“認知，是人與人之間難以逾越的鴻溝；投資是認知的變現(xiàn)！”
5月反彈行情以來，新能源賽道持續(xù)火爆，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等整個產(chǎn)業(yè)鏈都被市場挖了個遍，尤其是光伏產(chǎn)業(yè)鏈，股友們更是幾乎把邊邊角角都刨了個底朝天。在新能源邊角料里，馬里克比較看好PVB細分市場。對于光伏組件，大家聽說過太多的EVA封裝膠膜，然而你聽說過PVB組件封裝膠膜嗎？如果你對PVB不了解的話，那么接下來的內(nèi)容，內(nèi)容非常關(guān)鍵，你一定要看完。
一、PVB是什么？
1935 年, 美國科學(xué)家發(fā)明了一種可以用三明治方式夾在兩層普通玻璃之間的高分子材料—聚乙烯醇縮丁醛，簡寫為PVB，是對PVA進行熱處理和縮醛化得到的縮合物，在最終的聚合物中有近23%重量比的乙烯醇基。它有良好的透明性、對氣體阻隔性好、粘結(jié)性好、耐寒耐熱和耐水性、耐沖擊、耐紫外線輻照。
參數(shù)系數(shù)：密度：1．07g／cm3；分子量子30-45k；折射率1．488(20 )；吸水率不大于4％；軟化溫度60-65 ；玻璃化溫度66-84度（以聚合度不同而不同）。
二、應(yīng)用領(lǐng)域
PVB是全球PVA下游的主要應(yīng)用，約占PVA下游引用的15%左右，PVB樹脂是生產(chǎn)PVB膜的核心原材料，PVB樹脂加上一種專用的增塑劑(一般為三甘醇酯類)進行增塑，通過擠出機系統(tǒng)和精確的厚度控制形成的一種連續(xù)化的0. 38 1. 52mm 厚的膠片（即 PVB 中間膜或 PVB 膠片），當(dāng)前最先進的 PVB膜生產(chǎn)技術(shù)是擠出流涎法;也可利用多層共擠技術(shù)。PVB膜主要用于建筑夾層玻璃、汽車前擋安全玻璃等領(lǐng)域。近年來 PVB 應(yīng)用領(lǐng)域仍在拓展，高性能品類在光伏封裝膠膜、防彈玻璃和航空航天材料等領(lǐng)域不斷滲透。
因PVB膜極強的粘附性，能吸收沖擊能量，減少破碎片飛濺，建筑夾層玻璃和汽車前擋玻璃在發(fā)生自爆或遇到外力破碎后，玻璃碎片仍可牢固粘附在 PVB 膜上，在其具有安全性能的同時，還有優(yōu)異的隔音，隔熱，安保，防震，遮陽等性能，綜合以上，PVB膜以其優(yōu)良性能成為生產(chǎn)各類安全玻璃的必須原材料。
三、市場格局和壁壘性：
目前，美國首諾、日本積水化學(xué)、美國杜邦和日本可樂麗四家企業(yè)占據(jù)全球PVB樹脂90%的市場份額。按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，首諾主攻汽車、建筑業(yè)；積水側(cè)重于汽車行業(yè)；可樂麗和杜邦則深耕光伏材料行業(yè)。
由于PVB樹脂技術(shù)壁壘性較強，全球PVB樹脂產(chǎn)能基本被這四家企業(yè)所壟斷。產(chǎn)能小，價格自然被哄抬上去，利潤據(jù)說很豐厚，例如國內(nèi)市場上PVB樹脂的售價達到4-5萬元/噸以上。
因為PVB樹脂技術(shù)壁壘性較強，類似光伏級三氯氫硅行業(yè)格局，基本被海外企業(yè)壟斷。我國90億左右的PVB市場（建筑和汽車行業(yè)占90%份額），需求基本依靠進口，目前國內(nèi)突破 PVB 樹脂技術(shù)的企業(yè)較少。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計大概只有5%做成PVB，2021年全國 PVB 樹脂的總產(chǎn)量不到7.5萬噸，而且都是一些低端建筑用PVB樹脂，2020年以前車規(guī)級國產(chǎn)化率基本為0。
四、PVB取代EVA的趨勢：
熟悉光伏發(fā)展史的朋友應(yīng)該知道，最早光伏組件部分是采用PVB膠膜作為封裝材料。但昂貴的PVB膠膜價格使得光伏組件成本驟增，行業(yè)廣泛應(yīng)用必須要降本，光伏企業(yè)們發(fā)現(xiàn)采用EVA作為封裝層可以大大的降低組件制造成本，先進的技術(shù)工藝輸給了現(xiàn)實成本，這樣的例子在任何行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)更替前期都很常見，所以許多組件廠家開始使用更有價格優(yōu)勢的EVA膠膜，隨著PVB膠膜用量的減少，光伏級PVB膠膜也淡出了市場。
