今年已經(jīng)過去一大半了，很多人對今年的期望值，隨著時間流逝，越變越低，這還不打緊，更多的人對明后年的信心也越來越不足。現(xiàn)在最大的問題到底是什么呢？前幾天連華為任總也在內(nèi)部的講話中說，華為接下來兩三年最大的任務(wù)，就是活下去。

這個話在外面引起的反響很大，其實這不光是華為的問題，而是很多企業(yè)的共同感受。而且這兩年，實際上有很多企業(yè)，家庭和個人，在經(jīng)濟上出問題，已經(jīng)倒下了，都沒有機會撐到后面所謂的冬天。

至于說這里面的問題，很多人理解為兩個方面，一個是疫情影響，一個是美國加息。這兩方面的影響肯定有，但是相對來說，還是過于表面化。它們最多只是構(gòu)成了短期沖擊，但是還不能稱之為長期趨勢的轉(zhuǎn)折。

真正的轉(zhuǎn)折點，要追溯到十多年以前，也就是2007年。這個趨勢的跨度，遠在疫情出現(xiàn)之前，就已經(jīng)在世界上成型了，中間經(jīng)歷了三次救市，也沒能扭轉(zhuǎn)這個趨勢，這才是當今世界各種問題的根本。

兩大趨勢見頂反轉(zhuǎn)

我們是2001年底加入的世貿(mào)組織，也是從這個時候起，我們的經(jīng)濟增長和世界全球化水平，這兩件事都開始出現(xiàn)加速。這個事相當于是強強聯(lián)合，我們通過各方面的積累，最終等到了世界消費市場的大門敞開，而跨國企業(yè)，找到了一個產(chǎn)業(yè)和市場的最廣闊空間。

當2001年，我們加入世貿(mào)組織后，這就像產(chǎn)生了一次神奇的化學反應(yīng)，整個世界都開始加速。但是這里面也隱含了一些不穩(wěn)定的因素，就是這種發(fā)展模式，本質(zhì)上是東方生產(chǎn)，西方消費。

這會帶來一個問題，西方該如何進行貿(mào)易平衡？

實際上這個問題沒法從根本上得到解決，理論上來說，西方可以通過產(chǎn)業(yè)鏈分工來部分解決這個問題，就是利潤高的產(chǎn)業(yè)鏈上游，放在美國國內(nèi)，利潤低的放在我們周邊，這樣美國拿走大部分利潤，可以補貼國內(nèi)的消費。

但現(xiàn)實的發(fā)展，總是超出預期?？鐕髽I(yè)為了利益最大化，最后不斷把產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到低成本地區(qū)，然后利潤分配自然也變少了。這就帶來了一個問題，西方國家的消費，錢從哪里來？

記住這個問題，這是一個本質(zhì)性的問題，即便到了現(xiàn)在也沒有解決，甚至變得更加棘手了，搞不好遲早會成為世界上最大的一個矛盾。

在這個問題還沒有變成最大的麻煩時，當時隨著我們加入世貿(mào)組織的推動，美國的經(jīng)濟也特別繁榮，這看起來是個雙贏的結(jié)局。但是很快這個模式就變得難以為繼，因為發(fā)生了一件事情，導致了上面說到的那個問題，變成現(xiàn)實了，就是錢該從哪里來。

這件事情，就是2008年的金融危機。我們可以看下這二十年來，我們國家的GDP增速趨勢。

可以看到從2002年進入世貿(mào)組織后，GDP增速是不斷走高的，最后在2007年，達到了一個階段性，也有可能是永久性的高點，14.2%。這個跟全球貨物貿(mào)易的增長幾乎是同步的，側(cè)面反應(yīng)了世界經(jīng)濟增長的核心推動因素。

而這個增速不斷增快的趨勢被打斷，就是2008年的美國金融危機。從這次危機之后，全球的GDP增速的趨勢，發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，也是從2007年以后，我們的增速開始了一個不斷小幅下滑的過程。而這個過程，遠在現(xiàn)在的疫情和美國加息發(fā)生之前，在十多年的時間里，已經(jīng)構(gòu)成了一個既定的趨勢。

在宏觀上，在我們內(nèi)部，管這個叫發(fā)展進入新階段，也就是從高速增長階段，換檔轉(zhuǎn)為了中高速增長階段，實際上就是GDP增速，由10%以上的增長率，逐漸回落到6-8%之間。

而這種高速向中高速轉(zhuǎn)換的背后，除了我們的經(jīng)濟增速下滑是一個長期趨勢以外，構(gòu)成這個趨勢的背后，還有另一個趨勢，就是經(jīng)濟全球化水平階段性見頂，然后開始逆全球化。只是全球化的慣性還在，見頂?shù)臅r間，要比我們的經(jīng)濟增速見頂，晚了幾年，大概是在2016年，才算是正式見頂。

