導(dǎo)讀：6月10日至11日，由青島市人民政府主辦的2022全球創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)在青島舉行，本文為成為資本創(chuàng)始人及執(zhí)行合伙人李世默在會(huì)上演講實(shí)錄，由大會(huì)組委會(huì)整理，授權(quán)觀察者網(wǎng)轉(zhuǎn)載。

李世默：

各位青島的朋友們，大家下午好。

中國新經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一段關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，在近兩年時(shí)間里，作為風(fēng)投（VC），我們對(duì)行業(yè)、公司、技術(shù)的認(rèn)知以及投資邏輯發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。我們以前習(xí)慣將新中國的歷史分為改革開放“前三十年”和“后三十年”。今天我想借用這個(gè)概念，將中國新經(jīng)濟(jì)分為“前后二十年”。

第一個(gè)二十年當(dāng)然是2000年到2019年。這期間，中國的GDP翻了9倍，形成了全球最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈，和世界第二大的消費(fèi)市場。正是超大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)和市場，造就了中國新經(jīng)濟(jì)的騰飛。

在第一個(gè)二十年里，中國新經(jīng)濟(jì)最重要成果就是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的崛起。我們VC很熟悉，背靠中國這么大的市場，一個(gè)平臺(tái)只要用金融資本支持它不斷擴(kuò)張，最終取得壟斷地位，以未來壟斷為目標(biāo)，折現(xiàn)成當(dāng)下巨大的凈現(xiàn)值（NPV），再以這個(gè)NPV為估值融資，幫助其實(shí)現(xiàn)壟斷。這就是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的金融閉環(huán)發(fā)展模式，因此我們國內(nèi)誕生了一批世界級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

然而，在科技發(fā)展方面，有外國智庫學(xué)者做了一個(gè)研究，在“微笑曲線”上定位各個(gè)國家位置。根據(jù)她的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2000年到2019年，中國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)雖然規(guī)模增大了很多，但一直都是在中間位置，也就是制造、裝配環(huán)節(jié)，相比兩頭的研發(fā)、銷售環(huán)節(jié)，附加值是比較低的。

不過，我國也在少數(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，比如高鐵、新能源、5G等。但這些研發(fā)投入很高的硬科技行業(yè)，背后都是政府部門主導(dǎo)的，政府要么是他們的投資人，要么是他們的大客戶。

所以去年，習(xí)近平總書記在講話中提到，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革有力推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也對(duì)就業(yè)和收入分配帶來深刻影響，包括一些負(fù)面影響，需要有效應(yīng)對(duì)和解決。

在我看來，中國新經(jīng)濟(jì)的前二十年，本質(zhì)上是“資本杠桿國家”。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)主要依靠的是商業(yè)模式創(chuàng)新，技術(shù)含量并不高。比如我們平時(shí)掃的二維碼，其實(shí)上世紀(jì)90年代就已經(jīng)發(fā)明出來了。它之所以發(fā)展這么快，是因?yàn)樗軌蜃畲笙薅鹊丶橙以诎l(fā)展過程中創(chuàng)造的正外部效益，比如我國居民可支配收入的提升、物流交通的完善、信息技術(shù)的普及，這些都是國家做的，不是我們風(fēng)投人和創(chuàng)業(yè)者做的。但是它的這種資本驅(qū)動(dòng)、贏者通吃的發(fā)展模式所產(chǎn)生的負(fù)外部效應(yīng)都由國家來承擔(dān)，造成全社會(huì)出現(xiàn)了“鍍金時(shí)代”的問題，比如收入差距的擴(kuò)大，外賣騎手沒有社保等社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。

因此中央提出了“高質(zhì)量發(fā)展”、“共同富?！?，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，優(yōu)化分配結(jié)構(gòu)，給更多人創(chuàng)造致富機(jī)會(huì)，避免“內(nèi)卷”、“躺平”。這是中國新經(jīng)濟(jì)的重大轉(zhuǎn)折和重要機(jī)遇，也是中國新經(jīng)濟(jì)下一個(gè)二十年的開端。