然而2022年光伏裝機量的爆發(fā)，根據(jù)下游客戶對組件實際應(yīng)用性能要求的提高，光伏企業(yè)們逐漸意識到到EVA膠膜老化帶來的不可逆轉(zhuǎn)破壞對組件功率以及安全性能有著較大影響，因此光伏級PVB膠膜替代EVA膠膜的趨勢，已不可阻擋！
首先，我們通過上述描述，可知PVB膠膜退出早起光伏歷史舞臺的直接因素就是成本，經(jīng)過幾十年的光伏行業(yè)研發(fā)制造和PVB技術(shù)方面的創(chuàng)新發(fā)展，當(dāng)下PVB膠膜成功降低了成本，已經(jīng)將光伏級PVB膠膜封裝的組件制備和成本進行到能夠與常規(guī)組件基本持平，使得PVB膠膜能夠更廣泛地被光伏組件以及薄膜組件使用。
其次，國外現(xiàn)在正進行著PVB取代EVA的趨勢。因為光伏級EVA和POE膠膜的原材料受海外市場的限制較大，并且EVA膠膜在實際應(yīng)用中，已經(jīng)出現(xiàn)老化后產(chǎn)生的醋酸使得膠膜發(fā)黃應(yīng)用性能下降等。而光伏級PVB因原料粉體樹脂和膠膜全部能國產(chǎn)化生產(chǎn)，對于已經(jīng)主導(dǎo)全球光伏市場的中國光伏出口企業(yè)，預(yù)計在光伏組件方面也會跟隨海外潮流。
最后，近兩年光伏數(shù)據(jù)表明，光伏雙玻組件中使用偶聯(lián)劑的EVA和POE存在水汽滲透增加的風(fēng)險，而PVB膠膜中的親水基團羥基(-OH)粘結(jié)后生成氫鍵，親水基團的消失會帶來水汽滲透的下降，延長了雙玻組件的使用壽命。
不久的將來，隨著人們對PVB膠膜雙玻組件認知的提升，越來越多的組件廠開始用PVB膠膜進行封裝。畢竟PVB產(chǎn)品抗壓強度、材料粘接強度及防止水汽透過性方面與EVA封裝工藝生產(chǎn)的太陽能光伏組件相比有大幅提高，從而提高了光伏組件的耐候特性，極大的延長了光伏組件的使用壽命，并且組件抗壓強度的提高也相應(yīng)減少了組件安裝成本。同時，不僅能滿足地面電站和建筑光伏一體化的要求，更加能滿足光伏組件在水面電站、農(nóng)業(yè)互補等惡劣環(huán)境中的要求。
五、供需缺口加大
從國內(nèi)PVB膜建設(shè)項目來看，在“十四五”期間， PVB膜的產(chǎn)能至少能確定增加5.87萬噸，2020-2025年預(yù)計我國PVB膜產(chǎn)量年均增速在11%左右，我們拋去建筑用PVB膜夾層玻璃需求量，單論2020-2025新能源汽車（汽車擋風(fēng)玻璃+天幕/天窗玻璃）和光伏玻璃的產(chǎn)量平均增速都遠遠30%以上了吧，基本可以確定PVB供應(yīng)量匹配不了需求量；況且2022 年我國 PVB 樹脂總需求量將達到 15萬噸左右，對應(yīng)的市場規(guī)模約 22 億元，其中膜用 PVB 樹脂將超過 13 萬噸，去年全國 PVB 樹脂的總產(chǎn)量不到7.5萬噸，而龍頭皖維高新 PVB 樹脂產(chǎn)品產(chǎn)能 2 萬噸/年，本來國內(nèi)能生產(chǎn)的企業(yè)就少，總產(chǎn)量有限，缺口已經(jīng)擺在明面上。
皖維高新PVB預(yù)期差
首先，在國內(nèi)具有較高壁壘性的PVB市場，龍頭當(dāng)屬皖維高新，按照公司披露的PVB技術(shù)指標，完全不輸海外壟斷企業(yè)的產(chǎn)品能力，可以看做是中國PVB獨角獸般的存在，相信未來皖維有巨大的替代空間。
其次，全球 PVB 巨頭日本可樂麗宣布，自7月1日起將在全球范圍內(nèi)提高建筑和汽車夾層玻璃用 PVB 膜片價格，漲幅達30%。本周初，皖維高新收購集團 PVB 資產(chǎn)完成過會，皖維將成為國內(nèi)唯一涵蓋“ PVA – PVB 樹脂﹣ PVB 中間膜”全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，收購的標的公司現(xiàn)有 PVB 產(chǎn)能1.35萬噸，滿產(chǎn)滿銷，在手訂單達1.5億元，未來兩年將擴產(chǎn)至3.6萬噸，從建筑級向汽車級拓展，進口替代空間大。
最后，皖維高新一季度凈利潤4.15億元創(chuàng)歷史新高，主營PVA 供需格局向好，新產(chǎn)能即將放量，預(yù)計二、三季度業(yè)績將會大幅增長。
提示：再好的邏輯，也要結(jié)合大盤漲跌和個股趨勢來選擇介入跟退出的時機。
