全球金融市場并不平靜。

加息狂潮之下，全球金融市場遭遇巨變。其中，債券市場受到的沖擊尤為劇烈，追蹤政府債、公司債總回報的彭博全球綜合指數(shù)持續(xù)下跌，相比2021年的峰值，已累計下跌超20%，創(chuàng)出了自1990年創(chuàng)立以來的最大跌幅，已經(jīng)進入熊市。華爾街機構(gòu)認為，長達40年的全球債券大牛市正式宣告終結(jié)。

除了債券以外，其他金融資產(chǎn)也遭遇了拋售潮，據(jù)彭博市場指數(shù)顯示，今年8月全球主要金融資產(chǎn)全線下跌，跨資產(chǎn)投資者經(jīng)歷了1981年以來最慘淡的一個月。面對這場風暴，著名價值投資大師、資管公司GMO聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席策略師杰里米·格蘭瑟姆在最新的報告中警告稱，目前美股和其他資產(chǎn)的“超級泡沫”似乎正在進入破裂前的最后階段，一場史詩級的崩盤即將來臨。

關(guān)鍵時刻，美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)出爐。9月2日晚間，美國勞工部披露，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.5萬人，超出市場預(yù)計的30萬人，美國8月失業(yè)率錄得3.7%，時隔7個月首次上升，高于預(yù)期的3.5%。其中，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)第5個月超過預(yù)期，一定程度上顯示出，美國經(jīng)濟熱度仍舊偏高，因此華爾街擔憂，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏或許不會停歇，9月的議息會議或?qū)⒃俣燃酉?5個基點。當日美股收盤，三大指數(shù)再度集體下挫，納指大跌1.31%，已連續(xù)6個交易日下挫，是2019年8月初以來的首次。

40年牛市終結(jié)

以美聯(lián)儲為首的西方央行掀起的加息狂潮，在全球金融市場引發(fā)了一場超級風暴。

其中，全球債券市場首當其沖，追蹤政府債券、投資級公司債券總回報的彭博全球綜合指數(shù)（Bloomberg Global Aggregate Index）持續(xù)下跌，相比2021年的峰值，該指數(shù)的累計下跌幅度已超過20%，創(chuàng)出了自1990年創(chuàng)立以來的最大跌幅，已經(jīng)進入熊市。

據(jù)彭博社報道，華爾街機構(gòu)人士指出，長達40年的全球債券大牛市正式宣告終結(jié)。

在剛剛過去的8月，英國、德國的債券市場尤為慘烈。其中，對貨幣政策最敏感的英國、德國2年期國債收益率均創(chuàng)下了有記錄以來的最高單月增幅，國債價格持續(xù)大幅走低。

據(jù)歐洲最新披露的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月份通脹率升至9.1%，再度創(chuàng)下歷史新高，且高于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)披露后，市場直接發(fā)出預(yù)警，歐洲央行將在9月再加息50個基點，進一步打壓了全球債券市場。

更為罕見的是，全球股票市場正在與債券市場一同下挫，MSCI全球股票指數(shù)累計下跌16%，而摩根士丹利資本國際公司的全球股票指數(shù)跌幅更大，這一局面，令全球跨資產(chǎn)配置的投資者處境變得極其艱難。

今年以來，作為美國投資界經(jīng)典策略之一的60/40投資組合（即資金的60%投資于股市，40%投資于債券）累計下跌了15%，可能是2008年以來最嚴重的年度虧損。

站在當前時點，全球債券市場的危機或許仍未解除。首先是，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出強烈警告，不會過早放松政策。當前美國市場預(yù)期，美聯(lián)儲將在9月議息會議上加息75個基點的幾率已升至70%。

中信證券明明團隊認為，短期而言，美國薪資與通脹螺旋上升風險較高，若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)進一步驗證該觀點，則存在美聯(lián)儲9月加息75個基點的可能性，十年期美債利率或因此進一步上升。

與此同時，歐洲、韓國和新西蘭的其他央行行長均警告稱，利率將繼續(xù)穩(wěn)步上升。

除了加息，位于東京的資產(chǎn)管理公司One Co.的首席經(jīng)濟學(xué)家Kozo Koide警告稱，美聯(lián)儲正在加速縮減資產(chǎn)負債表，這也會給債券價格增加更多下行壓力。

美股的崩盤警告

剛剛過去的8月，全球金融市場都遭遇了拋售潮。據(jù)彭博市場指數(shù)顯示，今年8月全球主要金融資產(chǎn)全線下跌，跨資產(chǎn)投資者經(jīng)歷了1981年以來最慘淡的一個月。

面對這一場風暴，著名價值投資大師、資管公司GMO聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席策略師杰里米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）在最新的報告中警告稱，目前美股和其他資產(chǎn)的“超級泡沫”似乎正在進入破裂前的最后階段，一場史詩級的崩盤即將來臨。

