一、車型周期和產(chǎn)能周期完美共振，決戰(zhàn)2025智能車超級周期。
2022H2至2025年中國乘用車進入新一輪車型密集投放周期。同時，中國汽車產(chǎn)業(yè)新一輪車朱格拉周期（約10年）啟動，智能化有望接力電動化成為核心驅(qū)動力。基于民生汽車投資時鐘系統(tǒng)，一輪車型周期大約40個月左右，2022-2032年的產(chǎn)能周期將經(jīng)歷三個庫存周期。2022-2025年的第一庫存周期下電動化智能化呈雙螺旋發(fā)展，L3智能車滲透率有望復(fù)刻過去幾年電動化的普及曲線，進入快速導(dǎo)入期。
二、產(chǎn)業(yè)融合嬗變，中國的智能車產(chǎn)業(yè)鏈研究需要跨產(chǎn)業(yè)的專業(yè)數(shù)據(jù)庫。
美國SAE和NHTSA對自動駕駛有相應(yīng)的分級標準，而IHSMarkit對于L2-L4滲透率的預(yù)測支撐我們對“決戰(zhàn)2025”的判斷。但由于L3-L4級別無人駕駛的進一步清晰化界定、相關(guān)的檢測標準以及配套的法律法規(guī)有待完善，且L3級別無人駕駛的商業(yè)化目前處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，相關(guān)的數(shù)據(jù)研究體系有待完善。因此為了更好地跟蹤汽車產(chǎn)業(yè)在智能化浪潮中的微觀變化，我們首次對L2及L3的過渡階段做顆粒度更細的劃分：將L2+定義成L2疊加變道等錯車道場景功能；L2++定義為L2疊加高精度地圖，并對產(chǎn)業(yè)鏈做了梳理，前瞻地搭建了專業(yè)的數(shù)據(jù)庫。
三、智能化產(chǎn)業(yè)盛宴關(guān)鍵詞：反哺電動、自主崛起、品牌上攻。
電動化和智能化為雙螺旋關(guān)系，未來隨著電動車滲透快速提升，智能車有望快速放量，同時智能駕駛及智能座艙帶來的極致體驗帶來電動車產(chǎn)品力的進一步提升，有望反向促進電動化滲透的進一步提升。現(xiàn)階段合資品牌標配L2滲透率較高。而中國相較于歐洲、美國在電動化轉(zhuǎn)型過程中擁有更為優(yōu)異的行業(yè)紅利和企業(yè)紅利，且自動駕駛涉及核心數(shù)據(jù)自主可控，未來隨著中國自主品牌份額和ASP的全面提升，中國企業(yè)有望在智能化的產(chǎn)業(yè)盛宴中充分受益。中國汽車行業(yè)已經(jīng)進入成熟期，作為高端制造業(yè)的重要分支，行業(yè)未來的發(fā)展趨勢為通過智能化升級實現(xiàn)存量硬件的替換，而智能化對行業(yè)均價的提升有望帶動車企品牌上攻，價值重塑。
四、自動駕駛：根據(jù)交強險數(shù)據(jù)顯示，標配L2（含L2+、L２ ）功能的乘用車22M4終端滲透率提升至30%左右，L2（含L2+、L２ ）級自動駕駛迎來加速普及期。
特斯拉產(chǎn)能受限導(dǎo)致22M4美系L2（含L2+、L2++）車型銷量大幅下滑，日系、中系下滑幅度相對較小。1）感知層：環(huán)視攝像頭搭載率較高；毫米波雷20萬以上車型為主力車型；激光雷達拐點已至；2）決策層：高精地圖滲透率為0.51%左右；以L2+級別的HWA功能滲透率來表征芯片配置情況，目前歐系、中系車HWA搭載率較為積極。3）執(zhí)行層：制動系統(tǒng)自主品牌搭載率推動IBS快速滲透，利好本土供應(yīng)商；空氣懸架滲透率較低，提升空間較大，歐系和自主車系滲透率領(lǐng)先，整車配置價格帶逐漸下沉。
五、智能座艙：多模態(tài)交互場景需求持續(xù)升級。
1）多模態(tài)交互：高端車型助力多模態(tài)交互場景加速落地，其中抬頭顯示滲透提速。2）網(wǎng)聯(lián)升級：萬物互聯(lián)助力汽車網(wǎng)聯(lián)持續(xù)升級，其中2022年4月OTA滲透率超過40%。3）車身場景化：個性化配置滲透率快速提升，其中氛圍燈20萬以上車型標配趨勢明顯；全景天窗：30萬以上車型搭載率超80%。
汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的：
1）【資產(chǎn)最重環(huán)節(jié)&匯率改善下的出口鏈】外幣升值+下游修復(fù)后盈利反彈力度較大：文燦股份（一體化壓鑄+大眾供應(yīng)鏈+華為供應(yīng)鏈）、福耀玻璃（座艙智能化+最強貝塔）、愛柯迪（輕量化）、廣東鴻圖（一體化壓鑄）。
2）【智能化】伯特利（吉利&奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈）、華陽集團（長城&長安產(chǎn)業(yè)鏈）、上聲電子（大眾產(chǎn)業(yè)鏈）、德賽西威、中科創(chuàng)達。
3）【乘用車座椅國產(chǎn)化】前期超跌中長期空間大：上海沿浦（比亞迪&華為產(chǎn)業(yè)鏈）、繼峰股份（大眾產(chǎn)業(yè)鏈）。
4）【特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈】后續(xù)產(chǎn)銷補回較確定：新泉股份（也是吉利&長城供應(yīng)鏈）+拓普集團（也是吉利&通用供應(yīng)鏈）。
