來(lái)源：獵云精選；文/邵延港

雷軍陪跑13年的公司，第一次闖關(guān)A股失敗了。

近日，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的一站式服務(wù)提供商廣州尚航信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚航科技”）終止其深交所主板IPO申請(qǐng)。在尚航科技背后的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，作為發(fā)起人之一的雷軍，以19.47%的持股比例，位居公司第二大股東。

尚航科技成立于2010年8月，蘭滿桔、雷軍、廣州菁英信息技術(shù)有限公司三方約定共同投資設(shè)立尚航科技，雷軍為其投資200萬(wàn)，并持股至今。按照9.4億元的擬募資額和發(fā)行比例，尚航科技的發(fā)行估值達(dá)到37.6億元。雷軍當(dāng)年這筆投資，收到了超過(guò)360倍的回報(bào)。

雷軍在留下200萬(wàn)后，沒(méi)有在公司任職，但還是憑借自己的資源，一步步拉高尚航科技的體量，甚至還找來(lái)自己的好兄弟何小鵬與李學(xué)凌來(lái)入股。

如今，尚航科技從新三板摘牌后，首次沖擊A股IPO以撤回申請(qǐng)告終。在業(yè)績(jī)壓力之下，未來(lái)又該如何尋求發(fā)展途徑呢？

雷軍投資13年，收益超360倍

2010年，雷軍決定創(chuàng)業(yè)，于是在當(dāng)年4月份成立了小米，但他還有一個(gè)堅(jiān)持了很多年的身份——天使投資人。一切都源自雷軍在2004年，以7500萬(wàn)美元的價(jià)格將卓越網(wǎng)出售給亞馬遜，手中剛好有一大筆現(xiàn)金，才順勢(shì)成為中國(guó)最早一批互聯(lián)網(wǎng)天使投資人。

在隨后的幾年，雷軍投資了虎牙直播、YY直播、拉卡拉、樂(lè)訊科技、UC瀏覽器等知名公司。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雷軍以個(gè)人天使投資的項(xiàng)目超過(guò)30個(gè)，其中絕大多數(shù)都能存活下來(lái)。因此雷軍也成為投資領(lǐng)域的風(fēng)云人物。

2010年8月，雷軍在小米創(chuàng)立后不久，投了一位在廣州創(chuàng)業(yè)的湖南人蘭滿桔。據(jù)招股書(shū)，1999年10月至2006年5月，蘭滿桔任上海網(wǎng)宿科技股份有限公司廣州分公司銷售經(jīng)理；2006年5月至2009年8月，任上海帝聯(lián)信息科技股份有限公司廣州分公司總經(jīng)理。從公開(kāi)信息來(lái)看，在創(chuàng)業(yè)前，蘭滿桔已經(jīng)在IDC行業(yè)工作十年。

而當(dāng)時(shí)，雷軍正在加碼云計(jì)算，IDC服務(wù)成為剛需。于是，雷軍投入200 萬(wàn)，蘭滿桔投入100萬(wàn)，廣州菁英信息技術(shù)有限公司投入50萬(wàn)，共同協(xié)議成立尚航科技。據(jù)了解，尚航科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括 IDC 綜合服務(wù)、云綜合服務(wù)及其他服務(wù)。尚航科技成為雷軍業(yè)務(wù)布局的重要一環(huán)。

不過(guò)，在2010年，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域天使投資也只是剛剛開(kāi)始興起，尤其在人民幣天使投資領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)相關(guān)操作經(jīng)驗(yàn)較少，正處于摸索積累階段。

尚航科技創(chuàng)立時(shí)，雷軍以最大出資比例獲得尚航科技57.15%的股份，但蘭滿桔、雷軍等人協(xié)議約定在公司設(shè)立后在蘭滿桔要求的時(shí)間內(nèi)，雷軍將其名下 29.15%的股權(quán)、廣州菁英將其名下 7.28%的股權(quán)以1元的象征性價(jià)格轉(zhuǎn)讓予蘭滿桔，以此來(lái)認(rèn)定蘭滿桔等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的技術(shù)入股的價(jià)值。

13年來(lái)，雷軍在尚航科技的這筆天使投資，既沒(méi)有增持，也沒(méi)有退出。尚航科技到了沖刺資本市場(chǎng)的階段。今年3月2日，尚航科技上市申請(qǐng)被深交所正式受理。3月26日，尚航科技收到深交所首輪問(wèn)詢函，并于8月25日進(jìn)行了回復(fù)。但在更新財(cái)務(wù)資料期間，卻選擇撤回上市申請(qǐng)。

此次深交所主板IPO，尚航科技擬募資9.4億元，以此計(jì)算，尚航科技的發(fā)行市值達(dá)到37.6億元。雷軍當(dāng)年200萬(wàn)元天使投資，如今獲得的回報(bào)超過(guò)366倍，雷軍再一次投資成功。

