來(lái)源：獵云精選，文/王非
“一波三折”，正是賽特斯上市之路的真實(shí)寫(xiě)照。
早在2013年，賽特斯就曾接受平安證券的上市輔導(dǎo)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，最終未能成行。
于2015年7月22日掛牌新三板后，賽特斯還曾計(jì)劃赴港上市，并于2018年10月30日向港交所遞交招股書(shū)。
2019年3月，賽特斯取消H股發(fā)行計(jì)劃，轉(zhuǎn)而沖擊科創(chuàng)板，擬募集資金6.32億元。2021年9月29日，該公司科創(chuàng)板IPO獲受理，并于2022年3月2日順利過(guò)會(huì)，距離上市只差臨門(mén)一腳。
然而，在排隊(duì)近一年半后，上交所8月2日發(fā)布公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)收到賽特斯和保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)要求撤回注冊(cè)申請(qǐng)文件，依據(jù)規(guī)定決定終止公司發(fā)行注冊(cè)程序。
這也意味著，十年輾轉(zhuǎn)三地的賽特斯，終究未圓上市夢(mèng)。
今年以來(lái)，滬深兩所在IPO注冊(cè)環(huán)節(jié)終止的企業(yè)已達(dá)7家。其中，8月已有3家公司“叫?！盜PO。
滬深兩所官網(wǎng)顯示，截至8月3日，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板兩板還有8家企業(yè)排隊(duì)超過(guò)一年時(shí)間仍未獲得注冊(cè)批文，卡在注冊(cè)階段。其中，曠視科技排隊(duì)已超22個(gè)月。
創(chuàng)始人控制21.42%表決權(quán)，深創(chuàng)投為第四大股東
賽特斯創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)LU LIJUN（逯利軍，美國(guó)籍，中國(guó)永久居留權(quán)）出生于1968年，本科畢業(yè)于清華大學(xué)，碩士畢業(yè)于北京大學(xué)和美國(guó)弗吉尼亞大學(xué)，系江蘇省 “高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才引進(jìn)計(jì)劃”引進(jìn)人才。
迄今，逯利軍已在計(jì)算機(jī)通信領(lǐng)域工作近30年。
其中，1996-2007年，逯利軍在美國(guó)休斯 （Hughes）網(wǎng)絡(luò)公司，以及Corvis、AlphaSight、NetImmune、RioRey等多家美國(guó)公司擔(dān)任技術(shù)總監(jiān)、首席系統(tǒng)架構(gòu)師、董事長(zhǎng)、CEO、總裁等重要職務(wù)。
2008年3月，逯利軍歸國(guó)正式創(chuàng)辦賽特斯信息科技股份有限公司，并在成立之初就獲得平安財(cái)智、凱騰投資的支持。此后，賽特斯又在多輪融資中，吸引到了深創(chuàng)投、正海資本、盛宇投資、高達(dá)資本等投資方。
值得一提的是的是，2020年3月30日，賽特斯披露《股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》，面向聯(lián)通等43名股東發(fā)行4927.60萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為9.72元/股，募集資金4.79億元，主要用于5G O-RAN項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，徐州華美分別持有賽特斯15.69%、15.44%、11.46%、10.46%的股份，始終為公司第一大股東。
逯利軍通過(guò)徐州華美及其一致行動(dòng)人南京美寧、東陽(yáng)賽創(chuàng)控制公司21.42%股份的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。
此外，南京美寧、南京高科新創(chuàng)、深創(chuàng)投持股6.31%、5.79%、5.51%，分別位列賽特斯第二、三、四大股東。
年?duì)I收6-8億元左右，毛利率逐步走低
賽特斯是國(guó)內(nèi)軟件定義通信產(chǎn)品和解決方案提供商，面向數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)和智能化運(yùn)維等領(lǐng)域，為客戶(hù)提供新一代信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)服務(wù)。
值得一提的是，2016年，賽特斯在美國(guó)設(shè)立全資子公司NetElastic，積極拓展海外業(yè)務(wù)。
招股書(shū)顯示，2018-2020年及2021年前三季度（下稱(chēng)：報(bào)告期內(nèi)），賽特斯?fàn)I收分別為6.62億、8.18億、7.72億、5.13億元；凈利潤(rùn)分別為1.79億、1.04億、8164.23萬(wàn)、2429.35萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.65億、8882.71萬(wàn)、6803.66萬(wàn)、1293.43萬(wàn)元；毛利率分別為76.33%、68.27%、65.49%、65.65%，整體呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。