全球化見頂?shù)臉酥臼鞘裁茨兀?/p>

在經(jīng)濟上，應(yīng)該說2016年美國正式簽署TPP協(xié)定，是逆全球化的正式落地。因為這是一個想在產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈上，把我們排除在外的經(jīng)濟協(xié)定。我們作為全球化產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的支柱，把我們排除在外，毫無疑問，這就是最直接的去全球化行動。

全球的經(jīng)濟增速和經(jīng)濟全球化水平，這兩個趨勢見頂，應(yīng)該說是相互關(guān)聯(lián)的，一前一后的出現(xiàn)，有內(nèi)在的邏輯關(guān)系，就跟我們一開始說的那樣，這本來是一場化學反應(yīng)，一個反轉(zhuǎn)之后，另一個也接著反轉(zhuǎn)了。

這背后的核心問題，其實還是那個關(guān)于消費的問題，錢應(yīng)該從哪里來？

三次世界級救市

這兩個趨勢的見頂過程中，并不是沒有對其進行挽救，這里面中美都參與了救市，嚴格的說，到今天為止，大家一共進行了三輪救市，可以說都盡了最大的努力，然后才撐到了現(xiàn)在，而現(xiàn)在，很可能確實已經(jīng)是手段用盡了。

這三輪救市，跨度也超過了十年，分別是2008年的中美聯(lián)手救市，2015年的中國救市，和2020年的美國救市。

2008年的第一輪救市，是中美聯(lián)合行動。這本質(zhì)上說，是對全球化的一次挽救，美國對金融機構(gòu)進行注資，我們同時進行了投資擴大產(chǎn)能，理論上來說，如果救市成功，這之后的全球化水平會更進一步，我們擴大的產(chǎn)能也會進一步推升經(jīng)濟增速。

但是實際的情況來看，卻并沒有這么樂觀，美國的問題也很明顯，在2008年的金融危機之后，由于金融機構(gòu)得到救助，風險沒有出清，而窮人承擔了整體的風險損失，然后美國的貧富差距，在2008年急劇惡化。

這一輪救市后，世界經(jīng)濟算是穩(wěn)住了，但是從我們的GDP增速看，是再也沒有回到2008年之前那幾年的水平了，而全球化的進程，貌似還在繼續(xù)，而美國已經(jīng)開始另有打算，這個打算，其實就是在金融上的老套路，想收割我們。

這也促成了我們的第二次救市。

2015年我們的第二次救市。這一次主要是美國的意圖已經(jīng)很明顯，美國當時是計劃在年底開啟加息，我們的應(yīng)對，則是在8月份啟動匯改，跟美元部分脫鉤。但是當時有個情況，就是房地產(chǎn)市場也很不好，當時的庫存非常高，如果疊加美國加息，很可能會出現(xiàn)房地產(chǎn)危機。

2015年的情況，綜合起來就三個方面，匯率上經(jīng)歷了匯改，市場化之后，人民幣有很大貶值壓力。樓市庫存高企，風險很大。股市上出現(xiàn)杠桿牛，大量資金準備高位出逃。

我們2015年的救市，實際上是面對美國開啟加息周期，準備進行金融收割時，不得已的杠桿轉(zhuǎn)移。股市快速去杠桿阻止了資金高位出逃，這個都知道。還有一個是居民部門加杠桿買房，化解了當時的房地產(chǎn)高庫存危機。

但是居民部門的杠桿率，也從當時的不到40%，一路加到了現(xiàn)在的62%。

一邊是居民部門加杠桿，一邊是開啟了結(jié)構(gòu)性改革，這里面一個重點就是開始了去產(chǎn)能。原先的全球化水平，在聯(lián)合救市后，可能是說要更進一步，但是到了這個時候，美國圖窮匕見，只能是快速去產(chǎn)能，進行收縮，防范風險。

應(yīng)該說這次的救市，是以樓市的上漲為代價，給全國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，贏得了幾年的時間?，F(xiàn)在很多人說房價問題，對于2016年這一輪翻倍式上漲的意見尤其大，這次救市的代價和成果，只能是放到當時的歷史背景下去看待，利與弊要客觀的看待。

這次救市本質(zhì)上是一次風險轉(zhuǎn)移，把金融收割帶來的外部風險，轉(zhuǎn)移到了樓市，然后以空間換時間，慢慢消化。另一方面，確實也使美國失去了最好的一次轉(zhuǎn)嫁危機的機會，所以最后美國不得不單獨進行了第三次救市。

2020年第三次，美國單獨救市。這次救市看起來是疫情沖擊下，美國為了救股市，其實本質(zhì)上，這是面對前兩次救市之后，全球化進程已經(jīng)階段性的徹底改變，在這一背景下的經(jīng)濟增速也不斷下滑，最后遭遇疫情沖擊之下，做的一次避免被動崩盤的救市。

因為當時的美國金融周期，是在寬松，在寬松之下美股的被動崩盤，是美國承受不了的。所以美國第三次救市，在美國的角度去看，就是前兩次的救市并沒能挽救全球化和經(jīng)濟增長的情況下，為自身經(jīng)濟周期調(diào)整，所做的最后努力。