雷軍拉來(lái)“朋友圈”聯(lián)合押注

雷軍是尚航科技第二大股東，但并未被認(rèn)定為公司共同實(shí)控人，而是財(cái)務(wù)投資人身份，不參與經(jīng)營(yíng)決策。

據(jù)悉，雷軍僅做過(guò)前五年尚航科技公司董事，此后就再未擔(dān)任過(guò)任何職務(wù)，也沒(méi)有股東身份提名其他董事。這與雷軍投資的價(jià)值觀念相關(guān)。在中國(guó)的天使投資領(lǐng)域，雷軍屬于低調(diào)，并且成功率奇高的一類。

雷軍在十多年前介紹過(guò)自己的天使投資經(jīng)驗(yàn)：第一條不熟不投；第二條只投人；第三條就是幫忙不添亂。只要不違法，不做假賬，不影響聲譽(yù)，無(wú)論創(chuàng)業(yè)者干什么都支持，哪怕是錯(cuò)的，都要投下去。 “你來(lái)征求我意見(jiàn)我一定會(huì)告訴你我的觀點(diǎn)，但是我最后也一定會(huì)說(shuō)全部聽(tīng)你的”。

不過(guò)，雷軍也不是真的什么都不干，他不僅幫忙接洽業(yè)務(wù)，還拉來(lái)好友何小鵬、李學(xué)凌對(duì)尚航科技進(jìn)行投資。

據(jù)問(wèn)詢函回復(fù)信息顯示，尚航科技設(shè)立之初，雷軍就介紹歡聚集團(tuán)（YY直播）等客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)接洽。經(jīng)過(guò)2到3年的成長(zhǎng)后，尚航科技業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，憑借IDC 服務(wù)逐步在行業(yè)中樹(shù)立起口碑，具備了獨(dú)立自主進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展的能力。

據(jù)尚航科技登陸新三板時(shí)公布財(cái)務(wù)信息，2014年，尚航科技來(lái)自YY直播、UC瀏覽器、小米的收入占比合計(jì)達(dá)到58.89%，且均為公司前五大客戶。

其中，UC瀏覽器創(chuàng)始人之一是何小鵬，何小鵬與雷軍的關(guān)系可以用“鐵”來(lái)形容，雷軍不僅投資UC瀏覽器，還投資了后來(lái)的小鵬汽車。YY直播的創(chuàng)始人李學(xué)凌，與雷軍的關(guān)系也不一般，運(yùn)營(yíng)主體歡聚集團(tuán)更是雷軍生涯中的第二筆天使投資。

2014年8月25 日，尚航科技發(fā)起人之一的廣州菁英，將所持7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州動(dòng)景，轉(zhuǎn)讓金70萬(wàn)。廣東動(dòng)景正是UC瀏覽器的運(yùn)營(yíng)主體。不過(guò)，在2021年尚航科技新三板摘牌后，廣東動(dòng)景將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了其他股東。

此外，2015年9月，在尚航科技改制后的第一次增資中，李學(xué)凌通過(guò)其控制的上海亦聯(lián)（有限合伙）以1900萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司新增注冊(cè)資本，成為尚航科技股東。目前，上海亦聯(lián)仍持股5.12%，為公司第一大機(jī)構(gòu)股東。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受阻，IPO終止，募投項(xiàng)目如何進(jìn)行？

雷軍投資尚航科技，更多地是看中了IDC服務(wù)的發(fā)展前景。

蘭滿桔在創(chuàng)業(yè)前，在IDC服務(wù)領(lǐng)域工作多年。在拿到雷軍天使投資后，蘭滿桔找來(lái)前公司內(nèi)部 CDN 騰訊項(xiàng)目經(jīng)理劉杰等一眾人馬，合伙開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)歷程。

彼時(shí)雷軍投資的YY直播和UC瀏覽器，均對(duì)優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的IDC服務(wù)有著較大需求，尚航科技作為IDC服務(wù)提供商，便派上了用場(chǎng)。

如今，尚航科技是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的一站式服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括IDC綜合服務(wù)、云綜合服務(wù)及其他服務(wù)。

在業(yè)績(jī)層面，招股書(shū)顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技營(yíng)收分別為4.19億元、4.64億元及4.57億元，凈利潤(rùn)分別為5200.14萬(wàn)元、7294.99萬(wàn)元及6634.89萬(wàn)元，2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

其中，包括機(jī)柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)、帶寬租用服務(wù)、IP 地址服務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)等IDC綜合服務(wù)是發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成部分。招股書(shū)顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技IDC綜合服務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入為3.66億元、3.81億元及 3.95億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 88.26%、82.78%及 87.20%，是公司的主要收入來(lái)源。

而現(xiàn)在，雷軍曾投資的YY直播仍是尚航科技的客戶。招股書(shū)顯示，2020年、2021年、2022年，尚航科技對(duì)歡聚集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為 9211.68 萬(wàn)元、138.24 萬(wàn)元、9.56 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.19%、0.30%、0.02%。

數(shù)據(jù)變化的原因，主要是歡聚集團(tuán)被百度收購(gòu)。2021年之后，歡聚集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入包含在廣州津虹里面。招股書(shū)顯示，2022年，廣州津虹貢獻(xiàn)的收入為8730.04萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為19.26%，是尚航科技當(dāng)年第二大客戶。

此次IPO，尚航科技原計(jì)劃募資9.4億元，用于尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，尚航科技又撤回A股上市申請(qǐng)，此后又該如何尋求資金支持呢？