林曉明S0570516010001 研究員
SFC No.BPY421
何 康S0570520080004 研究員
SFC No. BRB318
李子鈺 S0570519110003 研究員
SFC No.BRV743
報(bào)告發(fā)布時(shí)間：2022年6月26日
摘要
GAT+residual模型上周超額收益0.49%，今年以來(lái)超額收益7.73%
截至2022年6月24日，GAT+residual模型上周超額收益為0.49%，今年以來(lái)超額收益為7.73%。模型2011年初回測(cè)以來(lái)年化超額收益率為15.75%，年化跟蹤誤差為5.91%，信息比率為2.66，超額收益最大回撤為7.91%，超額收益Calmar比率為1.99。
滬深300內(nèi)，今年改進(jìn)預(yù)期PE變化率因子多頭組合超額收益11.22%
華泰金工在2022年4月7日發(fā)布了報(bào)告《基于遺傳規(guī)劃的一致預(yù)期因子挖掘》，使用遺傳規(guī)劃算法挖掘一致預(yù)期因子，本文對(duì)其中的6個(gè)因子進(jìn)行跟蹤。今年以來(lái)多數(shù)因子多頭組合跑贏基準(zhǔn)，其中Alpha3（改進(jìn)預(yù)期PE變化率因子）多頭組合在滬深300成分股超額收益為11.22%，中證500成分股超額收益為6.04%，全A股超額收益為10.73%。
senti_adj因子TOP組合在中證500成份股內(nèi)年化超額收益5.81%
華泰金工在2021年1月18日發(fā)布了報(bào)告《基于BERT的分析師研報(bào)情感因子》，使用BERT模型提取分析師研報(bào)中的情感構(gòu)建選股因子。我們構(gòu)建了兩個(gè)因子senti和senti_adj，其中senti_adj對(duì)負(fù)面情感樣本增大權(quán)重，更能體現(xiàn)研報(bào)情感因子的增量信息。因子分5層測(cè)試中，senti_adj因子的TOP組合在滬深300、中證500、全A股的年化超額收益分別為3.88%，5.81%，3.70%，senti因子的TOP組合在滬深300、中證500、全A股的超額收益分別為5.76%，5.08%，2.75%。
今年以來(lái)公募中證500指數(shù)增強(qiáng)基金平均超額收益為3.91%
截至2022年6月24日，公募滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金上周平均超額收益為-0.46%，最近一個(gè)月平均超額收益為-1.65%，今年以來(lái)平均超額收益為2.99%。公募中證500指數(shù)增強(qiáng)基金上周平均超額收益為0.06%，最近一個(gè)月平均超額收益為0.24%，今年以來(lái)平均超額收益為3.91%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：通過(guò)人工智能模型構(gòu)建選股策略是歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，存在失效的可能。人工智能模型可解釋程度較低，使用須謹(jǐn)慎。本報(bào)告對(duì)基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，不構(gòu)成任何投資建議。
圖神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)選股策略近期表現(xiàn)
華泰金工研報(bào)《人工智能55：圖神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)選股的進(jìn)階之路》（2022-04-11）將殘差圖注意力網(wǎng)絡(luò)（GAT+residual）應(yīng)用于中證500指數(shù)增強(qiáng)組合構(gòu)建，我們將定期跟蹤該模型表現(xiàn)。模型以半衰加權(quán)mse為損失函數(shù)，半衰期為0.75。組合為周度換倉(cāng)，單次換倉(cāng)單邊換手率上限為15%，回測(cè)交易費(fèi)率單邊千分之二。選股因子、測(cè)試流程等細(xì)節(jié)請(qǐng)參見(jiàn)原文。
截至2022年6月24日，GAT+residual模型上周超額收益為0.49%，今年以來(lái)超額收益為7.73%。模型2011年初回測(cè)以來(lái)年化超額收益率為15.75%，年化跟蹤誤差為5.91%，信息比率為2.66，超額收益最大回撤為7.91%，超額收益Calmar比率為1.99。
遺傳規(guī)劃一致預(yù)期因子表現(xiàn)跟蹤
華泰金工在2022年4月7日發(fā)布了報(bào)告《基于遺傳規(guī)劃的一致預(yù)期因子挖掘》，使用遺傳規(guī)劃算法挖掘一致預(yù)期因子。本文對(duì)挖掘出的6個(gè)因子進(jìn)行跟蹤，因子表達(dá)和說(shuō)明如下，
下圖為因子今年以來(lái)分層測(cè)試超額收益表現(xiàn)。
以下圖表為因子2012年4月27日以來(lái)分層測(cè)試、回歸測(cè)試、IC測(cè)試表現(xiàn)。
分析師研報(bào)情感因子跟蹤
華泰金工在2021年1月18日發(fā)布了報(bào)告《基于BERT的分析師研報(bào)情感因子》，使用BERT模型提取分析師研報(bào)中的情感構(gòu)建選股因子，因子構(gòu)建流程如下：
1. 下載預(yù)訓(xùn)練好的中文BERT模型。
2. 使用Wind有情感標(biāo)注的金融輿情文本微調(diào)BERT，得到用于判斷金融輿情文本情感的模型。
3. 將微調(diào)后的BERT模型在無(wú)標(biāo)注的分析師研報(bào)上預(yù)測(cè)情感。
4. 使用傳統(tǒng)的因子構(gòu)建方法，通過(guò)分析師研報(bào)的情感分析結(jié)果構(gòu)建選股因子。我們構(gòu)建了兩個(gè)因子senti和senti_adj，其中senti_adj對(duì)負(fù)面情感樣本增大權(quán)重，更能體現(xiàn)研報(bào)情感因子的增量信息。
下圖為因子今年以來(lái)分層測(cè)試超額收益表現(xiàn)。
以下圖表為因子2012年4月27日以來(lái)分層測(cè)試、回歸測(cè)試、IC測(cè)試表現(xiàn)。
公募指數(shù)增強(qiáng)基金近期表現(xiàn)
我們選取公募基金旗下的74只滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金和85只中證500指數(shù)增強(qiáng)基金，分析指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。下圖展示了近期滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金和中證500指數(shù)增強(qiáng)基金按規(guī)模加權(quán)的平均超額收益情況。
下表展示了規(guī)模排名前5的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金和中證500指數(shù)增強(qiáng)基金。
風(fēng)險(xiǎn)提示
通過(guò)人工智能模型構(gòu)建選股策略是歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，若市場(chǎng)規(guī)律改變，存在失效的可能。人工智能模型可解釋程度較低，歸因較困難，使用須謹(jǐn)慎。本報(bào)告對(duì)基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，不構(gòu)成任何投資建議。
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周期起源
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【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】周期在供應(yīng)鏈管理模型的實(shí)證——華泰周期起源系列研究之六
