來源：直通IPO，文/呂鑫燚

僅用8年，就取得同行22年才擁有的成績，這匹黑馬不簡單。

2022年，極兔速遞總包裹量達146億件。全年近150億件包裹量的成績，圓通速遞用了約21年，韻達快遞用了約22年，而極兔僅僅用了約8年。

今天，急速奔跑的極兔速遞又成功登陸港股。全球發(fā)售3.266億股，發(fā)售價為每股12.00港元，預計將收取的全球發(fā)售募集資金凈額約為35.279億港元。開盤價12港元，總市值1057億港元。截至10點52分微跌0.83%，每股11.9港元。

自從2020年3月在中國宣布起網(wǎng)，這家來自東南亞的快遞公司，就從未掩飾過自己的野心。創(chuàng)始人李杰曾寫道，“如果有一天，我們在中國進入行業(yè)Top3，你我的名字也會出現(xiàn)在J&T品牌的發(fā)展之路上，何等驕傲和自豪！”

起網(wǎng)兩年后，李杰在內部會議上宣布，極兔的全網(wǎng)日均票量已經(jīng)超過4000萬單。若僅以快遞日單量作以計算，極兔已成為國內第四大快遞公司，僅次于中通、韻達和圓通。

速度，成為了極兔速遞最顯眼的代名詞。

伴隨港交所的鐘聲響起，這篇屬于“段氏門徒”沖擊上市的故事也告一段落，在這篇故事里，不僅有著被稱作行業(yè)“攪局者”的極兔速遞，還有其創(chuàng)始人李杰的戰(zhàn)略眼光，以及“中國巴菲特”段永平的助力。

“狂人”李杰和他的速度打法

一家公司的底色，往往和其創(chuàng)始人的性格有關。

“一年起網(wǎng)、兩年擴張、三年上市”極兔的飛速發(fā)展，離不開創(chuàng)始人李杰的“激進”性格。從嚴格意義上來講，李杰并不能算作快遞行業(yè)的老兵，相比快遞行業(yè)，李杰接觸更多的是手機行業(yè)。

起初，李杰加入步步高的代理商從事營銷工作，由于業(yè)績優(yōu)異被步步高攬入其中。在步步高工作期間，李杰做到了AV事業(yè)部總經(jīng)理。據(jù)消息顯示，當時段永平十分欣賞李杰，因此李杰也常常被外界視為“段永平門徒”。

隨后，李杰選擇成為同為“段永平門徒”的OPPO的創(chuàng)始人陳明永的員工。在2008年加入OPPO，擔任蘇皖等地區(qū)的總經(jīng)理。

2013年，當OPPO踏出全球化腳步之際，李杰挑起大梁，負責OPPO印尼業(yè)務，在這個新市場，僅用了兩年，李杰就將OPPO的市場份額從0提升至20%，市場占有率排到第二。

由于李杰的表現(xiàn)突出，2015年，OPPO總部還專門設立了李杰獎，以表彰在銷售方面作出杰出貢獻的人。

正當OPPO給了李杰新榮譽時，李杰卻選擇剎車。同年，在OPPO R7印尼發(fā)布會上，李杰表示，將卸任OPPO印尼CEO的職位，投身于自己的新事業(yè)。

屬于極兔的故事徐徐展開。

雖然李杰“另起爐灶”，但極兔仍是和步步高有著千絲萬縷的關系。根據(jù)招股書信息顯示，OPPO創(chuàng)始人陳明永持股極兔4.40%的股份、步步高教育科技董事長金志江持股2.21%、擁有步步高背景的極兔董事會成員張源、鄭玉芬分別持股3.86%、1.16%。四位總持股11.63%的股份，和李杰持股11.54%相差無幾。

此外，極兔最早的誕生助力，也源于OPPO。起初極兔憑借OPPO在遍布印尼的手機經(jīng)銷網(wǎng)絡，成功搭建起了J&T的運輸渠道鏈。當時，東南亞地區(qū)飽受快遞亂象困擾，李杰借鑒國內成熟的快遞經(jīng)驗，開始上門取件、24小時客服等。使得短短幾年，極兔在東南亞殺出重圍，成長為東南亞規(guī)模最大的快遞公司。

2019年，李杰瞄準國內市場，以收購龍邦快遞的方式進入，并于2020年3月正式起網(wǎng)。從行業(yè)來看，此時并不算一個入局的好時機，國內快遞已經(jīng)形成了穩(wěn)定的菜鳥系、京東系、以及順豐系的格局。

面對競爭對手的護城河，極兔給出了一個十分激烈的解題思路–價格戰(zhàn)。

極兔的價格戰(zhàn)不僅體現(xiàn)在，通過低價換單量上，還曾在一段時間開出比同行更高的工資，搶奪末端配送人員。據(jù)資料顯示，當時極兔每單比同行低1-1.5元，寄件享全國首重5元的優(yōu)惠。

極兔的低價策略很快搶占了大量的市場份額，數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，入局僅半年的極兔日訂單量就突破了1000萬。但同樣也引起了行業(yè)公憤，2020年極兔被全行業(yè)封殺。

極兔本身也感受到了，來自價格戰(zhàn)的負面因素。

招股書顯示，非國際財務報告準則下，2020年至2023年上半年，極兔經(jīng)調整凈利潤虧損分別為4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元、2.64億美元。三年半，極兔虧損超34億美元，約為人民幣248億元。

其中，中國區(qū)業(yè)務是拖累極兔業(yè)績的主要因素。2020年-2022年，其中國市場經(jīng)調整EBITDA分別為-6.2億美元、-9.4億美元、-3.3億美元。而且這一虧損尚未能得到喘息，今年上半年，中國市場仍處于虧損之中。

