21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 施詩 上海報道

速覽全球市場，聚焦財經(jīng)熱點。

大家好，歡迎收看今天的全球財經(jīng)連線。

財政部部長劉昆：加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度

財政部部長劉昆21日表示，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。從全年來看，財政收支平衡壓力較大，完成預(yù)算需要付出艱苦努力。下一步，將加快落實已經(jīng)確定的政策，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，謀劃增量政策工具，靠前安排、加快節(jié)奏、適時加力，繼續(xù)做好 “六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，有效管控重點風(fēng)險，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。財政政策接下來如何繼續(xù)發(fā)力？我們來連線招商證券宏觀高級分析師張秋雨。

2022 年財政政策“穩(wěn)增長”思路清晰

《全球財經(jīng)連線》：你如何看今年以來財政運行的情況？

張秋雨:2022 年是特殊的一年， “外部環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻，內(nèi)部面臨三重壓力”，在此基礎(chǔ)上，2022 年財政政策“穩(wěn)增長”思路也非常清晰，集中表現(xiàn)為三點:“減收”、“增支”和“加快節(jié)奏”。

減收:今年上半年的財政減收主要體現(xiàn)在減稅降費力度加大，加強(qiáng)對于市場主體的支持，這同時是穩(wěn)定就業(yè)的重要手段。2022 年全年預(yù)計新增減稅降費 2.5 萬億，較去年的 1.1 萬億增加 1.4 萬億，總體提升 127%。截至 6 月 10 日國家稅務(wù)總局的數(shù)據(jù)顯示，全國已累計新增退稅減稅降費及緩稅緩費超 2 萬億。

增支:2022 年財政“兩本賬”支出預(yù)算 12.8%，僅次于 2020 年 13.2%。從 1-5 月的財政數(shù)據(jù)顯示，1-5 月累計公共財政支出進(jìn)度 37.1%，與去年基本保持平衡，較 2020 年增長 0.7%，政府性基金支出進(jìn)度完成 28.3%，較去年增加 5.7 個百分點，較 2020 年增加 3 個百分點。

加快節(jié)奏:2018年以來，地方政府專項債作為積極財政政策的重要抓手，成為地方政府融資“開前門”的主力軍。2022 年新增地方政府專項債 3.65 萬億，與去年新增專項債額度一致。但發(fā)行節(jié)奏卻大不相同。2021 年財政節(jié)奏“后置”，下半年開始加大專項債發(fā)行力度。2022 年的專項債發(fā)行額度在 2021 年底提前下達(dá) 1.46 萬億。一季度新增專項債 1.3 萬億，是去年一季度的 49 倍，二季度截至目前新 增專項債 1.94 萬億，較去年同期增加 95%。5 月 30 日，全國財政支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤工作會議指出“加快地方政府專項債發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍”，“確保今年新增專項債券在 6 月底之前基本發(fā)行完畢，力爭在 8 月底之前使用完畢?！?/p>

下半年不排除新增其他結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具

《全球財經(jīng)連線》：財政政策在接下來如何繼續(xù)發(fā)力？宏觀調(diào)控政策還有怎樣的空間？

張秋雨:今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受制于三重壓力，財政政策前置發(fā)力明顯?！皽p收”、“增支”的穩(wěn)增長政策是上半年財政政策的重心。2022 年減稅降費目標(biāo) 2.5 萬億，較 2021 年的 1.1 萬億新增 1.4 萬億。2022 年兩本賬支出預(yù)算增速 12.8%，較去年提高近 8 個百分點，歷史上僅次于 2020 年財政支出預(yù)算。按照財政部計劃，全年 新增 3.65 萬億專項債將于 6 月底之前基本發(fā)行完畢，8 月底之前基本用完。穩(wěn)增長財政政策應(yīng)出盡出。

受疫情反復(fù)影響，二季度面臨經(jīng)濟(jì)壓力較大。市場有諸多關(guān)于下半年增量財政政策工具的討論，包括但不限于特別國債發(fā)行、提高赤字率等等。我們認(rèn)為，由于財政政策的制定需要程序和時間，同時當(dāng)下自 5 月以來穩(wěn)增長政策密集發(fā)布，可能在具體看到二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后才會有明顯動作。

同時，我們認(rèn)為，6 月 1 日的國常會提出調(diào)增政策性銀行 8000 億元信貸額度后，特別國債發(fā)行的可能性進(jìn)一步降低，尤其是看到了 5 月社融、PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期的 情況。但不排除下半年提前公布 2023 年專項債發(fā)行進(jìn)度，并于今年四季度提前發(fā)行。另外，雖然當(dāng)下經(jīng)濟(jì)處在邊際修復(fù)的過程，但兩年多的疫情導(dǎo)致消費者信心下降，經(jīng)濟(jì)回升的幅度及時間可能會弱于預(yù)期，疊加今年對于穩(wěn)增長的訴求，貨幣政策持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性更大，下半年不排除新增其他結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具，以增加對于中小微企業(yè)主體以及就業(yè)的支持。

美股強(qiáng)勢反彈 三大股指漲超2%

繼上周創(chuàng)下兩年多以來最差單周表現(xiàn)后，本周美股開局強(qiáng)勢反彈。當(dāng)?shù)貢r間6月21日，三大股指全線收漲。截至收盤，道指漲2.15%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.45%，納指漲2.51%。近期表現(xiàn)低迷的美股市場是否已迎來轉(zhuǎn)機(jī)？讓我們來連線中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀。

美國股市并非就此反轉(zhuǎn)

