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· 李綱 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

筆者從事個人投資（“投機”）近20年，投資品種涉及債券、基金、股票、期貨、外匯、加密貨幣等。工作上，在一級市場擔(dān)任私募股權(quán)基金合伙人，多年來見過的創(chuàng)業(yè)者多少也有千人，覆蓋行業(yè)也不少。最近大家又開始討論“周期”這件事。其實很多正在經(jīng)歷的東西，還是逃不過周期。

經(jīng)常有經(jīng)濟學(xué)家、管理咨詢顧問、財經(jīng)媒體人寫經(jīng)濟周期的文章。相比他們，筆者在理論和實際的結(jié)合上還是有點心得，故而毛遂自薦，試作一篇。

周期是什么

日起日落，月盈月虧，宇宙萬物都有內(nèi)在運行的規(guī)律，那些會周而復(fù)始，持續(xù)反復(fù)發(fā)生的事情，就變成了周期（規(guī)律）。

古人通過觀察天象，確定了農(nóng)時、節(jié)氣，利于播種和耕作。有些人發(fā)現(xiàn)了事物發(fā)展的內(nèi)生關(guān)系，找到了人生贏家之路。周期一直存在于各個領(lǐng)域，無論你是不是知道，會不會在意，有沒有察覺，能不能感知，是不是會使用，它始終都在你的生活中存在，而且無處不在。

順勢而行，無往不利，逆勢而走，舉步維艱。

經(jīng)濟是什么

經(jīng)濟，作為動詞，解釋為經(jīng)世濟民；作為名詞，解釋為一定歷史時期社會生產(chǎn)關(guān)系的總和，是政治和思想意識等上層建筑的基礎(chǔ)。

古時，以“食貨”一詞泛指經(jīng)濟財政之事?！稘h書》之后史書中的“食貨志”記載了各個時代的經(jīng)濟狀況，《漢書》之前的史書中稱之為“平準書”。

經(jīng)濟的辭源，是東晉時代葛洪《抱樸子·內(nèi)篇》中的“經(jīng)世濟俗”，意為治理天下，救濟百姓。隋朝王通在《文中子·禮樂篇》提出了“經(jīng)濟”一詞：“皆有經(jīng)濟之道，謂經(jīng)國濟民”。

明清之際，政治秩序的巨大變動使得以王夫之、顧炎武、黃梨洲等為代表的一部分儒家學(xué)者開始理論反思，批判程朱理學(xué)和心學(xué)末流，提出學(xué)術(shù)要“經(jīng)世致用”。這種思想傳播到日本，影響了日本江戶時代的學(xué)術(shù)，“經(jīng)世論”開始在一些學(xué)者中流行。

江戶后期至明治時期，歐美思潮涌入日本。神田孝平首先在《經(jīng)濟小學(xué)》一書中用“經(jīng)濟”一詞翻譯英文的“political economy”，也有人認為是福澤諭吉首先使用這樣的譯法。

隨后，日本學(xué)者開始用「経済（keizai）」一詞指代因貨幣經(jīng)濟發(fā)展而帶來的種種活動，并有了“經(jīng)濟指維系社會生活所必須的生產(chǎn)、消費、交易等活動”的說法。

梁啟超在《論自由》一文中將經(jīng)濟從日本引入漢語，取代了嚴復(fù)在《原富》中的譯法“計學(xué)”或傳統(tǒng)的“生計學(xué)”“平準學(xué)”。

經(jīng)濟周期又是什么？

把經(jīng)濟和周期結(jié)合起來，就變成了一個新的詞匯——經(jīng)濟周期。

1913年，美國經(jīng)濟學(xué)家韋斯利·米切爾提出：經(jīng)濟周期指由工商企業(yè)占主體的國家在整個經(jīng)濟活動中出現(xiàn)的波動的現(xiàn)象。

一個完整的經(jīng)濟周期由以下幾個階段組成：擴張階段，此時大部分經(jīng)濟活動同時出現(xiàn)擴張；繼而出現(xiàn)類似的普遍性衰退；然后是收縮階段，以及復(fù)蘇階段。這個變化序列重復(fù)發(fā)生，但不定期。

經(jīng)濟學(xué)家的文章向來拗口，不過有兩個人稍微有點例外——

一個是凱恩斯。他自己在投資上有實踐，所以理論結(jié)合實際的能力特別強。

1924 1937年，凱恩斯管理的資金從57797英鎊增長到了506450英鎊。之前他曾因兩次投資失敗，瀕臨破產(chǎn)和大幅欠債，他從事的都是高風(fēng)險、高收益的投機品，只是對市場時機的把握有所差池。凱恩斯管理的皇家學(xué)院的財產(chǎn)也增長了很多倍。不過1937年后，他身體狀況惡化，被迫放棄投資事業(yè)。去世后，他的大部分資產(chǎn)（包括有價證券、黃金、保單、收藏品等），給了他鐘愛的太太。

另一個是熊彼特。他是鬼才經(jīng)濟學(xué)家，也是”現(xiàn)代管理之父”德魯克的師兄。他還是一個企業(yè)主，實實在在經(jīng)歷了各種實際的經(jīng)營?？上В觳艍蹟?shù)有限，連其師弟德魯克都遺憾地說：“假如師兄活得長，那么或許很多屬于我的成就就是他的了?！辈贿^，世上沒有“如果”。

當(dāng)然對經(jīng)濟周期理論的貢獻肯定不止美國人。德國科學(xué)家約瑟夫·基欽也發(fā)表了文章，提到過“基欽周期”，周期平均長度40個月，比法國醫(yī)生、經(jīng)濟學(xué)家朱格拉提到的為期三年的“朱格拉周期”要長4個月左右，當(dāng)然還有俄羅斯人尼古拉·康德拉季耶夫提到的長周期，周期長度為53.3年。