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】不確定性與緩沖機(jī)制——華泰周期起源系列研究報(bào)告之五
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】周期是矛盾雙方穩(wěn)定共存的結(jié)果——華泰周期起源系列研究之四
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】周期是不確定性條件下的穩(wěn)態(tài)——華泰周期起源系列研究之三
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】周期趨同現(xiàn)象的動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)模型——華泰周期起源系列研究之二
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】從微觀同步到宏觀周期——華泰周期起源系列研究報(bào)告之一
中觀基本面輪動(dòng)
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：絕對(duì)收益型ETF輪動(dòng)策略——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十八
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：資金流向視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十七
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：投資時(shí)鐘視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十六
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：科技主題基金篩選——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十五
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：消費(fèi)主題基金篩選——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十四
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：機(jī)構(gòu)調(diào)研視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十三
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：醫(yī)藥主題基金篩選——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十二
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：指數(shù)增強(qiáng)篇(2)——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十一
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置落地：指數(shù)增強(qiáng)篇——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之十
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：擁擠度視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之九
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：景氣度視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之八
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：趨勢(shì)追蹤視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之七
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)配置策略：宏觀因子視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之六
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)全景畫(huà)像：投入產(chǎn)出表視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之五
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)全景畫(huà)像：改進(jìn)杜邦拆解視角——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之四
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)全景畫(huà)像：風(fēng)格因子視角 ——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之三
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】行業(yè)全景畫(huà)像：宏觀因子視角 ——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之二
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】確立研究對(duì)象：行業(yè)拆分與聚類——華泰中觀基本面輪動(dòng)系列之一
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】華泰單因子測(cè)試之成長(zhǎng)類因子——華泰多因子系列之三
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】華泰單因子測(cè)試之估值類因子——華泰多因子系列之二
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】華泰多因子模型體系初探——華泰多因子系列之一
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】五因子模型A股實(shí)證研究
財(cái)務(wù)質(zhì)量
基金評(píng)價(jià)
ETF季度盤點(diǎn)
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】2021Q2中國(guó)ETF市場(chǎng)盤點(diǎn)回顧
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】2021Q1中國(guó)ETF市場(chǎng)盤點(diǎn)回顧
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】2020Q4中國(guó)ETF市場(chǎng)全景回顧——總規(guī)模創(chuàng)新高，行業(yè)主題類ETF漸成市場(chǎng)新主角20210112
【華泰金工林曉明團(tuán)隊(duì)】2020年三季度中國(guó)ETF市場(chǎng)回顧——產(chǎn)品百花齊放、投資者結(jié)構(gòu)日漸成熟，規(guī)模創(chuàng)新高20201021
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