在中國新經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)二十年，應(yīng)當(dāng)是“國家杠桿資本”。在國家大戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，通過資本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國的經(jīng)濟(jì)才能夠?qū)崿F(xiàn)從規(guī)模化發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。在微笑曲線圖上，中國不僅要做大規(guī)模，還要不斷向左上方移動(dòng)。向上移動(dòng)就是提升產(chǎn)業(yè)附加值，這樣就能帶來更多高技能崗位，進(jìn)一步提高人均收入，同時(shí)以技術(shù)賦能實(shí)現(xiàn)降本增效，維持中國制造在全球的競爭力。向左移動(dòng)就是提高研發(fā)能力，這樣才能解決關(guān)鍵技術(shù)被“卡脖子”的問題。

在新發(fā)展階段，我們的投資應(yīng)該緊緊圍繞“高質(zhì)量發(fā)展+普惠”。我們公司主要聚焦三條主線：第一是供應(yīng)鏈的改造和優(yōu)化。中國有世界上最大的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，但是目前還比較分散，普遍缺乏技術(shù)和信息化改造的能力，所以有巨大的價(jià)值空間可以去挖掘。

第二是硬科技的進(jìn)口替代。比如芯片，中國每年進(jìn)口數(shù)額最大的產(chǎn)品就是芯片，因?yàn)橐咔橹笕虬雽?dǎo)體短缺，油價(jià)又下跌了不少，中國2020年全年進(jìn)口了價(jià)值3500億的芯片，比第二名的原油高出了一倍還多。

還有一個(gè)例子是醫(yī)療器械，中國有很多的藥品和醫(yī)療器械都要依賴高價(jià)進(jìn)口，國產(chǎn)替代的空間非常大，并且一旦實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，能夠大大減輕老百姓看病的負(fù)擔(dān)。

第三是可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)在全世界都在努力實(shí)現(xiàn)碳中和，中國在這方面布局非常早，投資也是最多的。比如光伏發(fā)電，在國外發(fā)展初期成本要100美元一度電，但是經(jīng)過中國企業(yè)的不斷發(fā)展，成本現(xiàn)在已經(jīng)降到了每度電幾毛錢，所以才能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。類似的還有電動(dòng)汽車（EV）電池，中國制造的電池大大降低了EV的生產(chǎn)成本，所以EV近些年才有如此快的發(fā)展。

中國新經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)二十年將成就什么樣的企業(yè)？我來給大家分享三個(gè)案例。

第一家公司叫百布，是中國最大的紡織布料智能供應(yīng)鏈平臺(tái)。紡織是萬億規(guī)模的大市場，全世界有90%的紡織品是在中國制造的。但中國的紡織供應(yīng)鏈都處在非常原始的階段，生產(chǎn)商分散在長三角、珠三角，數(shù)量有上萬家。

所以百布做的是紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，把信息不對(duì)稱的上游和下游鏈接起來，高效配置，把實(shí)體工廠變成了云工廠，連接了幾十萬臺(tái)織布機(jī)，優(yōu)化產(chǎn)能，降本增效。

第二家公司叫大熊星座。焊接是傳統(tǒng)制造業(yè)，也是個(gè)巨大的行業(yè)。焊接涉及到幾乎所有工業(yè)領(lǐng)域，造橋、造船、造汽車、建房子都需要焊接，它的市場規(guī)模也有上千億。

但焊接又是一個(gè)非常傳統(tǒng)的行業(yè)，非常依賴操作工人的技能和經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)在好的焊工越來越少，年輕人不愿意干，所以我們面臨80后、90后人才斷檔的困境。大熊星座通過AI來訓(xùn)練焊接機(jī)器人，一下就可以解決焊接工人短缺的問題，又快又好。

