作者 | 歐錦
滿幫又“回來”了。
昨日，據(jù)微博@滿幫發(fā)布，近一年來，公司認真配合國家網(wǎng)絡安全審查，嚴肅對待審查中發(fā)現(xiàn)的安全問題，進行了全面整改。經(jīng)報網(wǎng)絡安全審查辦公室同意，即日起恢復“運滿滿”“貨車幫”的新用戶注冊。后續(xù)，公司將采取有效措施，切實保障平合設施安全和大數(shù)據(jù)安全，維護國家安全。
這對于滿幫集團來說是個極大的利好，美股盤前漲幅一度超過7%。
圖源：微博@滿幫
同年7月5日，據(jù)中國網(wǎng)信網(wǎng)消息，網(wǎng)絡安全審查辦公室按照《網(wǎng)絡安全審查辦法》，對“運滿滿”“貨車幫”實施網(wǎng)絡安全審查。為配合網(wǎng)絡安全審查工作，防范風險擴大，審查期間“運滿滿”“貨車幫”停止新用戶注冊。
這意味著，在過去的近一年時間里，“運滿滿”和“貨車幫”沒有新用戶增加，只能靠原有的“流量池”維持業(yè)務。如今恢復新用戶注冊后，公司有望重回高速增長。
谷歌、騰訊、阿里“背書”
公開資料顯示，滿幫集團由運滿滿和貨車幫兩家卡車服務平臺合并而成，是一家以大數(shù)據(jù)技術為依托，為貨運司機和貨主進行運輸需求對接的網(wǎng)絡貨運平臺。官網(wǎng)顯示，截至2020年末，公司業(yè)務覆蓋接近300個地級市，超過10萬條路線。
實際上，即便是在合并之前，兩家公司的估值就已分別超過10億美元，均是物流行業(yè)內(nèi)人盡皆知的“獨角獸”。
那時，“江蘇企業(yè)”運滿滿是“互聯(lián)網(wǎng)+物流”、交通大數(shù)據(jù)和節(jié)能減排的樣板項目——平臺實名注冊重卡司機超過520萬、貨主超過125萬，貨物日周轉量136億噸公里，日撮合交易額約17億元。
創(chuàng)立于貴州的貨車幫則與2000多家加油站合作，利用大數(shù)據(jù)，支持加油站智能推薦、加油路線規(guī)劃、熱點加油站錯峰加油機制設定等服務，單月車油增值業(yè)務GMV（成交總額）超1.5億。
兩家公司的千里“聯(lián)姻”，起源于一場“閑聊”。
2017年7月，運滿滿天使投資人王剛還在國外度假，在與今日資本創(chuàng)始人徐新電話閑聊時，這位中國版“投資女王”說了一句：“你投資的運滿滿跟貨車幫應該合并，兩家燒錢下去沒有意義。”
這個看似無心之舉的提議得到了王剛的高度認可。他迅速找到運滿滿創(chuàng)始人兼CEO張暉提出合并建議，兩人竟一拍即合。此后，王剛又親自拜訪貨車幫早期投資人、元生資本創(chuàng)始人彭志堅，快速達成共識。
同年11月，運滿滿與貨車幫聯(lián)合宣布戰(zhàn)略合并，雙方將共同成立一家新的集團公司——滿幫集團。合并后，投資人王剛擔任集團公司的董事長兼CEO，運滿滿CEO張暉和貨車幫CEO羅鵬兼任集團聯(lián)席總裁。新的集團公司將保留原有貨車幫和運滿滿的品牌繼續(xù)獨立運作。
在王剛看來，合并是在“以時間換空間”。用他的話說，兩家公司繼續(xù)對戰(zhàn)也可以，也許十年內(nèi)分出勝負，但“沒有必要”——與其消耗時間，不如大家一起搞建設。
合并后的2018年4月，新主體滿幫集團完成一輪19億美元融資，估值達到65億美元。當時的投資方堪稱超豪華：孫正義旗下的軟銀集團、谷歌母公司Alphabet旗下的風投基金赫然在列。
2020年，滿幫宣布獲得新一輪17億美元融資，投資方又引入阿里系、騰訊系資本，以及富達、高瓴、紅杉等國內(nèi)外明星機構。
這對于兩位創(chuàng)始人來說，可謂是高光時刻提前到來。
這個“資本寵兒”也不負眾望，截至2020年12月，滿幫平臺全年交易總額實現(xiàn)1738億元，占據(jù)中國數(shù)字貨運平臺市場64％份額，拿下7170萬單的訂單，共有280萬卡車司機在平臺上完成貨運訂單，該數(shù)據(jù)約占中國卡車司機的五分之一。
