（圖片來源：The Verge）

鈦媒體App推出產(chǎn)業(yè)報道專題「硅基世界」，長期關(guān)注全球半導體領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級，洞悉產(chǎn)業(yè)一手資訊、深度趨勢。

10月8日，一則“美國芯片巨頭一夜暴跌近14%”的話題登上微博熱搜，閱讀量達1.3億。

市值近1000億美元的美國芯片公司AMD（NASDAQ: AMD），10月6日發(fā)布了一份極其糟糕的初步財報，嚇壞了美股市場。

AMD預(yù)計，三季度營收約為56億美元，比此前給出的、已經(jīng)趨于低迷的營收展望中間值（67億）還要低11億美元，毛利率也大幅下降，主要原因是PC市場明顯走弱，處理器出貨量減少。消息公布后，美股（10月7日）芯片股遭重挫，AMD股價一夜跌13.9%，市值蒸發(fā)151.8億美元（約合966.13億元人民幣），年內(nèi)累計跌幅近60%。

無獨有偶。三星電子10月初公布的三季度業(yè)績顯示，營業(yè)利潤同比減少31.7%，是近三年來首次出現(xiàn)利潤同比下滑。此外，美光、鎧俠、SK海力士已經(jīng)宣布大幅縮減明年資本支出。

隨著全球經(jīng)濟衰退蔓延到科技與芯片產(chǎn)業(yè)，從AMD到三星，從美光到SK海力士，海外芯片巨頭已經(jīng)迎來一個凜冽的“寒冬”。半導體行業(yè)或要和景氣周期說再見了。

消費需求下滑，上游芯片廠商面臨量價齊跌

整體來看，今年以來PC、手機出貨量均出現(xiàn)大幅下滑。

市場調(diào)研機構(gòu)Gartner數(shù)據(jù)顯示，二季度全球PC市場出貨量約為7200萬臺，同比下滑12.6%，錄得近九年來最大跌幅。市場調(diào)研機構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)則顯示二季度全球智能手機出貨量減少至2.87億部，是疫情爆發(fā)以來，2020 年第二季度后的季度最低點。

需求端傳到到上游存儲領(lǐng)域，出現(xiàn)了高額庫存和價格下跌形勢。集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，第三季度用于個人電腦的DRAM（動態(tài)隨機存儲）產(chǎn)品價格同比下跌13%-20%，用于服務(wù)器、手機、顯卡的DRAM產(chǎn)品價格同比下跌10%-15%；NAND（閃存）產(chǎn)品價格第三季度同比下跌13%-18%。該機構(gòu)預(yù)計，存儲器產(chǎn)品價格跌幅在第四季度還會擴大。

行業(yè)景氣度不佳下，存儲芯片巨頭三星電子（KRX：005930）首先感受到了“涼意”。

當?shù)貢r間10月7日，三星公布三季度業(yè)績指引，預(yù)計營收為76萬億韓元，僅同比增加2.7%；營業(yè)利潤達10.8萬億韓元，同比減少31.7%。這是近三年以來，三星首次出現(xiàn)利潤同比下滑，主要系全球經(jīng)濟衰退下通信需求減弱、存儲芯片價格下滑等。

更早之前，美光科技（NASDAQ：MU）財報顯示，最近一個季度營收同比下降19.71%，至66.43億美元，為2021財年二季度以來最低營收；凈利潤同比下降45.15%，至14.92億美元。美光CEO Sanjay Mehrotra預(yù)計，2022年全球PC市場出貨量將同比下降15%左右，智能手機出貨量將下滑7-9%。

三星電子業(yè)績與韓國芯片庫存對比

實際上，韓國芯片庫存量創(chuàng)歷史新高，8月份激增67.3%，而半導體產(chǎn)量同比下降1.7%。目前，美光、鎧俠已經(jīng)宣布削減明年近三成資本支出，SK海力士也將大幅縮減明年資本支出70%-80%。

