6月23日，寧德時代發(fā)布了 CTP3.0麒麟電池，系統(tǒng)集成度達到了世界最高水平，電池體積利用率突破72%，電池密度達到255 Wh/kg，電池續(xù)航能力達到1000公里，預計在2023年量產(chǎn)。寧德時代稱，麒麟電池采用全球領先的電芯大面積冷卻技術，可支持5分鐘快速熱啟動和10分鐘快速充電。與特斯拉4680系統(tǒng)相比，相同化學體系、相同電池包尺寸的麒麟電池包提高13%。
受上述消息影響，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈大幅拉升。銀輪股份漲停，科創(chuàng)能源、銘利達、富臨精工、瑞泰新材等個股隨之大漲。前段時間市場一直熱議比亞迪、LG等鋰電池制造商是否會逆襲，究竟寧德時代能否通過麒麟電池保住動力電池“一哥”地位，本文將進行解析。
原材料價格開始下降，三元行業(yè)景氣度修復
三元行業(yè)的景氣度開始回升。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，到2022年5月，國內(nèi)三元電池和鐵鋰電池的產(chǎn)量分別為16.3 GWh和19.2 GWh，同比增長58.2%，同比增長3.3%；三元電池同比增長8.3%，鐵鋰電池同比增長10.2%，同比增長15.1%。5月，三元電池產(chǎn)量占45.8%，裝機量占44.7%，比上月提高了10%以上。
三元電池的快速修復預計主要是由于以下原因：
1)主要金屬鎳、鈷價格下降，以及中鎳高電壓技術大規(guī)模應用，使得三元電池和磷酸鐵鋰電池的成本差距不斷縮小；
2)一季度以來鎳、鈷價格快速上漲，電池廠下游以去庫存為主，四五月份價格回落，有一定的補庫存需求。
鐵鋰電池和三元的價差開始縮小。到2022年5月，方型三元和鐵鋰動力電芯的價差已收縮至0.08元/小時，前期高點為0.18元/小時，主要原因可能是原材料價格的波動。5月，三元正極主要原材料 Ni、 Co、 Mn分別下降了6%、9%和6%，而作為主要原料的磷礦價格持續(xù)上漲。經(jīng)測算，硫酸鎳、鈷的價格每噸下降5000元、10000元，對應的NCM523成本將分別下降10元、17元/噸。從中長期看，隨著新增產(chǎn)能項目逐步投產(chǎn)，鎳、鈷價格處于下行區(qū)間，未來三元成本還會進一步下降。
三元材料的升級，降低成本的路徑更加清晰。目前三元材料升級的主要途徑有高鎳化和高壓化。兩種方法分別提高了材料的鎳含量，提高了電壓平臺的材料比容量。此次寧德時代發(fā)布的麒麟電池便是有這個優(yōu)點，磷酸鐵鋰系統(tǒng)能量密度160wh/kg，三元高鎳可達250wh/kg，較4680電池多裝13%的電量。
總結來看，受益于原材料價格的下行趨勢，寧德時代的劣勢影響逐漸減弱，而且三元鋰電池相比磷酸鐵鋰具有更多的優(yōu)勢使寧德時代的新產(chǎn)品競爭力大幅提高。
麒麟電池指標超預期，相關產(chǎn)業(yè)鏈值得關注
此次麒麟電池的指標整體超預期。大于1000km續(xù)航、255wh/kg系統(tǒng)能量密度(超5wh/kg)、72%體積利用率超5%，來自電芯倒放+多模塊共用底部空間(6%)；水冷板效果超預期，水冷面積擴大四倍，水冷板用量擴大兩倍，原預計兩排電芯間插入一排水冷板，發(fā)布時為一排電芯插入一排水冷板，每個電芯兩側(cè)均有水冷板，水冷板數(shù)目/效果超預期(電芯間取消隔熱層，源于對水冷效果的信心)。
該電池有三大技術革新：
1)多功能彈性夾層三效合一：取消橫縱梁、水冷板、隔熱墊原本各自獨立的設計，集成為多功能彈性夾層，內(nèi)置微米橋連接裝置，配合電芯呼吸進行自由伸縮，提升電芯全生命周期可靠性；
2)重構水冷系統(tǒng)：首創(chuàng)電芯大面積冷卻技術，四倍換熱面積打造極致液冷工藝，電芯控溫時間縮短一半，導熱效率提高50%，實現(xiàn)5分鐘快速熱啟動和10分鐘快充工藝，有效阻隔電芯異常熱量傳導，實現(xiàn)預警控溫；
3)空間共享：電芯排列采取倒立排列，開創(chuàng)性地讓多個模塊共用底部空間，將結構防護、高壓連接、熱失控排氣等功能進行智能分布，進一步增加了6%的能量空間。
與同類競品進行橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)：麒麟電池綜合性能優(yōu)異，能量密度優(yōu)于特斯拉4680，系統(tǒng)能量密度達到255Wh/kg；CTP3.0助力世界集成王者，體積利用率72%；液冷工藝優(yōu)異，導熱效率提高50%，助推4C快充突破瓶頸，構建續(xù)航、快充、安全、長壽命的材料/結構創(chuàng)新王者。
東吳證券認為：1)三大技術創(chuàng)新，造就經(jīng)典麒麟，進一步強化寧德時代全球龍頭地位，可繼續(xù)關注寧德時代。同時全面看好電動化加速，可繼續(xù)關注動力電池和鋰電材料各環(huán)節(jié)龍頭。
2)對電芯結構要求提升，對水冷板需求大幅增加，可關注結構件龍頭科達利，關注水冷板供應商包括科創(chuàng)能源、銀邦股份、飛榮達、銀輪股份等；
有利于加速4C超級快充的迭代，可拉動快充鋰電材料需求，如高鎳單晶正極(容百科技)、快充負極(璞泰來、杉杉股份)、電解液添加劑LiFSI(天賜材料)、導電劑(天奈科技)等。
