文/Dan Runkevicius

在從過(guò)去兩周的血戰(zhàn)中短暫恢復(fù)后，加密貨幣市場(chǎng)走出了多重行情。

本周，比特幣價(jià)格下挫2.9%至略高于20,100美元的位置，以太坊的價(jià)格下跌4.5%。在看漲的一方，幣安上漲1.5%，Cardano上漲3.5%，XRP上漲5%。與此同時(shí)，今年曾被錘得鼻青臉腫的Solana，在過(guò)去一周里反彈幅度高達(dá)28.7%。

雖然最近幾天加密貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)出一些新的活力，但對(duì)許多加密貨幣交易商來(lái)說(shuō)，這種和緩來(lái)得太晚了。近期的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去幾周里，熊市已經(jīng)清算了數(shù)十萬(wàn)的杠桿頭寸。

在接受雅虎財(cái)經(jīng)采訪時(shí)，貝萊德（Blackrock）全球固定收益首席投資官Rick Rieder

“當(dāng)利率在這么長(zhǎng)時(shí)間里保持在如此低的水平時(shí)……當(dāng)政策過(guò)于寬松時(shí)，系統(tǒng)中的杠桿就會(huì)建立起來(lái)，’我如何快速獲取回報(bào)’——你會(huì)看到，很多圍繞加密貨幣建立起來(lái)的杠桿將迅速解體?！?/p>

[編者注：投資加密貨幣是高度投機(jī)性的，市場(chǎng)基本上不受監(jiān)管。任何考慮投資的人都應(yīng)該準(zhǔn)備好失去他們的全部投資。］

以史為鑒

杠桿交易是一種允許交易者通過(guò)用借來(lái)的錢投資以抬高回報(bào)的做法。當(dāng)杠桿證券的價(jià)值低于某一水平（該水平被稱為保證金下限）時(shí)，問題就來(lái)了。

當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，交易者會(huì)受到所謂的保證金追繳。它迫使交易者增加更多資金，彌補(bǔ)潛在的損失。如果不能迅速滿足追加保證金的要求，經(jīng)紀(jì)人就會(huì)擅自清算杠桿頭寸。

這樣一來(lái)，交易者手上除了他們?cè)诟軛U頭寸上產(chǎn)生的債務(wù)外，就什么也不剩了。

在更高的層面，這種去杠桿化往往是導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格突然慘烈下跌的原因。清算導(dǎo)致價(jià)格的下跌反作用于其自身。越來(lái)越多的保證金追繳，更多的資產(chǎn)被出售，迫使價(jià)格直線下跌。

在最近的潰敗中往加密貨幣傷口上撒鹽的，可能就是這個(gè)原因。

在最近的一條推文中，加密貨幣場(chǎng)外交易平臺(tái)Cumberland表示，它在6月13日見證了創(chuàng)紀(jì)錄的清算量。Cumberland的推特寫道：“流動(dòng)比率表明很多流動(dòng)是清算，賣家和買家的比例為2:1?！笔聦?shí)上，Coinglass的數(shù)據(jù)顯示，6月13日的清算量超過(guò)6億美元，是3月以來(lái)最大的單日清盤量。

Rieder對(duì)此并不驚訝，他認(rèn)為在長(zhǎng)期賺快錢和貪婪之后，去杠桿化是一種自然的市場(chǎng)清洗機(jī)制。他認(rèn)為，我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破裂期間已經(jīng)看到過(guò)類似的例子。

“這與互聯(lián)網(wǎng)泡沫并沒有太大區(qū)別……如果你回到1999、2000年，互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)不好的概念嗎？不，它挺好的。但人們圍繞它創(chuàng)造了如此多的過(guò)剩，就必須減弱這種活力，我認(rèn)為我們今天正在看到這一點(diǎn)。”

展望未來(lái)

像許多資產(chǎn)管理公司一樣，Rieder相信這種去杠桿化會(huì)讓事情變得更好。盡管它可能會(huì)對(duì)過(guò)度擴(kuò)張的交易者造成破壞，但最終，它將清除市場(chǎng)上的可疑資產(chǎn)，并為可持續(xù)創(chuàng)新開啟新的篇章。

“我仍然認(rèn)為比特幣和加密貨幣是持久的資產(chǎn)。這是一個(gè)持久的業(yè)務(wù)，但有這么多的過(guò)剩建立在它周圍。我認(rèn)為有一個(gè)健康的重新校準(zhǔn)正在進(jìn)行。問題是這種重新調(diào)整要達(dá)到什么程度?！盧ieder在采訪中說(shuō)。

那么，我們是否應(yīng)該買入下跌的股票？

“我的感覺是，就像很多資產(chǎn)一樣，如果你到兩至三年后看，它們的價(jià)格會(huì)比今天更高?！?/p>

本文作者是福布斯資深撰稿人，文章觀點(diǎn)僅代表個(gè)人