AMD公司同此涼熱。

今年8月初的財報會上，AMD公司CEO蘇姿豐（Lisa Su）就表示，預(yù)計今年P(guān)C市場下降幅度是13%-16%，從而影響到AMD整體業(yè)績。

根據(jù)第三季度初步的56億美元營收計算，AMD同比增長29%左右，而8月初AMD給出的指引營收增長達55%以上。此外，AMD第三季度毛利率將達到50%，而之前的指引毛利率為54%。

具體來說，據(jù)機構(gòu)估算，AMD三季度PC業(yè)務(wù)收入約為10億美元，占收入的18%，同比下降40%。但同時，AMD數(shù)據(jù)中心預(yù)計三季度保持正增長，收入增長45%至16億美元，占總收入的29%。

鈦媒體App在《任正非的寒氣逼近美國“芯片三巨頭”》文章當中提到，從英偉達、英特爾、AMD三家橫向比較來看，AMD股價略有低估——尤其EPYC系列產(chǎn)品，從英特爾Xeon所在的服務(wù)器芯片市場中獲得了14%份額，而2018年的份額略高于1%。

相比而言，英特爾 （NASDAQ:INTC）業(yè)績不佳，三季度PC業(yè)務(wù)營收同比減少25%。預(yù)計整個2022財年，英特爾營收將同比下降9-13%，毛利率下降9.1個百分點，每股收益下降57%。

實際上，從整個美股三季報預(yù)期來看，由于美聯(lián)儲Fed快速升息，且美國經(jīng)濟顯現(xiàn)初步惡化信號，加上美元強勁升值，都使投資機構(gòu)高度審慎看待上市公司的業(yè)績展望，認為企業(yè)獲利即將出現(xiàn)放緩。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)測，標普500指數(shù)第三季度每股盈余（EPS）僅比去年同期增長2.4%，為兩年來最小，不計能源業(yè)的美企盈余將反降4%，為連續(xù)第二季萎縮，陷入“盈余衰退”。而市場預(yù)估，明年美國上市公司業(yè)績可能回顧高增長，2023年一季度盈余將同比增長6.5%，二季度漲5.5%。

富達集團量化策略主管契斯·霍姆表示，盡管“對明年的預(yù)估并不理性”，但諸如消費電子等領(lǐng)域股票的跌幅已經(jīng)充分反映利空，股價可能已經(jīng)觸底。彭博指，目前美股獲利情況和之前幾波的經(jīng)濟衰退類似，都預(yù)示未來幾個月的標普500企業(yè)的獲利增長會疲軟。

一邊擠泡沫，一邊高額建廠

那么，芯片巨頭們的“寒冬”如何熬過去？

以“芯片老法師” 英特爾為例。在宏觀環(huán)境不佳的情況下，英特爾CEO 帕特·基辛格（Pat Gelsinger）上臺后實施了“三步曲”，值得很多企業(yè)借鑒。

首先是向互聯(lián)網(wǎng)公司學習的“降本增效”。今年5月，英特爾宣布凍結(jié)其客戶端計算事業(yè)部招聘，同時還削減包括取消該集團的部分差旅計劃、限制參加行業(yè)會議等?！拔覀兏幼⒅刂С鲋攸c和優(yōu)先級，將有助于我們抵御全球宏觀經(jīng)濟不確定性。”英特爾表示。

第二步是把資源重心從英特爾CPU轉(zhuǎn)向成熟制程、特殊工藝的晶圓代工，加大本土建廠，尋求芯片法案補貼。

今年2月，英特爾總額54億美元收購以色列半導體解決方案代工企業(yè)高塔半導體，預(yù)計收購?fù)瓿珊罂蓮闹蝎@得成熟制程工藝與客戶群，拓展其代工業(yè)務(wù)的多樣性與產(chǎn)能。基辛格最近表示，英特爾代工服務(wù)（IFS）將實現(xiàn)“系統(tǒng)級代工”，覆蓋晶圓制造、封裝、軟件、開放的芯粒（Chiplet）生態(tài)系統(tǒng)。這意味著，整個芯片產(chǎn)業(yè)鏈，英特爾都想“吃掉”。

