一路狂泄！
22日午后，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股走低，阿里健康、京東健康紛紛重挫。截至發(fā)稿京東健康大跌17%，阿里健康大跌16%。短短幾個小時內(nèi)京東健康近190億元市值蒸發(fā)，阿里健康市值也縮水近90億元。
190億元+90億元，一天之內(nèi)280億元市值灰飛煙滅。
受互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股拖累，恒生科技指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)也出現(xiàn)大幅調(diào)整，
國家擬禁止第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售
互聯(lián)網(wǎng)大健康巨頭們這次暴跌與政策調(diào)整有關(guān)。一則“國家擬禁止第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售”的消息沖上了微博熱搜。
國家藥監(jiān)局日前發(fā)布的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》，歷時一個月的公開征求意見已正式截止。其中新增的第八十三條中明確規(guī)定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動，引發(fā)市場關(guān)注。事實上，這一規(guī)定加強藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理，以國內(nèi)較大的京東健康和阿里健康為例，網(wǎng)上銷售藥品收入比重較大。
恰恰這個新增的第八十三條規(guī)定，直擊互聯(lián)網(wǎng)大健康巨頭們要害。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱，一位不愿具名的醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，這一新政最大的意義在于，進(jìn)一步明確了自營和第三方平臺的界限，要求現(xiàn)在的電商平臺要么純粹進(jìn)行自營藥品銷售業(yè)務(wù)，要么純粹做一個第三方平臺。
目前，網(wǎng)絡(luò)零售藥物是這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭的主要收入來源。
按照終端平均零售價來計算，2021年中國實體藥店和網(wǎng)上藥店(含藥品和非藥品)銷售規(guī)模達(dá)7950億元。其中，實體藥店占比超70%，網(wǎng)上藥店則首破2000億，同比增長40.2%。一批直接面向病人的DTP專業(yè)藥房也脫穎而出。
據(jù)京東健康2021年度財報，實現(xiàn)營業(yè)收入306.82億元人民幣，其中公司自營零售藥房業(yè)務(wù)營業(yè)收入262億元。
在阿里健康年報中，該公司實現(xiàn)收入205.77億元，其中自營業(yè)務(wù)收入179.11億元人民幣，處方藥業(yè)務(wù)相較于去年增長105.2%。
面對醫(yī)藥電商咄咄逼人的發(fā)展態(tài)勢，各大連鎖藥店也沒有坐以待斃，紛紛加快了擴(kuò)張步伐，自2021年下半年以來，國藥一致、一心堂、老百姓門店總數(shù)陸續(xù)突破八千大關(guān)，益豐藥房和大參林門店總數(shù)超過7千家。截至2022年2月底，九州通旗下好藥師門店總數(shù)也從2020年年末的1168家增至5412家。
A股醫(yī)藥商業(yè)板塊爆發(fā)
受益于“國家擬禁止第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售”消息刺激，A股醫(yī)藥商業(yè)板塊爆發(fā)，藥易購、漱玉平民、第一醫(yī)藥漲停，大參林、老百姓、百洋醫(yī)藥漲超5％；
影響究竟會有多大？
那么，若此次政策真正出臺，影響究竟會有多大呢？
東北證券認(rèn)為，市場關(guān)注此次規(guī)定若嚴(yán)格執(zhí)行，醫(yī)藥電商自營（1P業(yè)務(wù)）經(jīng)營或存在影響。此次政策若正式落地，對醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)板塊（阿里健康、京東健康等）整體影響有限：目前電商自營（1P業(yè)務(wù)）均依托線下連鎖藥房資質(zhì)（阿里健康線下主體為“廣州五千年醫(yī)藥”，京東健康為“青島安吉堂大藥房”）開展經(jīng)營。
若政策嚴(yán)格執(zhí)行，不排除電商自營通過剝離獨立公司等方式，獨立運營1P業(yè)務(wù)的可能性?？紤]到此次實施條例為征求意見稿，后續(xù)政策（送審稿，正式稿）的態(tài)度更為關(guān)鍵（參考此前《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿和送審稿存差異））。
從監(jiān)管角度看，此次政策更多體現(xiàn)線上/線下監(jiān)管的公平性，此前行業(yè)中1P/3P導(dǎo)流問題有望得到明晰化。長期來看，看好具有規(guī)模優(yōu)勢的線下大型連鎖藥房(益豐/老百姓/大參林/一心堂/健之佳/漱玉平民，排名不分先后)，以及具有平臺優(yōu)勢醫(yī)藥電商（阿里健康/京東健康）。
對于行業(yè)未來發(fā)展趨勢，華安證券醫(yī)藥首席分析師譚國超分析，藥店行業(yè)短期干擾因素主要為，2021年營業(yè)收入和利潤端受2020年高基數(shù)、租金會計準(zhǔn)則變化以及社保等多方面影響，導(dǎo)致增速相對放緩。今年Q1由于地域性疫情管控的區(qū)別導(dǎo)致分化，一方面是一心堂、健之佳受西南嚴(yán)格管控導(dǎo)致業(yè)績承壓;另一方面是其他4家逐步恢復(fù)。因此2022年仍需關(guān)注疫情影響的持續(xù)性。
目前藥店估值處于合理偏低估狀態(tài)，但拐點確定需要看Q2的同店增長恢復(fù)情況。不過，中國藥店長期邏輯不減，連鎖率提升(截至2021年9月底連鎖化率達(dá)57.17%)+處方外流(零售市場中的處方藥份額從2019年的66.4%穩(wěn)步上升至2021年的68%)，兩大長邏輯沒有改變。
本文源自金融界