滿幫也因此成為全球范圍內(nèi)最大的數(shù)字貨運平臺。
營收隱憂凸顯
滿幫集團所在的中國公路貨運行業(yè)，是個極其龐大的市場。
中投公司一項研究顯示，按物流支出計算，中國的公路貨運市場為全球最大，2020年達到6.2萬億元。到2025年，這個數(shù)據(jù)預計將增加到8.2萬億元，年復合增長率5.7%。
這其中的城際貨運細分賽道上，滿幫的優(yōu)勢非常明顯。據(jù)估算，現(xiàn)在的滿幫集團已經(jīng)拿下城際貨運市場中90%的用戶，成為了業(yè)內(nèi)的龍頭老大。
而在貨車幫、運滿滿合并前，兩者與福佑卡車基本呈三足鼎立的局面。
區(qū)別在于，福佑卡車發(fā)力履約平臺，做的是“匹配+承運”的全流程。滿幫則更像是一個線上撮合平臺，平臺本身不參與定價，而是由貨主發(fā)布運輸信息與期望價格后，等待司機線上溝通協(xié)商價格。
相對較輕的運營模式，也讓滿幫集團在疫情影響的大背景下，交出了一份超出市場預期的成績單。
滿幫集團發(fā)布的2022年第一季度財報顯示，公司一季度營收13.33億元，同比增長53.7%；凈虧損1.92億元。非美國會計準則下滿幫實現(xiàn)凈利潤1.9億元，同比增長68.0%。
一季度滿幫成交GTV約536億元，同比增長4.2%，履約訂單數(shù)2520萬，同比增長13.6%。用戶層面，滿幫平臺發(fā)貨貨主月活142萬，同比增長16.0%，過去12個月有約350萬活躍卡車司機在平臺履約。
“我們一季度依舊穩(wěn)健的運營數(shù)據(jù)有力地證明了我們平臺的實力和穩(wěn)定性。由于部分地區(qū)運力的短期不足，一季度的平均履約同比略有下降。我們相信目前的負面影響是短暫的，隨著我們加大科技投入，行業(yè)數(shù)字化轉型的加速，我們對平臺的長期運營依舊充滿信心?！睗M幫CFO蔡翀表示。
數(shù)據(jù)同時顯示，截至2022年3月31日，滿幫持有現(xiàn)金類資產(chǎn)(包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資)253億元。
良好的業(yè)績增速也讓投資機構看好滿幫集團的未來前景。
5月17日，高瓴旗下獨立二級市場基金管理公司HHLR Advisors公布持倉數(shù)據(jù)，截至一季度末，HHLR在美股市場持有64只股票，比2021年四季度減少12只。當季HHLR對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，其中包括京東、唯品會、滿幫、富途等，表明其仍然看好中國資產(chǎn)。
不過雖然有大資本注入，但是滿幫集團的股價表現(xiàn)并不理想。
去年6月22日，滿幫集團在紐交所掛牌時，盤中一度摸高到22.80美元，而到了今年6月22日收盤，股價僅剩8.87美元，一年時間跌幅超過61%。
縱然滿幫集團市值縮水與中概股集體走低有關，但另一方面滿幫的隱憂也正在浮現(xiàn)，其中最核心的是營收結構較為單一。
據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，滿幫集團營收主要來自于貨運匹配服務和增值服務兩部分，其中2020年、2021年貨運匹配業(yè)務分別實現(xiàn)營收19.47億元、39.469億元，分別占總營收的75.44％、84.75％。
另一項增值服務收入滿幫曾將其視為未來主要營收，2020年、2021年分別實現(xiàn)營收6.338億元和7.101億元，分別占總營收的24.56％和15.25％，營收結構進一步單一化。
產(chǎn)業(yè)鏈縱深待挖掘
其實營收結構單一的結果與滿幫集團的經(jīng)營邏輯密不可分。
