周二有兩只新股申購，為方便閱讀先上結論：【華如科技給予建議申購評級、慕思股份給予積極申購評級】

（注）新股評級依次為：積極申購>建議申購>謹慎申購>放棄申購

同時周二有兩只可轉債申購：①上能轉債申購，評級為A+，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)測算申購上能轉債預計盈利概率為99%左右，推薦申購。②浙22轉債申購，評級為AAA，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)測算申購浙22轉債預計盈利概率為99%左右，推薦申購。

一、華如科技

創(chuàng)業(yè)板上市公司，發(fā)行價52.03元，發(fā)行市盈率51.64倍，行業(yè)平均市盈率42.13倍，公司以軍事仿真為主線，依托平臺、模型、數(shù)據(jù)三大基礎工程，緊貼作戰(zhàn)實驗、模擬訓練、裝備論證、試驗鑒定、綜合保障的仿真需求，開展產品研發(fā)和技術服務，形成一系列面向部隊、服務打贏的軍事仿真應用產品。

公司堅持以軍事仿真為主線，圍繞軍事仿真業(yè)務應用需求，開展建模仿真、虛擬現(xiàn)實、大數(shù)據(jù)和人工智能的技術創(chuàng)新和研發(fā)，積極將成果轉化推廣應用到國民經(jīng)濟建設領域。公司依托平臺、模型和數(shù)據(jù)三大基礎工程建設，以實現(xiàn)軍事仿真能力的整體升級提高。三大工程具體情況如下：（1）平臺工程平臺工程系公司著眼于需求、設計、建模、開發(fā)、運行、數(shù)據(jù)采集和展現(xiàn)等軍事仿真系統(tǒng)全生命周期和全方位功能需求，打造的管用好用、技術先進的全自主工具平臺產品，當前已形成一系列平臺產品，并經(jīng)過大量的應用實踐和市場檢驗，在業(yè)內形成了較強的競爭優(yōu)勢。公司將圍繞不同層次、不同粒度仿真研發(fā)和運行的需求，持續(xù)完善豐富平臺工具集。（2）模型工程 模型工程從應用需求出發(fā)，設計規(guī)劃具有我軍特色的模型體系框架，采用“小核心、大外圍”的方式，聯(lián)合多方力量，分類開展聯(lián)合、陸、海、空、火、天、網(wǎng)電各領域的模型建設，不斷求真求信、求精求準，逐步形成門類齊全、可重用、可組合的模型產品集。（3）數(shù)據(jù)工程 數(shù)據(jù)工程緊扣軍事仿真上、中、下游數(shù)據(jù)應用需求，包括想定數(shù)據(jù)、模型數(shù)據(jù)、運行過程數(shù)據(jù)、結果數(shù)據(jù)等，應用大數(shù)據(jù)技術，支撐數(shù)據(jù)的建模、采集、管 理、分析評估、挖掘、展現(xiàn)等。目前，公司已成功研發(fā)了分析評估平臺（AEStudio）和大數(shù)據(jù)平臺（DataStudio）等，服務于多方位的數(shù)據(jù)評估分析，在大量項目中進行了成功應用。

在軍事仿真主營業(yè)務方向下，公司主要面向作戰(zhàn)實驗、模擬訓練、裝備論證、 試驗鑒定和綜合保障五類業(yè)務，為軍隊和國防工業(yè)企業(yè)提供解決方案、產品研發(fā) 和技術服務。（1）作戰(zhàn)實驗 仿真構設虛擬戰(zhàn)場空間，模擬對抗雙方兵力和作戰(zhàn)行為，在近似真實的數(shù)字 環(huán)境中，研究戰(zhàn)爭，預知戰(zhàn)爭，實現(xiàn)“戰(zhàn)爭在實驗室打響”。（2）模擬訓練 綜合運用兵棋系統(tǒng)、模擬訓練系統(tǒng)、模擬器材，支撐司令官、指揮參謀人員 和一線作戰(zhàn)人員開展模擬訓練，有效提高訓練的效率和效益，實現(xiàn)“像打仗那樣 訓練”。（3）裝備論證 以“體系貢獻率”核心指標為牽引，利用仿真手段為裝備發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃計 劃、立項論證、作戰(zhàn)運用、效能評估等論證工作提供定量支撐，為實現(xiàn)定性定量 相結合的裝備論證夯實基礎。（4）試驗鑒定 綜合運用互連互通、虛實一體交互技術，構建集實兵實裝（Live）、模擬器 （Virtual）、數(shù)字仿真模型（Constructive）于一體的 LVC 聯(lián)合試驗環(huán)境，支撐 試驗場、部隊和實驗室聯(lián)合構建異地分布、功能一體的邏輯靶場（Logic Range）， 支撐體系級對抗環(huán)境背景下的裝備和作戰(zhàn)聯(lián)合試驗。（5）綜合保障 綜合運用模擬仿真、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，為軍事物流、人員保障、裝備保障等保障業(yè)務提供方案優(yōu)化、推演演練和綜合管理一體化信息服務。

