短視頻 短期關注營銷活動+消費復蘇催化，長期看好電商核心能力建設
而帶動短視頻平臺電商增長回暖。
長期關注短視頻平臺電商核心能力建設推進，有望帶動滲透率和規(guī)模持續(xù)提升。
直播電商的核心價值在于重構傳統(tǒng)人貨場模式，實現(xiàn)效率和體驗的升級，但是貨架電商仍具備在供應鏈和履約效率、產(chǎn)品質量管控、商家服務能力等方面的優(yōu)勢。
平臺治理和運營能力決定了直播電商業(yè)務的滲透天花板，未來的增長不是線性復制現(xiàn)有模型，而是依靠更豐富的主播結構、品類滲透、更加有效的產(chǎn)業(yè)鏈分工、基礎設施和平臺治理能力來催化行業(yè)的進一步發(fā)展。隨著短視頻平臺持續(xù)加強直播電商核心能力建設，強化短視頻電商在內容、流量分發(fā)等維度的原生優(yōu)勢，并提升商品質量、供應鏈、品牌服務等維度的競爭力，短視頻及直播電商的滲透率和市場規(guī)模未來仍有發(fā)展空間（目前直播電商行業(yè)滲透率在15％左右水平，預計2025年直播電商占網(wǎng)上零售額滲透率可達25％左右，同時疊加線上消費水平的持續(xù)提升，根據(jù)艾瑞咨詢預測（轉引自快手-W招股書），2021-2025年直播電商市場規(guī)模對應CAGR 33％）。此外，電商與內循環(huán)廣告協(xié)同發(fā)展，拉動短視頻商業(yè)化能力彈性（以快手為例，純電商takerate 1％左右，內循環(huán)廣告營銷takerate 2％左右，電商廣告營銷對于平臺的收入貢獻高于純電商傭金類收入貢獻）。
風險因素：
宏觀經(jīng)濟和局部疫情影響不確定性導致繼續(xù)壓制電商GMV和廣告主支出增長風險；短視頻行業(yè)政策持續(xù)收緊風險；短視頻行業(yè)競爭超預期，以及新互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品&服務用戶分流風險；直播電商供應鏈及商品質量風險；互聯(lián)網(wǎng)公司內容成本、獲客留存成本等改善不及預期風險。
投資策略：
我們認為短視頻電商領域短期重點關注大型營銷活動催化，以及復工復產(chǎn)、消費復蘇趨勢；長期關注平臺加強電商核心能力建設，有望帶動滲透率和規(guī)模持續(xù)提升。我們認為隨著短視頻平臺持續(xù)加強直播電商核心能力建設，強化短視頻電商在內容、流量分發(fā)等維度的原生優(yōu)勢，并提升商品質量、供應鏈、品牌服務等維度的競爭力，短視頻及直播電商的滲透率和規(guī)模未來仍有發(fā)展空間。建議持續(xù)關注短視頻/直播電商行業(yè)持續(xù)投資價值。
本文源自金融界