極兔在招股書表示，巨額虧損和在中國的業(yè)務通過打價格戰(zhàn)擴大市場份額有關。

長期虧損的極兔，在過去幾年一直有來自外界資金的助力支撐。2017年7月至2023年5月，極兔已完成9輪融資，累計超過50億美元。投資背景堪稱豪華，騰訊、高瓴投資、GLP、紅杉、順豐速運、淡馬錫等業(yè)內知名機構和企業(yè)參與其中。其中騰訊、博裕、ATM分別為二股東、三股東和四股東，持有極兔股分別為6.32%、6.1%、5.49%。

然而無論是對內還是對外，低價都只能是一時的底牌，想要可持續(xù)發(fā)展，顯然不能只靠低價一條腿走路。在國內低價博聲量的三年內，極兔正在默默打造護城河。

除了低價，極兔還有什么底牌？

低價只是極兔留給市場端一個最明顯的表現(xiàn)，依托于低價帶來的市場占有率增速，極兔正逐步完善自身短板。

首先，雖然業(yè)務量能在短時間靠價格戰(zhàn)得到提升，但基礎設施卻難以快速完善。尤其是，快遞行業(yè)是個長鏈條的運作模式，倉儲、配送、網(wǎng)點等諸多環(huán)節(jié)，需要逐步打磨。根基不穩(wěn)，難以維持運轉，更難以消化因低價帶來的大量訂單，進而造成“癱瘓”。

對于基礎設施環(huán)節(jié)，起初極兔通過收購龍邦在短時間內擁有部分建樹，但在末端網(wǎng)點環(huán)節(jié)還是存在短板?；诖耍瑯O兔出現(xiàn)了“蹭網(wǎng)”事件，將快遞運送到同行網(wǎng)點。這一舉動很快便引起了同行的不滿，并對網(wǎng)點經(jīng)營進行了規(guī)范。

“蹭網(wǎng)”走不通，還有一個短時間內跑通的方式–收購。

2021年，10月29日，百世集團和J&T極兔共同宣布達成戰(zhàn)略合作意向，百世集團同意其在國內的快遞業(yè)務以約68億元人民幣（合11億美元）的價格轉讓。

百世快遞雖市場份額較小，但是多年在國內快遞深耕，已經(jīng)擁有訂單規(guī)模、轉運中心+自動化設備+末端網(wǎng)點等基礎設施、持續(xù)迭代的信息系統(tǒng)等。這對于極兔而言，是“花錢趕時間”，能快速補齊中國快遞市場原有網(wǎng)絡、基建、技術、人才、運營等短板。

收購完百世還不夠，極兔又吞下了順豐快遞旗下的豐網(wǎng)業(yè)務。

今年5月，極兔宣布全資收購順豐控股旗下子公司豐網(wǎng)，作價11.83億元。豐網(wǎng)是順豐2020年推出的新業(yè)務，當時，順豐意在布局中低端經(jīng)濟型快遞市場，以加盟方式為主，主做電商件，2022年收入規(guī)模超32億元。

根據(jù)2022年順豐半年報顯示，豐網(wǎng)共有1671個加盟站點，這對于極兔在末端網(wǎng)點的儲備中，無疑是又上了一個臺階。

此外，極兔也在自己布局供應鏈，根據(jù)招股書顯示，2020-2022年，極兔已累計投資13.45億美元用于購買物業(yè)、廠房及設備。截至2022年12月31日，極兔速遞擁有104個區(qū)域代理及超9千個網(wǎng)絡合作伙伴。營運280個轉運中心，超過8千輛干線運輸車輛，以及超過2萬個攬件及派件網(wǎng)點。

在靠前端低價搶來的訂單量同時，極兔已經(jīng)在逐步搭建出成熟的供應鏈。

除了國內市場飛速發(fā)展外，極兔在全球化的腳步也更深了。這家來自東南亞的快遞公司，已經(jīng)將觸手伸到更廣闊的市場。

起源于東南亞的極兔目前已經(jīng)在東南亞市場站穩(wěn)，招股書顯示，極兔在東南亞市占率為22.5%，位列第一。2020年來中國布局后，又在2022年戰(zhàn)略性地擴展至全球其他大型及高增長市場，包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及。

2022年5月24日，極兔宣布在巴西正式起網(wǎng)運營。隨著巴西市場的開拓，極兔已經(jīng)成功立足拉丁美洲最大的兩個經(jīng)濟體。其全球運營網(wǎng)絡，已經(jīng)拓展至亞洲和拉丁美洲在內的十二個國家。

巴西等拉美地區(qū)十分具有想象空間，巴西擁有拉美最大、最發(fā)達的電子商務市場。根據(jù)巴西全國電子商務協(xié)會發(fā)布的調查數(shù)據(jù)顯示，相比2019年，巴西2021年電子商務平臺銷售額上升了74%，電子商務增勢迅猛，為快遞行業(yè)的發(fā)展帶來巨大潛力。

近年來，快手、SHEIN、阿里、TEMU等諸多來自中國的電商紛紛搶灘巴西市場，平臺側的大舉進攻，對于極兔而言，是個利好機會。

目前，極兔速遞現(xiàn)已在巴西建立起全國性的自有配送網(wǎng)絡，覆蓋巴西全部26個州和1個聯(lián)邦區(qū)。

逐步在國內完善供應鏈，將戰(zhàn)場放到更廣闊的市場，極兔的故事或許才剛剛開始。