22日凌晨美聯(lián)儲的表態(tài)再度強于預(yù)期。盡管如預(yù)期加息75BP，但美聯(lián)儲提升了2022年~2024年的利率預(yù)測，分別從3.4%、3.8%、3.4%調(diào)整為4.4%和4.6%、3.9%，這才是真正沖擊市場的部分——美聯(lián)儲不僅將利率預(yù)期整整抬高了近1%，且沒有任何跡象顯示會在2024年之前轉(zhuǎn)向降息。這表明美聯(lián)儲堅定地、不計成本地抗擊物價壓力。

這徹底粉碎2023年降息的幻想，導(dǎo)致美股大跌，美債收益率和美元持續(xù)攀升，美元指數(shù)正式突破111大關(guān)。

北京時間9月22日，在岸人民幣對美元盤中跌破7.1，創(chuàng)下2020年6月來新低，日內(nèi)跌260點！

美元不斷升值，人民幣持續(xù)貶值意味著以人民幣計價的資產(chǎn)不斷縮水，低風(fēng)險的美債收益率上升，易方達(dá)美元貨幣基金9月21日七日年化收益已達(dá)2.91%！資金用腳投票拋售人民幣資產(chǎn)而買入美元資產(chǎn)，對股市也是如此，短期股市承壓，這一點從最近外資持續(xù)流出可以看出！

人民幣持續(xù)貶值，對我們有什么影響？

首先，我們來橫向和縱向看一下人民幣到底如何。

橫向比

先說說新興經(jīng)濟體的國家吧。去年全年，阿根廷比索、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元匯率累計下跌34.54%、32.94%、25.20%，印尼盧比、馬來西亞林吉特和泰銖也貶值了8%甚至是10%以上，可見中歐新興市場貨幣的貶值力度都比較大，這說明他們受到的沖擊真也不小。

然后我們再看歐洲。之前掉到了0.99，現(xiàn)在好不容易爬起來，終于回到了一比一的位置，但寒冬將至，俄烏沖突還要繼續(xù)，這局勢一旦糜爛，歐元估計這個冬天又要下去，甚至新低。英鎊相比美元也在走弱，從此前的0.7英鎊兌1美元，到現(xiàn)在的0.87英鎊兌1美元，幅度一點不小。

再看亞洲方面，日韓成了貨幣貶值的急先鋒。9月份以來，日元兌美元已經(jīng)跌破了140的關(guān)鍵點，進(jìn)入24年以來的最新低位，跌了45%。韓元也不相上下，兌美元刷新了13年來的新低。而韓元更是夸張，已經(jīng)來到了1395.78的歷史性位置，有望沖擊2009年時1400多接近1500的寶座。

縱向比

歷史上我們不是沒有破過7，曾經(jīng)我們還到8以上呢。從最近3年看，2019年8月和2020年5月，其實人民幣也分別因為美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)和疫情爆發(fā)而破過7，但這以后有什么影響呢？

之后的情況是我們的出口繼續(xù)獨步全球，甚至在疫情中逆勢上漲。然后借助自身經(jīng)濟的穩(wěn)定，我們的匯率自然也就穩(wěn)定起來了，甚至還在今年去到了一個高位。

所以經(jīng)過全面比較，就會發(fā)現(xiàn)，歐元、日元、韓元、英鎊都那么弱，人民幣對美元貶值很正常。這一年以來，歐元對美元跌幅高達(dá)16.7%，韓元是19.74%，日元30%，人民幣，不到9%。人民幣的貶值發(fā)生在瘋狂的亞洲貨幣貶值潮之下，不到10%的貶值幅度頗為克制，機構(gòu)也并不認(rèn)為人民幣被低估。目前，人民幣對一籃子貨幣仍然較強，巴克萊認(rèn)為，即使美元/人民幣向7.25邁進(jìn)，CFETS一籃子貨幣指數(shù)也僅是回到2021年一季度的水平?？梢哉f，與他們相比人民那簡直是太平穩(wěn)了。

A股要想漲，最內(nèi)核的驅(qū)動力就是我們的經(jīng)濟面，那我們的經(jīng)濟基本面到底如何。

9月7日，根據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，按美元計價，中國8月份出口3149.2億美元，按年增長7.1%；進(jìn)口2353.3億美元，按年增長0.3%；內(nèi)地進(jìn)出口總值5504.5億美元，按年增長4.1%；貿(mào)易順差793.9億美元，按年擴大34.1%。而前一個月，7月份的時候，我們的順差達(dá)到了1013億美元，是有記錄以來我們月度順差首次突破1000億美元。

展望第四季度，全球已有大約80個經(jīng)濟體進(jìn)入貨幣緊縮的行列，因此全球流動性也會隨之緊縮，那么中間品和消費品的需求會有大幅滑坡。而我們最終消費品和中間資本品占總出口比重高達(dá)70%，因此我們的出口可能呈現(xiàn)增速放緩的局面。但從中國外匯交易中心的一籃子貨幣指數(shù)來看，人民幣依舊有很大的調(diào)整空間，即便未來經(jīng)濟預(yù)期是放緩，使得人民幣一籃子指數(shù)從如今的102.2左右跌回90這個區(qū)間，那也不過是回到2021年的位置罷了。

這里說人話就是人民幣匯率還有很大的空間可以貶值，還遠(yuǎn)沒有到呈現(xiàn)負(fù)面影響的時候。因為中國經(jīng)濟的基本面還是非常穩(wěn)的。

綜上所述，可以得到四個結(jié)論：

一、美聯(lián)儲加息不停，外資流出就很難停止，這一點要明確！但是根據(jù)證監(jiān)會：2021年10月末外資持有A股流通市值3.67萬億元，占比約4.97%當(dāng)前并沒有看到外資大幅流出A股的情況，因此美聯(lián)儲加息對A股影響更多的心理層面大于實質(zhì)。

二、對國內(nèi)股市而言，回顧歷史能夠發(fā)現(xiàn)匯率的絕對數(shù)值對A股造成的影響較小，但匯率短期快速貶值會造成A股承壓。當(dāng)前來看，隨著央行下調(diào)外匯準(zhǔn)備金釋放的積極信號，匯率貶值斜率變緩，對A股影響較小！

三、根據(jù)央媽最新表態(tài)，當(dāng)前中國的總體寬松政策不會變！選擇寬松，保經(jīng)濟，但是股市和通脹會有壓力；中國經(jīng)濟的基本面依舊非常穩(wěn)的！

四、在美國加息結(jié)束前，受北向資金流動、美元指數(shù)走高、疫情、戰(zhàn)爭、人民幣匯率貶值等因素影響，A股可能維持區(qū)間弱勢震蕩為主，待美國加息和后期指引明朗后，A股風(fēng)險偏好或有明顯提振。

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