記者|陳靖
金融委下場“救市”后，A股、港股、中概股市場接連上演“絕地反擊”。
延續(xù)前一天強(qiáng)勢反彈，3月17日，兩市仍舊高開高走，截至收盤，滬指漲1.4%，報(bào)3215.04點(diǎn)，成交額達(dá)5325億元；深成指漲2.41%，報(bào)12289.97點(diǎn)，成交額達(dá)7429億元；創(chuàng)業(yè)板指指漲2.87%，報(bào)2710.73點(diǎn)，成交額達(dá)3268億元。
中概股和港股指數(shù)也保持強(qiáng)勢。港股三大指數(shù)高位震蕩，恒指午間收漲5.79%報(bào)21250點(diǎn)，恒生國企指數(shù)漲6.28%，恒生科技指數(shù)7.29%，南下資金凈買入13.8億港元。行業(yè)板塊全線上漲，融創(chuàng)中國暴漲47%，時(shí)代中國控股漲幅在30%以上，明源云暴漲51%，百度漲17%、嗶哩嗶哩漲15%，美團(tuán)、京東、阿里巴巴漲幅均在10%以上。
前一日，在美上市中概股創(chuàng)下2001年以來最大漲幅，納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)漲超30%。個(gè)股方面，世紀(jì)互聯(lián)漲83.25%，知乎漲79.17%，金山云漲72.27%，叮咚買菜漲66.67%，歡聚漲66.35%，貝殼漲64.35%，斗魚漲60.56%，拼多多漲56.06%。
那么，在美聯(lián)儲(chǔ)加息以及俄烏沖突尚在進(jìn)行中的大背景下，當(dāng)下市場上漲究竟是曇花一現(xiàn)式的中繼反彈，還是大反轉(zhuǎn)行情的開啟？
中金公司董事總經(jīng)理、首席策略師王漢鋒告訴界面新聞?dòng)浾?，“?jīng)歷近期連續(xù)回調(diào)后，國務(wù)院金融委會(huì)議釋放積極信號(hào)，改善了近期市場對(duì)于穩(wěn)增長、地產(chǎn)、中概股、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等多方面的擔(dān)憂，市場短線雖仍可能有反復(fù)，但類似前期大幅回調(diào)的階段可能已經(jīng)結(jié)束。目前市場估值水平已進(jìn)入歷史偏低或者價(jià)值區(qū)域。”
以下為界面新聞對(duì)王漢鋒的采訪實(shí)錄：
界面新聞：近日，A股連續(xù)回調(diào)，目前市場估值究竟處于什么位置，下跌空間還有多大？
王漢鋒：近期調(diào)整后市場估值已調(diào)至歷史較低水平，截止3月15日階段性低點(diǎn)，滬深300前向市盈率9.4倍，距離2020年3月的9倍和2018年底的8.6倍已較為接近，處于歷史30%左右的分位，同時(shí)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已上升至7.8%，接近歷史均值向上1倍標(biāo)準(zhǔn)差7.9%，處在歷史相對(duì)極端的水平。
創(chuàng)業(yè)板指等熱門板塊估值偏貴的現(xiàn)象也有所緩解，目前整體估值已回落至歷史均值下方。綜合來看，目前市場估值水平已進(jìn)入歷史偏低或者價(jià)值區(qū)域。
界面新聞：截至3月15日，A股有1242家公司披露2021年年報(bào)業(yè)績（含年報(bào)和業(yè)績快報(bào)），合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.58萬億元，同比增長41.04%。上市公司業(yè)績預(yù)喜對(duì)資本市場能否起到一定提振作用？
王漢鋒：市場經(jīng)歷連續(xù)回調(diào)后，風(fēng)險(xiǎn)偏好整體不高，因此業(yè)績確定性高增長的股票大概率能夠脫穎而出，尤其是年報(bào)、一季報(bào)超預(yù)期的公司可能有相對(duì)收益，選股相對(duì)較為重要。
但是從整體來看，2021年上市公司年報(bào)的增長情況已經(jīng)預(yù)期較為充分，而且總量層面可能面臨下修的壓力，可能需要更多關(guān)注一季報(bào)的進(jìn)展。
界面新聞：目前，在政策和市場環(huán)境方面，有哪些正向催化劑？市場中長期走勢，將呈現(xiàn)什么樣的格局？
王漢鋒：當(dāng)前對(duì)于中國市場有如下三點(diǎn)相對(duì)有利的方面。
一是相比海外國家，中國所處增長與政策周期相對(duì)有利，2022年中國市場所面臨的環(huán)境是“政策走向?qū)捤?，增長逐漸企穩(wěn)回升”，相比于海外市場政策收緊和增長回落的組合是相對(duì)有利的；
二是中國整體通脹壓力有限，“穩(wěn)增長”政策空間相對(duì)充足，并且金融委會(huì)議的定調(diào)也強(qiáng)化“穩(wěn)增長”的決心，隨著政策逐步發(fā)揮效用，國內(nèi)增長有望逐步企穩(wěn)回升；
三是估值層面，市場經(jīng)歷近期調(diào)整后估值已不再偏貴，中國市場絕對(duì)估值處在歷史相對(duì)低位，與其他主要市場相比相對(duì)估值也具有吸引力。
中期來看，近期結(jié)合地緣風(fēng)險(xiǎn)所帶來的供給沖擊，以及海外國家疫情長期處于供需錯(cuò)配格局，通脹大幅走高的情況來看，海外中期出現(xiàn)“滯脹”情形的概率可能在加大，因此市場未來面臨的外部環(huán)境可能并非十分有利。
但是相比之下，中國的通脹壓力相對(duì)可控，作為全球重要的制造業(yè)大國，具有全球最大、相對(duì)較全的產(chǎn)業(yè)鏈，只要中國繼續(xù)謀求科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢不變，結(jié)合中國“穩(wěn)增長”更具備空間，估值相對(duì)有利，我們判斷在全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)中，中國市場可能會(huì)相對(duì)更有韌性，對(duì)于中國市場沒有必要過度悲觀。
界面新聞：目前市場上哪類標(biāo)的可以較好地避險(xiǎn)？
王漢鋒：我們認(rèn)為短期宏觀層面仍存在較大不確定性的環(huán)境之下，“穩(wěn)增長”主線可能依然有配置價(jià)值；中期來看，隨著海外宏觀層面“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解，增長預(yù)期逐漸企穩(wěn)，景氣度較高的成長風(fēng)格也值得逐步關(guān)注，包括前期受成本漲價(jià)預(yù)期沖擊較大的中下游制造業(yè)，也有望迎來修復(fù)的機(jī)會(huì)。