(guān)注的一個(gè)重要話(huà)題。

3只芯片股兩極分化：英特爾失去份額，AMD被低估

市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂(yōu)，加劇了全球芯片銷(xiāo)量下滑的預(yù)測(cè)。

跟蹤芯片出貨量的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）就預(yù)測(cè)，今年的芯片市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的16.3%下調(diào)至13.9%，但是貿(mào)易規(guī)模還是會(huì)超過(guò)6000億美元。同時(shí)，2023年的芯片銷(xiāo)售額只會(huì)有4.6%的增長(zhǎng)，而增速會(huì)創(chuàng)下2019年以來(lái)的最低。

當(dāng)下全球出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退跡象，各國(guó)芯片競(jìng)爭(zhēng)加劇，猛烈的通脹侵蝕消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，智能手機(jī)和PC電腦的銷(xiāo)售也出現(xiàn)放緩，對(duì)于CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）芯片需求減少，同時(shí)多個(gè)經(jīng)濟(jì)體快速的加息，正威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也使企業(yè)對(duì)于資本支出更加謹(jǐn)慎。這是三家芯片公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩、利潤(rùn)下降的根本原因。

具體來(lái)看，這三家芯片巨頭各自二季度的業(yè)績(jī)發(fā)展大相徑庭。

Ycharts公布的一份數(shù)據(jù)顯示，三只芯片股的年度收入增長(zhǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)了兩極分化跡象——英偉達(dá)和AMD以超過(guò)140%的速度高速增長(zhǎng)；英特爾則以9.81%增速放緩，失去了市場(chǎng)份額，下調(diào)預(yù)期指引，成為三家企業(yè)當(dāng)中增長(zhǎng)最少、市值最低的公司，低于華爾街的預(yù)期。

其中，英特爾第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收利潤(rùn)雙降：二季度營(yíng)收為153.21億美元，同比下降22%；凈虧損為4.54億美元，相比之下去年同期的凈利潤(rùn)為50.61億美元，同比下降109%；每股攤薄虧損為0.11美元，同比下降109%。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，全球PC出貨量同比下降15.3%，共計(jì)7130萬(wàn)臺(tái)。PC芯片業(yè)務(wù)長(zhǎng)期為英特爾貢獻(xiàn)過(guò)半營(yíng)收。2022年第二季度，英特爾PC芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收為77億美元，同比下滑25%。

而AMD（超微半導(dǎo)體）二季度營(yíng)收略微好一些，但利潤(rùn)依然很低。得益于收購(gòu)賽靈思（Xilinx）業(yè)績(jī)并表等因素，二季度AMD營(yíng)收達(dá)66億美元，同比增長(zhǎng)70%；凈利潤(rùn)為4.47億美元，同比下降37%；每股收益為0.27美元，同比下降53%。但AMD預(yù)計(jì)Q3營(yíng)收將達(dá)67億美元左右，低于分析師的平均預(yù)期。

英偉達(dá)的收入增長(zhǎng)略勝于AMD公司，也是三只芯片股中最貴的。這主要由于算力需求增長(zhǎng)，游戲、加密挖礦、AI與云計(jì)算等領(lǐng)域非常需要GPU帶來(lái)業(yè)績(jī)變化，從而讓英偉達(dá)成為了一個(gè)資本市場(chǎng)的“香餑餑”，市值處于相當(dāng)高的水平——僅次于臺(tái)積電，為全球第二大芯片股。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年1月30日的2022財(cái)年，英偉達(dá)全年收入創(chuàng)下269.1億美元的紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)61%；全年非GAAP攤薄每股收益為4.44美元，同比增長(zhǎng)78%。

不過(guò)，分析師Jonathan Weber在一篇文章中表示，英偉達(dá)估值可以說(shuō)是高得離譜，股價(jià)是今年預(yù)期凈利潤(rùn)的50倍，市盈率高達(dá)31倍，相對(duì)于AMD來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)交易價(jià)格溢價(jià)超過(guò)100%，并不合理。他認(rèn)為，接下來(lái)英偉達(dá)股價(jià)將進(jìn)入回落期，而AMD卻被低估了，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，目前市盈率為18倍左右。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，AMD二季度收入同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收將達(dá)到124億美元，全年收入有望達(dá)263億美元。

這意味著，相比英偉達(dá)和英特爾，AMD下半年收入應(yīng)該在140億美元左右，環(huán)比增長(zhǎng)超10%，而另外兩家下半年不會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。但這一前提是，AMD公司下半年不會(huì)受到疫情、市場(chǎng)變化等因素影響。因?yàn)橛ミ_(dá)已經(jīng)預(yù)測(cè)，其三季度營(yíng)收將約為59億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期，并稱(chēng)銷(xiāo)售額將同比下降17%。