8月23日，英特爾與加拿大資產(chǎn)管理公司Brookfield簽署協(xié)議，雙方共同為英特爾在美國亞利桑那州的兩座新建晶圓廠，提供最高可達300億美元的投資。其中，英特爾將出資51%，Brookfield出資49%，英特爾將控股并運營兩座晶圓廠，交易預(yù)計于2022年底前完成。

美國總統(tǒng)拜登在芯片峰會上手拿晶圓（來源：CNBC）

惠譽評級北美企業(yè)評級高級董事杰森·龐貝（Jason Pompeii）指出，在美國芯片法案補貼計劃中，英特爾將是最大贏家。在可能接受補貼的企業(yè)中，只有英特爾中期資本支出龐大，而營運現(xiàn)金不夠支付，需要美國政府大額補助。

當然，不止是英特爾，隨著美國一項2800億美元的《芯片和科學法案》逐步實施，其中包含527億美元的芯片補貼計劃，很多芯片巨頭蠢蠢欲動。盡管業(yè)績不佳、大環(huán)境趨冷，但IBM、美光科技（Micron）、Wolfspeed、三星、臺積電已紛紛響應(yīng)，均宣布在美國高額投資或新建半導體工廠，以尋求美國政府給予一定的資金優(yōu)惠和補貼，預(yù)計2023年春天發(fā)放。

英特爾的第三步就是看未來。基辛格多次接受采訪時承認，當下公司業(yè)績不佳，但另一面公司大量投入研發(fā)，并且投資于生態(tài)。僅2021年，全球半導體研發(fā)投入達714億美元，英特爾一家貢獻了其中的19%，達到152億美元的歷史新高。而這么多資金砸下去，今年創(chuàng)新大會上出現(xiàn)了量子、神經(jīng)擬態(tài)芯片等新的技術(shù)產(chǎn)品。

無論如何，加大資本投資、基礎(chǔ)科研投入、業(yè)務(wù)銷售向需求端靠近、降本增效等方式，都是芯片企業(yè)想要熬過這個“寒冬”的有效辦法。

一家國內(nèi)半導體公司創(chuàng)始人告訴鈦媒體App，他不認為半導體周期會一直處于下行，目前產(chǎn)業(yè)需要多的基礎(chǔ)科研。受5G、AI、HPC（高性能計算）、自動駕駛等領(lǐng)域，以及企業(yè)數(shù)字化發(fā)展，正在大幅推動芯片產(chǎn)業(yè)增長，尤其是晶圓代工產(chǎn)能始終處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。盡管手機、PC等消費類需求疲軟且產(chǎn)業(yè)鏈去庫存壓力較大，但汽車、服務(wù)器、光伏等細分需求相對穩(wěn)健。

回歸到國內(nèi)。展望十月，隨著10月8日美國商務(wù)部進一步加強對中國發(fā)展半導體制造的限制，并將長江存儲、北方華創(chuàng)、磁電科技列入UVL實體名單，很多機構(gòu)認為，這將有助于國產(chǎn)替代。

10月9日，招商銀行電子團隊發(fā)布研報指出，美國這一動作將強化國產(chǎn)替代邏輯，尤其國內(nèi)企業(yè)2023年擴產(chǎn)規(guī)劃清晰，預(yù)計2023年國內(nèi)設(shè)備廠商表現(xiàn)將明顯優(yōu)于海外廠商。

展望未來10月，中信證券團隊在研報中表示，整體來看，受局部疫情反復(fù)、經(jīng)濟承壓等因素影響，預(yù)計電子行業(yè)2022年三季報業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)分化，與此同時，受益智能汽車、光伏等細分下游需求支撐，疊加國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，半導體設(shè)備及零部件、IGBT等細分賽道料仍將保持高景氣狀態(tài)，手機領(lǐng)域聚焦蘋果供應(yīng)鏈。建議關(guān)注景氣度持續(xù)及自下而上有公司成長邏輯的細分領(lǐng)域龍頭。（本文首發(fā)鈦媒體App作者 林志佳）