第三家公司叫百奧恒，做的也是一個(gè)不起眼的行業(yè)——水泥行業(yè)。很多年前，一個(gè)法國人發(fā)明了一種膠凝材料技術(shù)，能夠把冶煉行業(yè)的礦渣做成和水泥性能差不多的混凝土。這個(gè)技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室發(fā)展了很多年，后來澳大利亞人接著搞，最后都沒投入實(shí)際應(yīng)用。因?yàn)檫@些國家第一沒有多少冶煉廠，找不到這么多礦渣作原料；第二這些國家對(duì)水泥也沒有太多需求。最后，幾個(gè)中國人發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)大商機(jī)，因?yàn)橹袊腥蜃畲蟮囊睙捫袠I(yè)，大量礦渣處理不掉，企業(yè)都很頭疼；另一方面，中國是基建狂魔，需要用到大量水泥。并且，國務(wù)院對(duì)碳達(dá)峰的要求非常嚴(yán)，而水泥生產(chǎn)因?yàn)橐褵沂?，因此是碳排放大戶，大約占了全國排放總量的20%，所以國家嚴(yán)格限制水泥產(chǎn)能。百奧恒的這種地聚合物材料在生產(chǎn)過程中不用石灰石，也無需煅燒，產(chǎn)生的碳排放非常小，只有水泥的30%，所以一舉三得，在全國各個(gè)省份落地非常快。

上面提到的幾個(gè)企業(yè)都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，他們都是創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，但是通過一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，撬動(dòng)了一個(gè)規(guī)模巨大的產(chǎn)業(yè)，并且很快成長成細(xì)分行業(yè)龍頭。這樣的現(xiàn)象在其他發(fā)達(dá)國家也有，一個(gè)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈，能夠養(yǎng)活上百家“隱形冠軍”。中國是全球最大的生產(chǎn)國，一定也能出現(xiàn)成百上千家“隱形冠軍”。所以在高質(zhì)量發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)后二十年，投資人不能像以前一樣去盲目追求金融驅(qū)動(dòng)的規(guī)模，而是要把關(guān)注點(diǎn)放在質(zhì)量上，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈建立更深的理解。

以上就是我對(duì)中國新經(jīng)濟(jì)的一些認(rèn)識(shí)和未來高質(zhì)量發(fā)展的一些思考。最后，我希望能與大家共同學(xué)習(xí)《求是》雜志上個(gè)月發(fā)表的總書記的講話《正確認(rèn)識(shí)和把握我國發(fā)展重大理論和實(shí)踐問題》，其中有兩點(diǎn)特別打動(dòng)我，我希望與大家分享，作為我們今后在投資中要時(shí)刻牢記的準(zhǔn)則。

第一點(diǎn)是要關(guān)注共同富裕的方向。共同富裕是中國特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求，我們?cè)谕顿Y中要尋找創(chuàng)造普惠價(jià)值的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

第二點(diǎn)，是總書記對(duì)于資本的探討。馬克思、恩格斯當(dāng)年并沒有遇到過大規(guī)模的資本問題，建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)是中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)國家“摸著石頭過河”，摸索出來的。資本最本質(zhì)的特征是追逐利潤，這是刻在資本DNA里的。但是在中國，資本一定要把握好兩個(gè)原則，一是要將自身的投資回報(bào)利益和國家利益緊密結(jié)合，積極發(fā)揮生產(chǎn)要素功能；二是切忌為了追求自身利益，與國家長遠(yuǎn)利益和人民的福祉背道而馳。

因此，中國新經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)二十年，也為我們投資行業(yè)帶來了一個(gè)充滿機(jī)遇的時(shí)代。如果我們能夠把握好時(shí)代的機(jī)遇，為高質(zhì)量發(fā)展的大局帶來價(jià)值，就能在新時(shí)代有所作為，也能夠?yàn)樯鐣?huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

以上就是我的分享，作為投資人，我們一起擼起袖子加油干，打好中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“下半場”。

謝謝大家！

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