2022年3月，賽特斯發(fā)布的2021年年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元同比增長(zhǎng)7.46%，凈利潤(rùn)1.20億元同比增長(zhǎng)46.79%，基本每股收益為0.26元。
2022年前三季度，賽特斯則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.86億元同比下降5.31%，凈利潤(rùn)3602.52萬(wàn)元同比增長(zhǎng)48.29%，基本每股收益為0.08元。
值得注意的是，截至報(bào)告期末，賽特斯對(duì)外投資形成長(zhǎng)期股權(quán)投資9814.28萬(wàn)元和其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)4900.00萬(wàn)元，主要為對(duì)參股公司上?？起?、南京智能、上海天泰、廣州愛(ài)浦路、南京慧數(shù)聲圖、南京聚贏、南京眾推的投資，如果上述公司經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期，也將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。
報(bào)告期內(nèi)，賽特斯研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26.15%、31.07%、29.66%、33.25%。
截至2021年10月31日，賽特斯擁有專(zhuān)利153項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利152項(xiàng)；擁有軟件著作權(quán)330件。
逾期應(yīng)收賬款金額超8億，現(xiàn)金流量波動(dòng)較大
從注冊(cè)問(wèn)詢(xún)來(lái)看，逾期應(yīng)收賬款及現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)，或是賽特斯面臨的突出問(wèn)題。
在兩輪問(wèn)詢(xún)、上市委會(huì)議以及注冊(cè)問(wèn)詢(xún)中，公司均被要求說(shuō)明應(yīng)收賬款凈值占當(dāng)期營(yíng)收比例逐年上升的原因以及是否存在償付風(fēng)險(xiǎn)。
賽特斯客戶(hù)主要為電信運(yùn)營(yíng)商、國(guó)家電網(wǎng)、航天科工、廣電等企事業(yè)單位。2018年至2020年及2021年前三季度，公司向前五大客戶(hù)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重分別為59.32%、77.96%、91.67%和87.49%。
以2021年前三季度為例，賽特斯的前五大客戶(hù)分別為中國(guó)電信、國(guó)家電網(wǎng)、哈工大機(jī)器人集團(tuán)、江西省交通投資集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)。其中來(lái)自中國(guó)電信的銷(xiāo)售收入高達(dá)3.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)61.51%。
報(bào)告期各期末，賽特斯應(yīng)收賬款原值分別為5.53億、7.66億、8.93億、10.67億元；逾期金額分別為2.42億、3.72億、5.71億、8.19億元；應(yīng)收賬款凈額占各期營(yíng)收比例分別為76.18%、83.23%、100.13%、130.17%；應(yīng)收賬款逾期比例較高，分別為43.95%、48.66%、65.78%、76.78%；賬齡1年以上的應(yīng)收賬款占比逐漸上升，分別為23.19%、32.38%、 44.90%、48.53%。
賽特斯在招股書(shū)中表示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款債務(wù)人主要為國(guó)家電網(wǎng)有限公司、國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商、國(guó)企客戶(hù)及上市公司，主要債務(wù)人信譽(yù)度高，償債能力較強(qiáng)，前五大客戶(hù)應(yīng)收賬款余額合計(jì)占當(dāng)期末應(yīng)收賬款余額的51.67%、67.41%、79.73%、76.57%。2018-2020年，隨著公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)逐漸集中，前五大應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總額比例逐漸上升。2021年1-9月，前五大客戶(hù)應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總額比例略有下降。
值得注意的是，報(bào)告期各期，賽特斯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9825.96萬(wàn)、416.94萬(wàn)、8852.63萬(wàn)、-5,173.99萬(wàn)元，波動(dòng)較大。
對(duì)此，賽特斯解釋稱(chēng)，公司采購(gòu)端需支付員工薪酬、技術(shù)服務(wù)費(fèi)等，銷(xiāo)售端則因下游客戶(hù)主要系國(guó)家電網(wǎng)及各大通信運(yùn)營(yíng)商等政企客戶(hù)，業(yè)務(wù)結(jié)算受客戶(hù)預(yù)算情況的影響，付款流程相對(duì)較長(zhǎng)，從而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流承壓。