上文提到，滿幫更像是一個線上撮合平臺，本身不參與定價。而在官網(wǎng)的顯著位置，公司也提到“滿幫的核心是車貨匹配信息平臺，用精準的大數(shù)據(jù)幫助用戶找車找貨?！?/p>
從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷程來看，公司參與信息撮合、交易的程度越深，公司可變現(xiàn)的節(jié)點就越多。
其中的典型代表是阿里巴巴，早期的阿里通過“淘系電商”進行信息撮合，完成了人找貨的第一步；而后阿里逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張，為了滿足B端客戶的需求，阿里構建了AI、物流、云服務等體系；而在消費者端，阿里完善了信用評級、小額支付、金融理財?shù)葮I(yè)務。
對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深度挖掘，讓阿里幾乎在每一個環(huán)節(jié)都存在變現(xiàn)可能，也一路助推阿里成長為“超級巨頭”。
反觀滿幫集團，可以看出公司構建的業(yè)務仍處在平臺發(fā)展的早期，平臺在車貨信息匹配中承擔信息公示、信息中介等角色。同時也在嘗試向司機端收取一定比例的傭金，介入交易鏈條，但這些還遠遠不夠。
一季度，公司的銷售毛利率為48.68%，比去年同期下降了5.27個百分點，銷售凈利率為-14.41%，要想扭轉這種局面，公司需要更深度的介入生態(tài)鏈，尋找更多變現(xiàn)可能。
此外，貨運物流難以標準化的問題也在一定程度上限制著滿幫集團的發(fā)展。
美團高級副總裁張川在總結平臺建設經(jīng)驗時曾提到，動態(tài)不平衡決定平臺是否存在，標準化決定平臺的大小。這句話放在滿幫集團身上也同樣適用，貨運信息的動態(tài)不平衡催生了需求，而標準化能力決定了平臺能走多遠。
長期以來，傳統(tǒng)物流行業(yè)都存在小、散、亂等問題，而數(shù)字化和智能化也被認為是改善這一現(xiàn)狀的關鍵破局之道。滿幫集團雖然嘗試通過數(shù)字技術手段在貨運匹配、司機群體的權益維護等方面有所改變，但總體仍處于早期階段。
而且難以標準化的的問題，也在一定程度上影響了滿幫集團的品牌口碑。據(jù)黑貓投訴平臺顯示，搜索滿幫有1411條投訴，其中司機、貨主均有發(fā)聲。
或許也是意識到上述問題，滿幫集團董事長兼CEO張暉在一季度的投資人電話會上表示，數(shù)字化和低碳化將是現(xiàn)代物流行業(yè)的發(fā)展方向，滿幫重視人工智能和大數(shù)據(jù)技術的發(fā)展，將堅持對技術的長期投入。
財報顯示，滿幫一季度研發(fā)費用提高至2.21億元，比去年同期的1.38億元增加了60%。
針對未來的發(fā)展方向，張暉進一步表示，“從中長期來看，中國物流行業(yè)整體依舊保持著強勁的發(fā)展態(tài)勢。在繼續(xù)構建安全高效的全國性物流網(wǎng)絡的同時，我堅信滿幫將進一步釋放潛力創(chuàng)造價值，賦能行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更大價值。”
不過眼下瞄準數(shù)字貨運領域的玩家與日俱增，除了耕耘已久的德邦、德佑外，2020年，一汽創(chuàng)新、東風資產(chǎn)、北汽福田等共同投建“貨車之家”、上海交運集團和上汽集團合作同城網(wǎng)絡平臺“享運共配”；2021年，一汽解放上線網(wǎng)絡貨運平臺“優(yōu)你達，美團也曾傳正在測試貨運物流平臺“卓鹿”。
前有“老炮”后有“追兵”，滿幫的“守擂”壓力不小。
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