來(lái)源：直通IPO，文/王非

上汽集團(tuán)分拆的“氫能車電池供應(yīng)商”捷氫科技，繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板IPO。

此前，捷氫科技因財(cái)務(wù)資料過(guò)期而被中止審核。更新上市材料后，上交所于近日恢復(fù)了其發(fā)行上市審核。

據(jù)悉，捷氫科技擬募集資金總額為10.6億元，資金主將要用于燃料電池生產(chǎn)建設(shè)、燃料電池新產(chǎn)品產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)計(jì)算，捷氫科技發(fā)行總市值約106億元。

自科創(chuàng)板成立以來(lái)，上交所共受理億華通、重塑股份、捷氫科技、國(guó)富氫能、治臻股份五家氫能企業(yè)的上市申請(qǐng)。其中，億華通在歷經(jīng)1年的審批流程后，成功上市。

值得一提的是，捷氫科技、國(guó)富氫能、治臻股份三家企業(yè)集中于2022年6月28-30日遞交申請(qǐng)，從而引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于“氫能賽道IPO爆發(fā)”的期望。

然而目前，除捷氫科技繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板外，其余三家企業(yè)均已終止IPO進(jìn)程。

源自“前瞻技術(shù)研究部”，上汽合計(jì)持股68.31%

作為中國(guó)最早開展燃料電池技術(shù)研發(fā)的汽車企業(yè)之一，上汽于2001年就啟動(dòng)了鳳凰一號(hào)燃料電池汽車的樣車研制工作。

值得一提的是，2010年，上汽燃料電池汽車成功承擔(dān)了上海世博會(huì)接待任務(wù)。

2014年8月，上汽成立“前瞻技術(shù)研究部”，主要負(fù)責(zé)包括燃料電池、基礎(chǔ)材料研究、智能駕駛等技術(shù)開發(fā)及研究工作。

為促使燃料電池技術(shù)從研發(fā)走向產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；?，上汽選擇聚焦整車主業(yè)將工作重點(diǎn)放在燃料電池整車的制造和銷售上，于2018年6月正式設(shè)立上海捷氫科技股份有限公司，由公司“老人”祖似杰出任后者董事長(zhǎng)。

資料顯示，出生于1968年10月的祖似杰（碩士研究生學(xué)歷，教授級(jí)高級(jí)工程師），曾任中國(guó)重型汽車工業(yè)企業(yè)聯(lián)營(yíng)公司助理工程師，在上海通用汽車有限公司歷任主任工程師、項(xiàng)目管理經(jīng)理和科長(zhǎng)。自2005年10月加入上汽至今，歷任集團(tuán)戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)規(guī)劃部投資規(guī)劃科科長(zhǎng)、戰(zhàn)略與投資規(guī)劃部總監(jiān)、規(guī)劃部總經(jīng)理、副總工程師、副總裁兼總工程師。

招股書顯示，常州創(chuàng)發(fā)直接持股61.37%，為捷氫科技直接控股股東；上汽集團(tuán)直接持股4.62%，同時(shí)通過(guò)動(dòng)力新科、常州創(chuàng)發(fā)間接持股，合計(jì)持有捷氫科技68.31%股份，為公司間接控股股東之一。

捷氫科技正式成立后，“前瞻技術(shù)研究部”逐漸終止了燃料電池技術(shù)方面的相關(guān)工作，該部門的研發(fā)人員中，除離職或經(jīng)崗位調(diào)整后不再?gòu)氖氯剂想姵叵嚓P(guān)業(yè)務(wù)的人員外，均已通過(guò)市場(chǎng)化、雙向選擇的方式加入了捷氫科技。

報(bào)告期各期末，公司在冊(cè)員工人數(shù)分別為142人、190人、223人，其中，截至2021年底，公司擁有研發(fā)人員121人，占比達(dá)54.26%。

最新資料顯示，截至2022年12月31日，捷氫科技擁有研發(fā)人員134名。

作為一家專注于燃料電池電堆、系統(tǒng)及核心零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及工程技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，捷氫科技在燃料電池電堆及系統(tǒng)設(shè)計(jì)、控制、集成、工藝開發(fā)、生產(chǎn)制造、整車適配等環(huán)節(jié)擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在燃料電池電堆關(guān)鍵核心部件膜電極的自主研發(fā)與制造中取得突破并實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)化。