Grantham認為，美股的夏季反彈符合“超級泡沫”中熊市反彈的階段，而下一步將迎來泡沫的徹底破滅。

這篇報告發(fā)出后，便在華爾街引發(fā)熱議，因為Grantham是華爾街知名金融市場泡沫研究專家，其曾成功預(yù)言了日本1989年股市崩盤、2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫崩盤與2008年次貸危機。

事實上，自美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上放出“最強鷹”言論后，美股便持續(xù)下挫，標普500指數(shù)再度跌破4000點重要關(guān)口，今年迄今跌幅已超17.6%；納斯達克指數(shù)更是2019年8月以來最慘走勢，連續(xù)6個交易日下挫，年內(nèi)跌幅已達26.7%。

Grantham在報告中進一步警告稱，當前的“超級泡沫”的特征是多種資產(chǎn)大類同時存在的危機，債市、房市和股市皆被嚴重高估，正迅速失去上漲動能，大宗商品沖擊持續(xù)存在，美聯(lián)儲“鷹”聲四起。每一個周期都是不同和獨特的——但每一個歷史類似現(xiàn)象都表明了，最糟糕的時刻尚未到來。

Grantham認為，當前美國經(jīng)濟基本面開始以令人驚訝的速度急劇惡化，俄烏沖突、糧食和能源危機、創(chuàng)紀錄的財政緊縮等多種利空因素并存，美股前景比上半年更為嚴峻。從長期來看，廣泛而持久的糧食和資源短缺帶來威脅，而氣候破壞加快更是令其雪上加霜。

與此同時，華爾街策略分析師、摩根士丹利的Michael Wilson也發(fā)出警告稱，投資者要做好最壞的準備，因為美股仍然沒有觸底。如果在美國經(jīng)濟軟著陸或者增長衰退的情形下，標普500指數(shù)的低點將為3400點，潛在下跌空間達14%，將再度創(chuàng)出新低。

Wilson表示，美股悲觀預(yù)期的主要原因是，美股上市公司的營業(yè)利潤率的趨勢比預(yù)期的要差，市場觸底可能發(fā)生在今年9月至12月之間。

美國太平洋資管（Pimco）多資產(chǎn)策略投資組合經(jīng)理Erin Browne也認為，從現(xiàn)在到2023年上半年，隨著美聯(lián)儲加息和消費者支出疲軟擠壓企業(yè)利潤，美國股市將面臨艱難時期。

一則關(guān)鍵數(shù)據(jù)出爐

北京時間9月2日晚間，美國勞工部公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，當月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.5萬人，創(chuàng)2021年4月以來最小增幅，但仍超出市場預(yù)計的30萬人；美國8月失業(yè)率時隔7個月首次上升，錄得3.7%，高于預(yù)期的3.5%；勞動參與率為62.4%，高于市場預(yù)期的62.2%，前值為62.1%。

其中，非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)已經(jīng)是連續(xù)第5個月超過預(yù)期，在一定程度上顯示出，美國經(jīng)濟的熱度仍超預(yù)期，因此華爾街擔憂，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏或許不會停歇。

另外，美國勞工統(tǒng)計局表示，8月顯著的就業(yè)人數(shù)增長主要在專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療保健和零售貿(mào)易，分別新增就業(yè)6.8萬人、4.8萬人、4.4萬人。與此同時，8月制造業(yè)新增就業(yè)2.2萬人；金融業(yè)新增就業(yè)1.7萬人；批發(fā)貿(mào)易新增就業(yè)1.5萬人，回到了疫情前的水平。

需要指出的是，剛剛披露的這份非農(nóng)就業(yè)報告是，美聯(lián)儲9月決議前的最后一份美國就業(yè)數(shù)據(jù)，因此華爾街對這一報告的重視程度遠超尋常。在非農(nóng)就業(yè)報告公布前夕，美股市場接連遭遇重挫，納指更是連跌5日。

在這份關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布后，盡管市場對美聯(lián)儲加息的押注有所降低，美聯(lián)儲掉期顯示，市場定價美聯(lián)儲終端利率降至3.91%。但美聯(lián)儲9月加息75個基點的幾率仍接近50%。當日美股收盤，三大指數(shù)再度集體下挫，納指大跌1.31%，已連續(xù)6個交易日下挫，是2019年8月初以來的首次。

很顯然，這份“喜憂參半”的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，無法動搖美聯(lián)儲繼續(xù)加息的決心。當前，聯(lián)邦基金期貨交易員仍然預(yù)期，市場需求對于美聯(lián)儲而言似乎仍然強勁，美聯(lián)儲于9月加息75個基點的概率仍然較高。

畢馬威、美國銀行均認為，盡管到目前為止，美國就業(yè)市場仍然保持著強勁趨勢，但隨著美聯(lián)儲收緊政策對勞動力市場造成影響，就業(yè)市場可能正處于降溫的拐點，月度新增就業(yè)數(shù)據(jù)將在明年初開始出現(xiàn)負值。

責編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：姚遠