經濟觀察網 記者 杜濤 “新平臺從想法到最終成立花了大約半年的時間，成立新平臺主要是為了融資。之前的平臺一些被列入隱性債務平臺目錄導致融資受限，疊加今年財政壓力過大，所以就整合了其他平臺資產，成立了新的平臺?！?月20日，高恒（化名）告訴記者。高恒是某地財政系統(tǒng)人士，這段時間一直在忙于該平臺的成立工作。

高恒最近還在研究新平臺的發(fā)展和融資路徑。他認為：“成立新平臺首要任務是融資，防止出現(xiàn)風險；其次是維持財政的可持續(xù)性；再次是為了轉型發(fā)展?！?/p>

一位一直從事地方政府平臺融資的業(yè)內人士告訴記者，現(xiàn)在成立新的平臺，整合原平臺資產的例子出現(xiàn)較多，做法就是把一些高效的，具有流動性收益或者經營性收益的資產將其從原來負債比較高的平臺中剝離出來，并以新方式整合到新的平臺中。通過這種方式做大新平臺的資產規(guī)模，提升信用評級，以便更容易地融資。

該人士進一步解釋稱，平臺資產包括兩類：一類是市政道路、橋梁管網、廣場、綠化帶、公益性資產等，這種資產的轉移只需要評估公司做個評估，國資委一紙公文即可劃撥入平臺公司；另一類是土地的收益權。就是用（新）平臺將土地拍下，然后合作開發(fā)，或者幫政府做土地整合，整理開發(fā)。

“當然，原來平臺的負債還在，新平臺接過去不會變成逃廢債，不然金融機構也不會答應?！备吆惴Q。

新的平臺

高恒所在地新成立的平臺規(guī)模資產比較大，達到數百億元的規(guī)模，所涉及行業(yè)幾乎涵蓋了一個人的生老病死。該平臺的資產主要是整合原來已經存在的債務率比較高的，或者納入隱形債務名單的平臺的資產——這些平臺已經不好融資——再劃入一些政府持有的其他資產。

業(yè)務板塊包括6部分：資產資源以及建設、教育文旅、生態(tài)、公共事業(yè)、金融、貿易等。

教育板塊主要涉及培育發(fā)展教育產業(yè)，投資建設體智能訓練基地、研學基地，招引優(yōu)秀教育機構入駐；發(fā)展學前教育、收費高中和成人職業(yè)教育；并適時開展學生餐配送、校園經營性資產運營、學生信息管理等學校后勤保障業(yè)務等。資產資源以及建設板塊包含了土地收儲、房地產開發(fā)業(yè)務等，還涉及開發(fā)建設經營性公墓，開展殯葬服務業(yè)務。

此外，新平臺設置了生態(tài)環(huán)保板塊，可以進行平臺碳交易和生態(tài)保護建設等經營和開發(fā)權，立足環(huán)境治理、生態(tài)保護，開展碳中和、可再生資源等方面相關業(yè)務，進行碳指標交易和碳匯交易、危廢開發(fā)利用、礦山修復、固體垃圾回收再利用等生態(tài)環(huán)保類項目的運營。

新平臺還承接了一些現(xiàn)金流比較好的資產，比如把自來水、熱力等公司經營業(yè)務暫時保留在新平臺，保持其自身流動性。為了提高其資產質量，也會注入醫(yī)療養(yǎng)老等資產。

高恒認為，經濟下行壓力加大，財政收支太過緊張。新平臺成立時，融資功能、投資建設功能排在了前兩位，之后才是資產運營管理功能。

高恒進一步解釋稱：“融資方面就是該平臺將轄區(qū)內優(yōu)質國有資產資源優(yōu)先配置到平臺這里，做大資產規(guī)模、做強企業(yè)現(xiàn)金流，盡快實現(xiàn)AA+信用評級。然后再以此為基礎，與金融機構開展合作，通過發(fā)債、銀行貸款等多渠道融入資金，降低融資成本、提高融資能力，發(fā)揮存量平臺債務的償還任務和重點建設項目的資金籌集功能?！?/p>