英偉達(dá)和AMD的市值（股價(jià)）變化

8月31日，Jon Peddie Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，獨(dú)立和集成GPU銷(xiāo)售額環(huán)比下降14.9%。其中，英偉達(dá)GPU銷(xiāo)量環(huán)比下降25.7%，AMD下降7.6%，英特爾下降9.8%，預(yù)計(jì)三季度銷(xiāo)量會(huì)繼續(xù)下滑。

寒氣來(lái)襲，三巨頭自救業(yè)績(jī)

眾所周知，芯片半導(dǎo)體是一個(gè)極強(qiáng)的周期性賽道，它需要長(zhǎng)期研發(fā)投入和全球供應(yīng)鏈體系。

然而，資本市場(chǎng)的投資者更關(guān)注企業(yè)的短期利益。例如，盡管AMD對(duì)投資者給出下一個(gè)五年，包括數(shù)據(jù)中心、游戲、智能駕駛等領(lǐng)域共計(jì)3000億美元的市場(chǎng)機(jī)遇，但股票卻沒(méi)有出現(xiàn)大漲情況。

當(dāng)消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟，云和數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)放緩，短期“寒氣”來(lái)襲下，美國(guó)“芯片三巨頭”英偉達(dá)、AMD、英特爾開(kāi)始了自救工作：持續(xù)活躍以及公司之間互補(bǔ)合作。

8月30日，AMD公司在美國(guó)推出AMD Ryzen 7000系列CPU芯片，基于臺(tái)積電5nm工藝節(jié)點(diǎn)打造，采用Zen 4架構(gòu)，相比上一代Zen 3帶來(lái)13%的IPC（進(jìn)程間通信）提升，單線(xiàn)程性能提高29%，多線(xiàn)程性能提高了35%。

相比英特爾13代酷睿系列CPU，AMD新款發(fā)布時(shí)間大大提前，而且成為首個(gè)5nm CPU芯片產(chǎn)品。在發(fā)布會(huì)上，AMD公布了Zen架構(gòu)路線(xiàn)圖。根據(jù)路線(xiàn)圖，2024年，AMD將發(fā)布采用4nm/3nm工藝的Zen 5架構(gòu)處理器芯片。

盡管沒(méi)推出新品，但英特爾也沒(méi)閑著。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，美國(guó)芯片巨頭英特爾宣布，已與加拿大資產(chǎn)管理公司Brookfield簽署協(xié)議，雙方將共同為英特爾兩座新建晶圓廠提供最高可達(dá)300億美元的投資，交易預(yù)計(jì)于2022年底前完成。英特爾將出資51%，Brookfield出資49%，英特爾將控股并運(yùn)營(yíng)兩座晶圓廠。

與此同時(shí)，由于美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署的《芯片與科學(xué)法案》于上周四（25日）起生效，該法案包括對(duì)芯片行業(yè)527億美元的補(bǔ)貼、對(duì)半導(dǎo)體和設(shè)備制造25%的投資稅收抵免以及對(duì)無(wú)線(xiàn)寬帶科技的研發(fā)投入等扶持政策。英特爾CFO David Zinsner稱(chēng)，英特爾正在持續(xù)尋求與地方及美國(guó)聯(lián)邦政府的合作。

據(jù)此前美國(guó)科技媒體報(bào)道，英特爾正在游說(shuō)拜登政府，希望從527億美元中獲得最高三分之一的資金補(bǔ)貼支持，據(jù)此推算約為176億美元。

根據(jù)鈦媒體App獲得的一份路線(xiàn)圖顯示，2023年，英特爾GPU產(chǎn)品將采用臺(tái)積電5nm（N5）工藝生產(chǎn)，SoC Tile和IOE Tile將采用臺(tái)積電6nm（N6）技術(shù)節(jié)點(diǎn)生產(chǎn)，CPU則是Intel 4節(jié)點(diǎn)。因此，這意味著，短期內(nèi)英特爾在美國(guó)的工廠將不會(huì)生產(chǎn)最先進(jìn)的制程，預(yù)計(jì)最多到14nm工藝，先進(jìn)芯片都會(huì)轉(zhuǎn)單到臺(tái)積電生產(chǎn)。

此外，為了自救業(yè)績(jī)，企業(yè)之間也展開(kāi)了互補(bǔ)性合作。

其中，英偉達(dá)和Ampere Computing共同宣布，推出一個(gè)AICAN云服務(wù)器技術(shù)平臺(tái)。更早之前，英特爾宣布與聯(lián)發(fā)科展開(kāi)芯片代工合作；高通則宣布與三星達(dá)成合作，將高通驍龍移動(dòng)芯片搭載到三星Galaxy移動(dòng)手機(jī)上。

