本報記者 陳晶晶 北京報道

醞釀四年，執(zhí)行半年有余的《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡稱“規(guī)則Ⅱ”），再度引發(fā)業(yè)界關注。

近日，在總結規(guī)則Ⅱ半年執(zhí)行結果并答記者問時，銀保監(jiān)會有關部門負責人表示，規(guī)則Ⅱ建設工作于2017年9月啟動，以引導保險業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)，增強服務實體經濟能力，有力有效防范保險業(yè)風險，加大加快金融業(yè)全面對外開放為目標，對原有償付能力監(jiān)管規(guī)則進行全面優(yōu)化升級。從今年上半年實施情況來看，規(guī)則Ⅱ提高了監(jiān)管指標的風險敏感性和有效性，在引導保險業(yè)服務實體經濟、支持資本市場發(fā)展等方面取得積極成效。

事實上，發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，維護資本市場健康發(fā)展是監(jiān)管一貫倡導的方向。

今年3月25日，中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時亦表示，銀保監(jiān)會將充分發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢，進一步豐富保險資金參與資本市場投資的渠道。支持保險公司通過直接投資、委托投資、投資公募基金等方式，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質上市公司的股票。允許保險資金投資理財公司發(fā)行的理財產品，支持保險資金依托各類專業(yè)機構參與資本市場。

《中國經營報》記者注意到，從保險資金具體投向上看，規(guī)則Ⅱ對保險資金投資銀行股、大盤藍籌股和公開募集基礎設施證券投資基金（公募REITs）等明顯給予了優(yōu)惠政策，支持保險業(yè)參與資本市場改革。

意在支持資本市場平穩(wěn)運行

根據銀保監(jiān)會披露，在支持險企投資大盤藍籌股方面，對保險公司投資的滬深300成份股，規(guī)則Ⅱ允許其最低資本按95%的比例進行計量，以支持資本市場平穩(wěn)運行。在政策支持引導下，截至今年二季度末，保險業(yè)共投資滬深300成份股約7900億元，節(jié)約保險公司最低資本138億元，有力支持了資本市場平穩(wěn)運行。

東方財富Choice數據顯示，截至今年6月末，險資重倉93只滬深300成份股，約占其重倉股數量的17.4%。

對此，業(yè)內專家分析認為，保險資金比較注重長期穩(wěn)定的投資收益，而市值較大，分紅派息穩(wěn)定，具備長期投資價值的大盤藍籌股正好與保險資金屬性相吻合，比較適合保險資金投資。

值得一提的是，銀行股一直是險資投資的重要標的，亦是規(guī)則Ⅱ支持與鼓勵的方向。

據悉，規(guī)則Ⅱ對于保險公司投資的銀行類長期股權投資，若股息率等滿足一定條件，可豁免減值要求，允許保險公司以其賬面價值作為認可價值。該項政策支持保險公司長期持有上市銀行股票，維護資本市場健康發(fā)展。

東方財富Choice數據顯示，截至今年6月末，保險資金重倉17只銀行股，占上市銀行總數的40.5%。其中，興業(yè)銀行（601166.SH）、平安銀行（000001.SZ）的前十大流通股股東名單中各有4家保險機構；浦發(fā)銀行（600000.SH ）、工商銀行（601398.SH ）、中國銀行（601988.SH ）的前十大流通股股東名單中各有3家保險機構。

事實上，除了支持投資大盤藍籌股和銀行股之外，保險公司投資公開募集基礎設施證券投資基金（公募REITs）也得到了政策的支持。規(guī)則Ⅱ允許最低資本按照80%的比例進行計量，以支持資本市場改革發(fā)展。

公募REITs成熱點

今年以來，不少保險公司對公募REITs產生了濃厚的興趣，并且密集布局。

近期，首批3只首批保障性租賃住房公募REITs——中金廈門安居保障性租賃住房REIT、紅土創(chuàng)新深圳人才安居REIT、華夏北京保障房REIT，發(fā)售火熱。記者注意到，在其戰(zhàn)略投資、網下投資環(huán)節(jié)，保險資金是積極參與投資的主力資金之一。

據記者統(tǒng)計，在3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)略配售和網下發(fā)行環(huán)節(jié)，獲得配售的險資機構超40家。其中，6家險資機構現身3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)投名單，近40家險資機構參與網下投資，獲配金額接近3只REITs網下配售總量的一半。