目前，捷氫科技燃料電池技術(shù)與產(chǎn)品已經(jīng)在公交車、城市公務(wù)用車、團(tuán)體客車、重卡物流、輕卡等場(chǎng)景取得良好的商業(yè)應(yīng)用突破，并與國(guó)內(nèi)知名燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)形成了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，包括批量交付、工程開發(fā)受托服務(wù)。

同時(shí)，捷氫科技積極探索其他燃料電池技術(shù)的商用場(chǎng)景，在分布式發(fā)電、工程機(jī)械、叉車及場(chǎng)地拖車等領(lǐng)域開展燃料電池技術(shù)的應(yīng)用開發(fā)。

去年?duì)I收近5億元，合計(jì)交付1064套

目前，捷氫科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為燃料電池系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)分總成、燃料電池電堆、零部件（以儲(chǔ)氫系統(tǒng)為主）、工程技術(shù)服務(wù)。

其中，捷氫科技于2019年的主要營(yíng)收來(lái)自工程技術(shù)服務(wù)，為1.09億元占比97.24%；于2020年的主要營(yíng)收來(lái)自燃料電池系統(tǒng)分總成，為1.40億元占比56.86%；于2021年的主要營(yíng)收來(lái)自燃料電池系統(tǒng)，為2.89億元占比49.24%。

2019-2021年，捷氫科技前五大客戶的銷售收入分別為1.12億、2.43億、4.55億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為100.00%、98.33%、 77.51%， 客戶集中度較高。

需要注意的是，上汽及其同一控制下的企業(yè)也一直處于捷氫科技前五大供應(yīng)商名單中。

招股書顯示，2019-2021年，捷氫科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.12億、2.47億、5.87億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到128.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-3487.81萬(wàn)、-9426.48萬(wàn)、-5875.03萬(wàn)元，仍處于虧損階段。

捷氫科技也在風(fēng)險(xiǎn)提示中寫明，“目前公司仍存在一定期間內(nèi)無(wú)法盈利以及持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于持續(xù)虧損，捷氫科技解釋到，一方面，報(bào)告期內(nèi)燃料電池行業(yè)整體尚處于技術(shù)提升期和商業(yè)化初期，公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入；另一方面，公司為了提升自身量產(chǎn)能力以備未來(lái)市場(chǎng)需求的釋放，不斷進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，使得公司資產(chǎn)折舊攤銷金額較大。

招股書顯示，2019-2021年，捷氫科技研發(fā)費(fèi)用分別為2938.95萬(wàn)、9476.35萬(wàn)、1.12億元。

值得注意的是，2019-2021年，捷氫科技燃料電池系統(tǒng)毛利率水平分別為47.35%、35.93%、30.78%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。綜合毛利率則為22.42%、18.67%、 27.99%， 較同行業(yè)可比公司億華通低10%-20%。

對(duì)于綜合毛利率低于億華通，捷氫科技認(rèn)為，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶群體、終端應(yīng)用車型等因素不同所致。

最新資料顯示，2022年，捷氫科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.75億元，主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，占比99.91%。

其中，捷氫科技來(lái)自燃料電池系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)分總成、燃料電池電堆、零部件、工程技術(shù)服務(wù)的營(yíng)收分別為3.30億、426.48萬(wàn)、2124.06萬(wàn)、8236.05萬(wàn)、2291.79萬(wàn)元。

2022年，捷氫科技合計(jì)對(duì)外交付1064臺(tái)套燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品，主要涉及客戶包括蘇州金龍、廈門金旅、德創(chuàng)未來(lái)、上汽大通、洺源科技及上海衛(wèi)煌，所交付量產(chǎn)燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品主要應(yīng)用于燃料電池物流車、燃料電池MPV乘用車、燃料電池重卡及燃料電池公交車等應(yīng)用場(chǎng)景。

中國(guó)氫能聯(lián)盟研究院的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年底全球燃料電池車保有量達(dá)到6.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.6%，其中我國(guó)燃料電池車保有量為12682輛。2022年全年各省市出臺(tái)的氫能政策中，到2025年規(guī)劃的燃料電池車推廣總量達(dá)到約11萬(wàn)輛，加氫站數(shù)量超過(guò)1千座。

旺盛的市場(chǎng)需求+密集的政策東風(fēng)，是捷氫科技及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的共同機(jī)會(huì)，至于誰(shuí)能脫穎而出，一切尚未可知。