《全球財經(jīng)連線》：您怎么看美股此次的反彈？能夠持續(xù)嗎？

吳照銀:美國股市21日出現(xiàn)了較大幅度的反彈，三大股指反彈幅度基本都在2%以上。但市場普遍認(rèn)為美股市場并不會就此反轉(zhuǎn)。

從反彈角度來講，過去2至3周的時間里，美國三大股指都持續(xù)在下跌，并且跌幅比較大，三周累計跌幅約在10%左右。在如此大的跌幅之下，出現(xiàn)階段性的反彈，是很正常的。

同時，本周一（即當(dāng)?shù)貢r間6月20日），美國股市休市，而其他像歐洲、日本等海外股票市場都還在繼續(xù)交易，而這些市場在周一也都出現(xiàn)了上漲。因此，美國股市在21日的反彈，實際上也是6月20號與21號，歐洲、亞太股市連續(xù)兩天反彈以后的一個累加。如果從這個角度看，實際上反彈超2%也是完全可以理解。

所以市場并不認(rèn)為這次的反彈意味著股市就此反轉(zhuǎn)，市場就此向上。這一點目前市場上基本沒有太大的分歧。

美股市場仍存在較大利空因素

《全球財經(jīng)連線》：三大股指是否見底還早？后市的波動將受哪些因素影響？

吳照銀:根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)以及美國的通脹走勢來看，市場仍然存在較大的利空因素。

目前來看，我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)目前還是走在滯脹階段，即美國經(jīng)濟(jì)開始拐頭向下，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始向下，但美國的通脹目前看還是向上。 一方面，通脹繼續(xù)上升刺激美國加息，7月份加息還會繼續(xù)，甚至市場有猜測大概還會再加息75個基點。這樣的情況下，美國利率水平上升，美國股票的估值則還會繼續(xù)下降。在短暫的反彈以后，美國股市可能還會繼續(xù)下行。

通脹在加息以后會逐漸拐頭。我們認(rèn)為大概在三季度末、四季度初左右，在連續(xù)地加息以后，美國的通脹會下，但這個時候，美國的經(jīng)濟(jì)周期會從滯脹階段進(jìn)入到衰退階段。

進(jìn)入衰退階段以后，股市一般來說還會下跌。這個時候，股市下跌的主要因素是由于經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致企業(yè)盈利大幅下降；與滯脹階段主要殺估值完全不同。這是從經(jīng)濟(jì)周期的角度來看。

如果從估值角度來講，美國股市目前的估值仍然較高。 美國目前的證券化率，也就是美國股市的市值除以GDP，還是超過20%。這樣一個數(shù)值雖然比去年要略要低一些，但實際在歷史上，還是處于一個非常高的位置。這么看，美股的估值其實也還有下行的空間。

因此，綜合美股的基本面以及估值等方面來看，美國股市還有下跌空間。建議投資者還是要注意美國股市的分析，我們認(rèn)為，短暫的反彈并不意味著反轉(zhuǎn)的行情。

A股再臨重要窗口

A股方面，今日三大指數(shù)小幅下跌，截至收盤，滬指跌1.2%，深成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。

5月以來A股反彈行情比較明顯，近日主要指數(shù)逼近或突破半年線，市場再臨重要時間窗口。下半年能否延續(xù)回升態(tài)勢？我們來連線前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍。

A股重要指數(shù)已進(jìn)入技術(shù)性牛市

《全球財經(jīng)連線》：目前市場持續(xù)反彈，重要指數(shù)逼近半年線，A股市場是否即將進(jìn)入技術(shù)性牛市？

楊德龍：最近A股市場持續(xù)表現(xiàn)，各大重要指數(shù)已逼近半年線，進(jìn)入技術(shù)性牛市區(qū)間，走出了獨立行情。相對于美股高位回落來說，A股市場正從底部回升，中美股市位置的不同決定其走勢的不同。前期眾多投資者擔(dān)心美股下跌可能會導(dǎo)致A股跟隨下跌，我建議大家無需過分擔(dān)心，因為A股市場目前已形成上升趨勢。在4月底市場最悲觀的時候，我曾建議逆向投資，珍惜3000點之下布局優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的時機(jī)。

今年以來，A股市場的下跌很大程度上是受到內(nèi)外部利空因素的沖擊，而這些沖擊多數(shù)是短暫的。這些短期因素包括美聯(lián)儲加息縮表、俄烏沖突、國內(nèi)疫情多點散發(fā)、經(jīng)濟(jì)增速下滑等，4月份A股市場的大幅下跌充分反映了這些利空。一旦穩(wěn)增長政策逐步出臺，疫情得到有效控制后，大盤將迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會。

建議布局新能源和消費板塊

《全球財經(jīng)連線》：展望下半年，市場將如何演繹？有哪些機(jī)會值得關(guān)注？

楊德龍：目前A股市場走出逐波上攻走勢，充分驗證了A股市場正在從反彈走向反轉(zhuǎn)的判斷，此前建議投資者抄底的順序是先布局新能源、再布局消費。4月27日大盤見底到目前新能源大幅上漲，推動了整個市場的人氣，其中成長股表現(xiàn)非常突出。

展望下半年，應(yīng)布局消費白馬股。消費是受疫情影響較大的行業(yè)，但正如彈簧，被按的越狠，反彈力度就越大。目前，上海和全國大部分地區(qū)，疫情防控取得成效，逐步回到正常的工作生活狀態(tài)，消費也會因此逐步釋放。

下半年白酒、中藥、食品飲料、免稅等消費板塊都可以重點關(guān)注。當(dāng)然，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新能源板塊還會繼續(xù)表現(xiàn)。所以下半年新能源和消費（板塊）有望聯(lián)袂上漲，帶動指數(shù)再上一個臺階。

（市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩

責(zé)任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農(nóng)

制作：袁思杰

實習(xí)記者：郝佳琪

拍攝：郝佳琪

新媒體統(tǒng)籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達(dá)迅

出品：南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)

更多內(nèi)容請下載21財經(jīng)APP