從險資布局情況看，據公告統(tǒng)計，在上述3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)略投資環(huán)節(jié)，6家險資機構分別為中國人壽（601628.SH）、國壽投資保險資管、平安人壽、工銀安盛人壽、泰康保險集團及國民養(yǎng)老保險（通過資管計劃參與），合計獲得配售金額約1.45億元。

銀保監(jiān)會最新披露顯示，截至今年6月末，保險業(yè)共投資公募REITs約70億元，占公募REITs總規(guī)模約13%左右，是重要的機構投資者。上述政策節(jié)約保險公司最低資本約7.2億元，有力支持了保險業(yè)參與資本市場改革發(fā)展。

保險資管人士分析表示，公募REITs是傳統(tǒng)投資工具的差異化補充，可以幫助投資者實現資產配置的多元化，分散不同資產間的風險。加上我國有百萬億元的存量基礎設施資產規(guī)模，而公募REITs正處于穩(wěn)步起步階段，未來業(yè)務空間較大，或將發(fā)展成為險資等長線資金的基礎配置品種之一。

權益類投資增加

銀保監(jiān)會表示，保險資金作為資本市場最大的機構投資者之一，在支持資本市場穩(wěn)健運行、優(yōu)化投資者結構方面發(fā)揮了重要作用。

據統(tǒng)計，目前保險資金投資債券、股票、股權三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

需要注意的是，上市險企最新2022年上半年業(yè)績報告顯示，五大險企均加大了權益類資產配置力度。

半年報顯示，截至今年6月末，中國人壽投資資產規(guī)模為4.98萬億元。其中，股票和基金（不含貨幣市場基金）配置比例由年初的8.75%提升至11.17%。僅股票持倉市值就達到4332.02億元，較年初增長1300多億元，股票占總投資資產的比例從6.4%提升至8.7%。

截至6月末，中國平安（601318.SH）保險資金投資組合中，投資股票2623.53億元，占比6.1%；投資權益型基金1231.16億元，占比2.9%。二者合計3854.69億元，合計占比達到9%。

據半年報數據統(tǒng)計，在中國人壽、中國平安、中國人保（601319.SH）三家保險資金投資組合中，股票和基金的投資金額從年初的逾9560億元增至6月末的1.12萬億元。也就是說上半年，三家險企合計增加約1700億元。

此外，中國太保（601601.SH）今年上半年，權益類投資約3967億元，較上年末增長3.2%，其中，投資股票約1573億元，較上年末增長1.9%。新華保險股票和資金投資金額合計達到1798.9億元，較上年末增加7.7%。

中國平安首席投資執(zhí)行官鄧斌在接受媒體采訪時表示，目前平安在權益市場的投資接近平配的狀態(tài)。在上半年市場出現下滑的情況下，能夠平配權益市場本身代表了平安對市場的看好。據悉，平安除在2022年初加倉之外，于4月份再度加倉。

“不只是在上半年，進入三季度之后，我們也在繼續(xù)加倉權益市場。市場把險資這樣的投資者稱為‘阻尼器、穩(wěn)定器’，就是因為險資作為長期投資者和負責任投資企業(yè)，不追漲殺跌。市場處于低谷的時候，正是險資入市加倉的時機?！编嚤笳f。

事實上，今年以來，險資繼續(xù)加大資金投入資本市場，政策持續(xù)松綁也是原因之一。

從2020年開始，監(jiān)管層對于險資的資金運用可稱得上是多路“開閘”。在當年7月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司權益類資產配置監(jiān)管有關事項的通知》顯示，險資配置權益類資產最高可占到上季末總資產的45%，其中中國人壽、太保壽險、泰康人壽、新華保險、人保、太平等行業(yè)大中型公司投資權益類資產的比例上限由原來的30%提高到35%。在此之前，險企權益類資產一直受30%政策紅線的限制。上述新政策的施行意味著，打破了以往險資權益投資金額的上限。

“按照‘一司一策’原則，做好償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）過渡期安排，保持保險資金權益類資產投資穩(wěn)定。修訂完善保險資管公司監(jiān)管規(guī)則，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產品發(fā)行力度，加大對股票、債券等投資支持力度。建立健全保險資金長周期考核機制，引導保險機構牢固樹立長期投資理念。”上述新聞發(fā)言人說。