從整體上看，隨著數(shù)據(jù)中心、PC游戲領(lǐng)域的發(fā)展，算力需求的不斷擴(kuò)張，芯片半導(dǎo)體市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)有一個(gè)大幅的增長(zhǎng)趨勢(shì)。僅CPU、GPU市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，AMD和英特爾的GPU市場(chǎng)份額略低于英偉達(dá)，而英特爾在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器CPU當(dāng)中依然占據(jù)主導(dǎo)地位，但增速放緩，AMD正在侵蝕其份額。

以汽車(chē)為例，特斯拉Model S 和 Model X 分別配備了AMD Ryzen嵌入式APU和 RDNA-2 GPU，而英特爾的mobileye的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品也被英偉達(dá) NVIDIA Orin搶占了市場(chǎng)份額。

英特爾公司高級(jí)副總裁、英特爾中國(guó)區(qū)董事長(zhǎng)王銳去年對(duì)鈦媒體App表示，盡管過(guò)去幾年制程方面落后，但他們積極追趕，希望能超越AMD、英偉達(dá)，重新獲得客戶(hù)的青睞，市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)?！坝⑻貭栍行判陌烟O(píng)果這樣的客戶(hù)贏回來(lái)?！?/p>

那么，美國(guó)“芯片三巨頭”發(fā)展變化對(duì)于中國(guó)有何啟示？

實(shí)際上，作為芯片行業(yè)研發(fā)熱門(mén)的賽道，中國(guó)正在不斷加大研發(fā)CPU、GPU、FPGA等下一代計(jì)算芯片產(chǎn)品，以成為“中國(guó)英偉達(dá)”、“中國(guó)賽靈思”、“中國(guó)英特爾”，包括天數(shù)智芯、燧原科技、壁仞科技等企業(yè)都逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，其中壁仞估值高達(dá)150億元人民幣。

如果美國(guó)對(duì)中國(guó)斷供高性能GPU芯片消息屬實(shí)，這將利好整個(gè)國(guó)產(chǎn)CPU/GPU芯片設(shè)計(jì)企業(yè)與大芯片行業(yè)，美國(guó)人倒逼中國(guó)客戶(hù)用國(guó)產(chǎn)GPU。

但是，挑戰(zhàn)依然存在。由于這類(lèi)芯片賽道開(kāi)始追逐先進(jìn)制程工藝，而中國(guó)大陸最高制程是14nm，因此CPU/GPU長(zhǎng)期依賴(lài)于臺(tái)積電的工藝。此外，目前CPU計(jì)算資源占比非常低，只有不到0.1%；FPGA硬件的資源占用率利用率只有不到5%；GPU數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪芎木尤桓哌_(dá)90%以上?，F(xiàn)有計(jì)算芯片難以勝任下一代計(jì)算的要求。

“如果要完成超級(jí)運(yùn)算的話(huà)，能耗8000兆瓦，而北京2021年全年為2.5萬(wàn)兆瓦，它要用到北京的1/3的電能，花費(fèi)4萬(wàn)億元人民幣，那中國(guó)全年是115萬(wàn)億GDP，也就用全國(guó)大概2%~3%的GDP造一臺(tái)計(jì)算機(jī)，成本很高。所以全世界要攻克下一代計(jì)算機(jī)，難度非常大?！鼻迦A大學(xué)教授魏少軍在30日一場(chǎng)活動(dòng)上表示，目前14nm和國(guó)際先進(jìn)的3nm工藝，大概有10倍的性能差距，是我們面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)。

魏少軍強(qiáng)調(diào)，在發(fā)展過(guò)程中，中國(guó)要對(duì)今年的芯片架構(gòu)重新審視，芯片架構(gòu)創(chuàng)新將成為重要工作之一。中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)業(yè)取得了一定成果，有了相當(dāng)可觀的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，而下一階段從追趕到并跑，并在部分領(lǐng)域逐漸實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑這樣的一個(gè)發(fā)展的過(guò)程。

但現(xiàn)在，中國(guó)芯片企業(yè)的研發(fā)投入嚴(yán)重不足，“我們創(chuàng)新要有政府的支持，要有人才，如果沒(méi)有投入，還是做不成……所以在研發(fā)投入這件事上，不僅僅是中央責(zé)任，也不僅僅是企業(yè)家責(zé)任，希望地方政府也能共同助推?！蔽荷佘娫诮衲隉o(wú)錫ICDIA大會(huì)上呼吁，中國(guó)應(yīng)該加大對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)研發(fā)投入的支持力度。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 林志佳）