說白了，崩盤并非不可以，但要把金融周期從寬松調(diào)整到緊縮，才能化被動為主動。

而現(xiàn)在，就是在緊縮周期里。

未來兩三年世界去向何方

回顧這三次救市，我們不難看到，在最開始說到的那兩個趨勢，一個是全球的經(jīng)濟增長率，一個是經(jīng)濟全球化水平，實際上并沒有得到扭轉(zhuǎn)，而且從長期趨勢看，每一次救市都只能是階段性的挽救了加速下滑的趨勢，而救市的效應(yīng)一旦逐漸消退，這兩個趨勢就會加速下滑。

所以我才會說，不管是疫情影響，還是美國加息，都只是這兩年的短期沖擊，它們的影響確實有，但并不構(gòu)成趨勢的扭轉(zhuǎn)。因為真正的趨勢扭轉(zhuǎn)，在十幾年前就已經(jīng)發(fā)生，如果說這十多年來，不管是聯(lián)合救市，還是單獨救市，都沒能足以扭轉(zhuǎn)這個趨勢，恐怕在短期的未來，也不大可能再逆轉(zhuǎn)了。

而且我們也可以看到，從聯(lián)合救市，到單獨救市，大家始終沒有解決一個根本的問題，就是消費的錢，從哪里來？這是經(jīng)濟全球化之下，始終沒能解決的一個根本問題。而且從歷史上看，這也不是頭一次，而是第二次發(fā)生了。

在明清時期，就發(fā)生了白銀大量流入中國的情景。當時西方消費的錢從哪來的呢？主要是15-17世紀，西方地理大發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)了美洲，從美洲搶了大量的黃金白銀，然后又通過貿(mào)易，購買中國的絲綢瓷器和茶葉。

這樣在持續(xù)的財富流入之后，西方國家發(fā)現(xiàn)錢都流向東方，但是自己又沒有什么拿得出手的東西來進行貿(mào)易，最后是依靠工業(yè)革命后的堅船利炮，強勢打開國門，搞鴉片貿(mào)易，這個來錢還不夠快，鴉片戰(zhàn)爭后，直接就是賠錢，壓低關(guān)稅，瓜分中國，來進行財富回流。

時間流轉(zhuǎn)，將近200年后的今天，又是這個問題，西方國家雖然有資源，有高科技，但是這些并不足以支撐大量人口過上現(xiàn)在這種懶散而優(yōu)渥的生活。如果以公平的貿(mào)易，他們的競爭優(yōu)勢會逐步降低，直到最后只能是賣資源賣能源，這擱誰也不甘心。

世界的形勢，隨著二次財富轉(zhuǎn)移，再次從西方流到東方，當東西方的財富數(shù)量發(fā)生逆轉(zhuǎn)，用西方消費，東方生產(chǎn)的模式，帶動經(jīng)濟全球一體化，帶動全球的經(jīng)濟增長，這個模式就已經(jīng)變得難以為繼。

現(xiàn)在的問題是，美國創(chuàng)造財富的能力，顯然跟不上消費的能力，所以一直用稀釋貨幣價值來偷偷彌補這個空缺。而現(xiàn)在空缺又變大了，美國還想稀釋得更多一些，然后再金融收割一部分資產(chǎn)，來勉強維持運轉(zhuǎn)，而實際上，這個運轉(zhuǎn)模式，在三輪救市之后，可能已經(jīng)到頭了。

換句話說，三輪救市已經(jīng)耗盡了大家的救市資源，現(xiàn)在世界的舊模式已經(jīng)搖搖欲墜，而新模式還并沒有建立起來，當下正屬于青黃不接的當口，而兩大趨勢有可能出現(xiàn)一次加速下滑。

現(xiàn)在唯一可以確定的是，沒有第四次救市了。

所以接下來兩三年，是大破大立，還是大破不立，關(guān)鍵在于能不能找到新的全球化發(fā)展模式，如果沒有，就只能是自己顧自己，各自顧眼前。

最后

從現(xiàn)在的情況看，美國最后一次救市的影響已經(jīng)在消退，加息的影響在逐漸增加，我們在穩(wěn)經(jīng)濟大盤的時候，是在逐步小幅降息。中美的金融政策，已經(jīng)是截然相反，而這背后，恰恰也是主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家，兩種不同的金融政策選擇。

之所以會這樣，就是發(fā)達國家緊縮資金，會造成發(fā)展中國家資本緊缺，導致資產(chǎn)價格崩盤，所以大家寧愿承受通脹風險，也要放松銀根，來對抗這種金融收割?，F(xiàn)在連金融政策也沒有協(xié)同性，本質(zhì)上其實是全球化在加劇撕裂。

而如果有所預期的話，這個撕裂的結(jié)果，就會在接下來的兩三年里見分曉。所以在全球化模式下發(fā)展起來的一切，當務(wù)之急，就是在新模式建立起來之前，保存實力，等待時機。