新成立的平臺作為投資主體，下屬公司作為建設主體，可以在平臺集團體系內形成投建一體化，投資有資產、建設有利潤、資產運營有收益并可用于融資，融資再投資的循環(huán)。

趨勢

通過成立新平臺進行融資正在成為多地財政部門的可選項。目前從各地已公開資料來看，進行中的融資平臺在整合方式上，大同小異。

2022年4月，陜西咸陽市人民政府網站發(fā)表文章《我市城投集團“六個專班”，推進融資平臺整合升級 》提出，一是成立深化全市融資平臺整合升級方案工作專班，牽頭協(xié)調各融資平臺，咨詢有關金融機構，聘請專業(yè)團隊，進一步深化完善全市全市融資平臺整合升級方案，推動融資平臺整合升級工作走深走實；二是成立土地整理收儲工作專班，專項推動實施土地一級整理業(yè)務；三是成立債務梳理重組工作專班，積極化解存量債務，拓展融資渠道，緩解剛兌壓力；四是成立礦產資源探轉采工作專班，推進轉角、職田煤礦的礦產資源探轉采工作；五是成立特許經營權落實工作專班，推進落實已劃轉我集團的特許經營權運營工作；六是成立城市更新工作專班，協(xié)調跟進，積極參與城市更新服務，推動城市建設提檔升級。

在此之前的2021年10月，陜西省發(fā)展和改革委員會、陜西省財政廳印發(fā)《關于加快市縣融資平臺公司整合升級推動市場化投融資的意見》，提出有序推動市縣政府性債務化解，加快融資平臺公司市場化轉型，進一步提升市場化投融資能力，將融資平臺公司打造成為市縣政府謀劃實施建設項目的重要依托、支撐高質量發(fā)展的重要載體。原則上每個市（區(qū)）打造一個總資產500億元級以上綜合性國有資本運營集團，每個縣（區(qū)）打造一個總資產50億元級以上綜合性國有資本運營公司（對陜南地區(qū)，市級平臺資產規(guī)模為200億級，縣級平臺資產規(guī)模為20億級）。到2022年底，市縣融資平臺直接融資規(guī)模較目前至少翻一番；全省縣級融資平臺中，評級達AA級及以上的比例達到全國平均水平。

在上述從業(yè)人士看來：“平臺整合是一個趨勢，將分散的平臺整合在一起擴大規(guī)模，降低負債率，能夠更好地融資，緩解財政困難。在該行業(yè)人士看來，部分城投公司履行了國資委的一些角色，比如對公益性資產的投資管理。

早在2014年這一輪平臺整合即有跡象顯現(xiàn)，近年來隨著財政壓力不斷加大，整合動作明顯變快。

“2014年，43號文（《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》）發(fā)布以來有些區(qū)域的平臺整合比較慢，特別是北方的一些平臺，地方政府的資產分散在各個不同的平臺中，這兩年能明顯感覺到整合力度不斷加強。整合的目的不僅是為了融資，也是因為以前的平臺資產過于分散，規(guī)模較小，效能太低?！鄙鲜鰪臉I(yè)人士告訴記者。

他舉例說明：“某地原有兩個平臺，一個叫城投；一個叫國投，其后成立了建投控股上述兩家平臺，再成立集團控股來控股建投。我們將這種模式稱之為‘套娃’，因為其核心資產還是原有那兩家平臺的資產?！?/p>

新成立的平臺需要政府的支持，記者了解到一種做法是政府將一些新的優(yōu)質資產注入平臺公司，比如行政事業(yè)資產、醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等民生類資產、礦產資源的經營收益權、土地資源等。為了解決平臺經營性收入少的問題，一些地方也會將水電氣熱公交等帶有經營性收入的資產劃入，但是這種資產在整個平臺資產規(guī)模中占比較小。比如，一個大的2A+平臺資產規(guī)模500億左右，一年供水收益才幾億元左右。

上述從業(yè)人士認為：“成立新的平臺只是第一步，真正要關注的是在資源整合后，經營性資產即能產生現(xiàn)金流的資產是否在增加。”

而在高恒看來，新平臺的效果還有待觀察，目前成立的新平臺更多是為了維持信用，防止出現(xiàn)流動性危機，特別是防止出現(xiàn)斷貸的情況。