按服務與產品內容的不同，公司主營業(yè)務收入可分為技術開發(fā)、軟件產品、 商品銷售和技術服務四類，具體構成情況如下：

編輯搜圖

行業(yè)方面公司是國內為數(shù)極少的以軍事仿真為主營業(yè)務的民營企業(yè)之一。公司自 2011 年設立以來，始終以軍事仿真為主營業(yè)務方向，堅持打造以軍事仿真為主的產品和服務生態(tài)圈。公司系國防科技大學仿真專業(yè)聯(lián)合培養(yǎng)基地以及中國仿真學會裝 備運用實驗與訓練仿真專業(yè)委員會的理事單位，在市場覆蓋、重大項目參與、品牌等方面，公司形成了較為領先的市場競爭地位。

業(yè)績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.45億元、3.19億元、5.26億元和6.86億元，扣非凈利潤分別為0.5億元、0.66億元、0.85億元和1.06億元。

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估值方面從同類可比公司來看上面7家可比公司中除頂點軟件與上海瀚訊外其余公司2021年扣非后的靜態(tài)市盈率均高于華如科技。

綜合評判：華如科技屬于軟件和信息技術服務業(yè)，發(fā)行價較高，發(fā)行市盈率也高于行業(yè)整體市盈率，公司近幾年業(yè)績增長穩(wěn)定，綜合考慮給予建議申購的評級。

二、慕思股份

主板上市公司，發(fā)行價38.93元，發(fā)行市盈率22.99倍，行業(yè)平均市盈率24.99倍，公司主要從事健康睡眠系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括中高端床墊、床架、床品和其他產品，其中床墊為公司核心產品。

公司自成立以來，一直秉承“讓人們睡得更好”的企業(yè)使命，專注于人體健康睡眠研究，不斷通過設計、材料和智能科技創(chuàng)新實現(xiàn)產品矩陣的迭代升級，真正實現(xiàn)讓“床適應人”來提高人們睡眠質量。公司十分重視健康睡眠理念的推廣，通過極具辨識 度的“老人形象”品牌視覺錘向廣大消費者傳遞公司專業(yè)和專注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床墊在國內市場銷售排名第一。

報告期內，公司主營業(yè)務收入按產品分類如下：

報告期內，公司產品以床墊和床架為主，兩者合計銷售金額占主營業(yè)務收入的比重分別為 82.28%、80.75%和 78.12%。

行業(yè)方面我國是全球床墊行業(yè)第二大的消費國。根據(jù) CSIL 統(tǒng)計，美國、中國、印度、巴西、德國和英國為全球主要的床墊消費市場，2020 年合計消費規(guī)模達 209.01 億美元，約占全球主要國家床墊市場消費總規(guī)模的 72.07%。其中，2020 年中國床墊行業(yè)消費規(guī)模為 85.4 億美元，是全球第二大的消費國。此外，2010 年至 2020 年，中國床墊行業(yè)消費規(guī)模的年均復合增長率達到 6.15%，高于其他國家床墊消費市場的增速。雖然我國床墊行業(yè)市場規(guī)模較大，但是因行業(yè)起步時間較晚、居民收入的 增長與城鎮(zhèn)化進程推動需要時間，床墊行業(yè)滲透率相比于發(fā)達國家仍有一定的 差距。根據(jù) CSIL 的統(tǒng)計，發(fā)達國家床墊滲透率達到 85%，而中國床墊滲透率 僅 60%。 相比發(fā)達國家，我國床墊行業(yè)的集中度顯著偏低。與全球最大的床墊消費 市場美國對比為例，全美床墊市場高度集中在頭部床墊品牌中。根據(jù) Furniture Today 發(fā)布的《2020 年全美床墊制造商排行榜》，全美前 5 大品牌（CR5）絲 漣、泰普爾、席夢思、舒達、Sleep Number 合計占 51.40%的市場份額。根據(jù)觀研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2019 年，我國床墊企業(yè) CR5 為 15.99%，遠低于美國的行業(yè)集中度。綜合來看，我國床墊行業(yè)成熟度較發(fā)達國家有較大差距，床墊行業(yè)的滲透率、行業(yè)集中度均有較大的提高空間，從而有利于包括發(fā)行人在內的具備工業(yè)化、規(guī)?；?、品牌化的床墊企業(yè)的發(fā)展。

業(yè)績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現(xiàn)營業(yè)收入分別為31.88億元、38.62億元、44.52億元和64.81億元，扣非凈利潤分別為2.42億元、4.25億元、5.76億元和6.77億元。

2022 年 1-6 月，公司營業(yè)收入預計為 295,000 萬元至 315,000 萬元，較上年同期增長 5.02%至 12.14%；歸屬于母公司股東的凈利潤預計為 31,000 萬元至 35,000 萬元，較上年同期變動-5.03%至 7.23%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預計為 30,600 萬元至 34,600 萬元，較上年同期變動-4.78%至 7.67%。

編輯搜圖

估值方面從同類可比公司來看上面3家可比公司中除喜臨門外其余2家可比公司2021年的靜態(tài)市盈率均高于慕斯股份。

綜合評判：慕思股份屬于家具制造業(yè)，發(fā)行價較高，發(fā)行市盈率略低于行業(yè)整體市盈率，公司近幾年業(yè)績穩(wěn)定增長，綜合考慮給予積極申購的評級。