中新經緯6月16日電 (牛朝閣)近日，據深交所披露的信息顯示，深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司(以下簡稱為“綠聯(lián)”)的創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理。據招股書，2021年綠聯(lián)實現(xiàn)營收34.46億元，同比增長了25.88%，但凈利潤卻同比下降0.37%。其為何陷入“增收不增利”的境地？

自有產能受限，增收不增利

綠聯(lián)成立于2012年，早年在華強北以一根數(shù)據線起家，目前公司主營業(yè)務為3C消費電子產品的研發(fā)、設計、生產及銷售，產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。

招股書顯示，2021年綠聯(lián)的五大系列產品中，傳輸類產品為營收大頭，達到12.35億元，占主營業(yè)務收入的比例為35.93%，而音視頻類產品、充電類產品、移動周邊類產品和存儲類產品則分別實現(xiàn)收入8.73億元、7.88億元、3.32億元和1.59億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為25.38%、22.91%、9.66%和4.63%。

綠聯(lián)在生產模式上采取的策略是以外協(xié)生產為主，自主生產為輔。招股書數(shù)據顯示，2019年至2021年，綠聯(lián)外協(xié)生產金額占比分別為75.78%、76.10%和75.62%。

據公開資料，自2019年起，綠聯(lián)就一直嘗試自建工廠，希望改變過于依賴上游供應商的局面，可由于數(shù)碼配件產品迭代周期快，技術生產力并不能保證自有產能的質量和價格，其自有產量對總產量的占比從2019年的24%降至2021年的21%。

招股書數(shù)據顯示，2019年至2021年，其自有產量分別為1637.90萬件、1678.43萬件和2064.07萬件，占總產量的比重分別為24%、21%和21%，呈下降趨勢。

自有產能提升的瓶頸直觀體現(xiàn)在了凈利潤增長上，凈利潤增速斷崖式下跌、增收不增利是綠聯(lián)2021年的現(xiàn)狀。招股書數(shù)據顯示，2019年至2021年，綠聯(lián)的營收分別為20.45億元、27.38億元以及34.46億元，年均復合增速為29.80%。

而與亮眼的營收表現(xiàn)相對的是凈利潤增速的下跌，同期，綠聯(lián)的凈利潤分別為2.27億元、3.06億元以及3.05億元，2020年和2021年同比上年增速分別為34.8%和-0.3%。

對于2021年凈利潤增速，綠聯(lián)招股書解釋，主要原因有四方面：一是2021年度，綠聯(lián)科技因員工股權激勵計入的股份支付費用合計為3333.70萬元，較2020年度增加了2404.93萬元；二是職工薪酬有所上升；三是采購相關材料的成本有所上漲；四是2021年度研發(fā)費用較上年增加6147.94萬元。

在招股書中，綠聯(lián)此次沖擊創(chuàng)業(yè)板擬募資15.04億元，其中5.51億元用于產品研發(fā)及產業(yè)化建設項目，1.10億元用于智能倉儲物流建設項目，3.92億元用于總部運營中心及品牌建設項目，4.50億元用于補充流動資金。

近半收入來自海外市場

綠聯(lián)的經營對電商平臺有很大的依賴性，而電商平臺的市場份額、管理政策等一旦發(fā)生變化，則會對綠聯(lián)的營收產生負面的影響。

招股書顯示，在報告期內，綠聯(lián)通過線上電商平臺實現(xiàn)的收入占主營業(yè)務收入比例分別為82.41%、82.35%和78.14%，通過線上電商平臺實現(xiàn)的毛利占主售業(yè)務的毛利比率分別為91.20%、88.48%和84.31%。

“線上平臺經營存在風險，如果平臺由于市場競爭、經營策略變化或電商平臺所屬國家地區(qū)政治經濟環(huán)境而造成其市場份額降低，而公司未能及時調整銷售渠道策略，可能會對公司的收入產生負面影響，另一方面，如果如果電商平臺對平臺賣家注冊管理政策、銷售政策、結算政策、平臺費用率等發(fā)生重大不利變化，而公司未能及時應對相關變化并采取有效的調整措施，亦會對公司收入及盈利水平產生負面影響?！本G聯(lián)在招股書中的特別風險提示中提到。

此外，綠聯(lián)的近半收入來自于海外市場，據招股書數(shù)據，2019年至2022年，綠聯(lián)主營業(yè)務境外銷售占比分別為 43.49%、47.38%以及46.09%，其中亞馬遜都是綠聯(lián)的主要銷售渠道之一，來自亞馬遜的營收金額分別為6.41億元、9.78億元和11.49億元，占營收的比重分別為31.39%、35.83%和33.41%。此外，2021年，京東和天貓以20.11%和16.01%的營收占比位列第二和第三。

綠聯(lián)在招股書中提示，公司在財務上或面臨物流成本大幅增長的風險，但中新經緯注意到，運輸成本占主營業(yè)務成本的比例正在連年縮減。

據招股書數(shù)據，2019年至2021年，物流成本分別為30682.80萬元、39512.32萬元和43680.98萬元，占主營業(yè)務成本比例為23.37%、23.36%和20.23%，呈下降趨勢。

綠聯(lián)科技的物流成本主要包括運輸費、快遞費及運費險。其中運輸費主要為產品運輸?shù)骄〇|倉、菜鳥倉、亞馬遜海外倉等的相關物流費用，快遞費及運費險，主要為國內直郵費用、國際直郵及海外倉到用戶端的物流費用。

高瓴資本持股近10%

據招股書，至2021年7月31日，綠聯(lián)的前四名股東分別為張清森、陳俊靈、綠聯(lián)咨詢和高瓴錫恒，分別持股50.30%、19.28%、14.24%和9.37%。

據公開資料，2021年4月，綠聯(lián)的創(chuàng)始人張清森、聯(lián)合創(chuàng)始人陳俊靈分別將自己原有的3.7%和1.85%的股份，以2億元和1億元的價格轉讓給了高瓴資本旗下的高瓴錫恒，據招股書中的現(xiàn)金流量表顯示的籌資活動吸收資金變化，這筆3億元屬于兩位公司創(chuàng)始人的私人套現(xiàn)，并未用作公司運營。2021年6月，高瓴錫恒再次向綠聯(lián)領投了2.5億元，深圳世橫、遠大方略和堅果資本等機構投資者分別跟投了2000萬元、1500萬元和1500萬元。

由于綠聯(lián)長期以來鮮少融資，卻在2021年上半年突然引入機構投資者注資，這在當時一度被視為綠聯(lián)上市的信號。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者牛朝閣：[email protected]) (中新經緯APP)

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責任編輯：羅琨