不斷有經(jīng)濟學(xué)家、科學(xué)家、數(shù)學(xué)家，提出他們認可的周期，不過實際上，在共識方面卻讓一家資產(chǎn)管理公司——美林證券，可視化和簡約化了，形成了“美林時鐘”。

美林時鐘是一個分析經(jīng)濟周期的框架，通過經(jīng)濟增長率（GDP）和通貨膨脹率（CPI）這兩個宏觀指標(biāo)的高和低，將經(jīng)濟周期分成了四個階段，分別是——衰退期（低GDP+低CPI）、復(fù)蘇期（高GDP+低CPI）、過熱期（高GDP+高CPI）、滯漲期（低GDP+高CPI）四個階段。

然后，要對應(yīng)這四個階段分別進行資產(chǎn)配置的選擇。

實際上我們每個人都或多或少存在于周期之中，無論你信或者不信。

有些人很艷羨其他人的快速成功，其實快速成功真的是一個偽命題，假設(shè)對方踩到了風(fēng)口扶搖直上，那是你有沒有看到他之前的努力，還有之后的持續(xù)努力。

我們?nèi)绾卧诮?jīng)濟周期中獲利

如何在經(jīng)濟周期中獲利？一年四季，也就是春夏秋冬，大家都知道如果要在秋天收獲，你就要在春天播種，在夏天除蟲施肥，然后在秋天收割，在冬天儲備，周而復(fù)始。

經(jīng)濟周期也是這樣的：

• 在復(fù)蘇期（春天）：暖陽破寒冰，只是很多人不覺得也不敢做。一個新周期的開始（也就是前一個周期的尾部），這時我們要開始播種，但大家都會戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢不敢入局，因為寒冬太久了，大家都忘了還會有春天。

• 在過熱期（夏天）：拿好你的籌碼，增加你的配置，既然是夏天，熱一點是正常的，沒有泡沫和過熱哪里會有超額的收益呢？之前觀望的人慢慢開始進場，跟隨你的腳步，但這時你已經(jīng)完成布局了。

• 在滯漲期（秋天）：秋天是收獲的季節(jié)，也是兌現(xiàn)的時候。那時候你是不是已經(jīng)有了不錯的收益，那就該分批分步套現(xiàn)了吧。人心不要太貪，我們是賺不到最后一個銅板的，見好就收是一種境界，希望你也有。

• 在衰退期（冬天）：原來凜冬終會來臨，之前的饕餮盛宴結(jié)束了，你有沒有吃飽，還是在留戀那份美食？明明如果已經(jīng)吃飽，就應(yīng)該及時離場，免得消化不良。之前的存貨能不能讓你渡過這個漫漫長冬，等到下一次春暖花開，你再來一次循環(huán)。

很多人知道實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)和資本市場是有關(guān)系的，但是強相關(guān)還是弱相關(guān)卻無從考證，如何應(yīng)用更是一頭霧水，其實內(nèi)在是強相關(guān)的。

不過，注意，經(jīng)濟不只是經(jīng)濟，還會受到政策的影響而導(dǎo)致中短期的紊亂，全球范圍內(nèi)的自由經(jīng)濟并不存在，如果你認為存在，或許只是在烏托邦里。

接下去的這段話是本篇的核心，也是精華所在，希望你認真閱讀幾遍，如果能讀懂讀透，恭喜你，就是價值千金，查理芒格的劍，巴菲特的鐮刀，達利歐的斧頭，索羅斯的錘子，霍華德·馬斯克的長槍，就是你的了。

如果把世界比作一種生態(tài)體系，那么在表象的混亂、無序之下，其實內(nèi)在是井然有序、絲絲入扣的。那種表面的糟亂和混沌，其實是迷住群眾的雙眼的，你通過內(nèi)心去觀察，才會看到那細致、精密和諧的存在。

期貨、股票、實業(yè)、人口、經(jīng)濟都有互相傳導(dǎo)作用，不過誰是誰的先行條件，誰又是誰的后置，就不方便說了，總之有先有后，依次發(fā)生，多少年來，從未錯亂。畢竟陽光下沒有新鮮事，我們不過在一遍遍重復(fù)前人犯過的錯。

各個國家、各個經(jīng)濟體，處在周期的世界也不同，就好像有世界時鐘，美國的白天是中國的黑夜，歐洲的清晨又是中國的下午，還有非洲、澳洲、大洋洲，乃至每個國家都不相同。

如果你讀懂了，研究透了，能實踐了，那么真的無量。

經(jīng)濟周期會不會失效

說了這么多，假設(shè)你覺得你有收獲，我也很欣慰。不過你總會想，這一切的前提是，經(jīng)濟周期還在存續(xù)期，或者長期有效，如果經(jīng)濟周期已經(jīng)失效了，那我們談?wù)摰氖遣皇嵌际晴R花水月了呢。

我可以這樣告訴你，在現(xiàn)有的貨幣經(jīng)濟體系下，經(jīng)濟周期是會長期有效存在的，但如果整個體系被打破了，那么，真的要重新思考了……

秋天的上海，午后溫溫也涼涼，風(fēng)拂過臉龐，陽光曬在肩頭，有一種久違好友喚你的感覺。是不是要一起去喝一杯咖啡，還是去品一杯茗？走在路上，哪怕只是片刻的停留，一份靜好也就值得。總有那么一刻，你屬于你自己。

經(jīng)濟周期，給你的是機會、饋贈還是風(fēng)險、災(zāi)難，全然取決于你自己，不過人生的意義不僅僅是賺錢。祝好。

• 作者：個人微信號：N分之一的Alex。

• 參考文獻：《周期》霍華德 馬斯克 著；《逃不開的經(jīng)濟周期》拉斯 特維德 著

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