在不久的將來，人民幣短期內(nèi)不太可能對(duì)美元事實(shí)上的基元地位構(gòu)成重大威脅。 然而，隨著數(shù)字人民幣的發(fā)行，美元的影響可能會(huì)逐漸減弱。 此外，從遙遠(yuǎn)的角度來看，人民幣很有可能從美元手中奪走其事實(shí)上的基元地位。 順便問一下，什么是基礎(chǔ)貨幣？

成為基礎(chǔ)貨幣的條件是什么？

1944年第二次世界大戰(zhàn)末期，各國(guó)商定了以美元為基點(diǎn)的固定匯率制度，并于1945年開始實(shí)行。 這是一個(gè)機(jī)制，美國(guó)承諾美元和黃金的兌換，并保持一個(gè)國(guó)家的貨幣匯率不變。 這一制度旨在確保全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，被稱為布雷頓森林體系。 這意味著美元正式成為基礎(chǔ)貨幣。

然而，1971年，尼克松沖擊來了，尼克松停止了黃金和美元的兌換。 此外，1973年，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家相繼轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制度，布雷頓森林體系崩潰。 美元正式成為基礎(chǔ)貨幣的時(shí)間相對(duì)較短。

然而，自那時(shí)起，美元一直保持著事實(shí)上的基礎(chǔ)貨幣的地位，在全球國(guó)際金融交易中占有壓倒性份額。 一個(gè)國(guó)家的貨幣可以成為基礎(chǔ)貨幣或事實(shí)上的基礎(chǔ)貨幣的條件是什么？

除了確保自由交易的可互換性外，還廣泛要求經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的規(guī)模、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的規(guī)模、可靠的中央銀行的存在和強(qiáng)大的軍事力量。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家的貨幣成為全球金融交易的基礎(chǔ)貨幣時(shí)，對(duì)貨幣的需求就會(huì)增加。 如果基礎(chǔ)貨幣國(guó)家不能滿足這一需求，貨幣的價(jià)值就會(huì)過高，包括基礎(chǔ)貨幣國(guó)在內(nèi)，全世界都會(huì)面臨通貨緊縮的壓力。

因此，基礎(chǔ)貨幣國(guó)家將發(fā)揮積極提供世界需要的軸心貨幣的作用，但通過擴(kuò)大經(jīng)常賬戶赤字，很容易實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。 英國(guó)曾經(jīng)是基礎(chǔ)貨幣國(guó)，而美國(guó)現(xiàn)在也是如此。 如果經(jīng)常賬戶赤字繼續(xù)存在，外債凈額將相應(yīng)增加。 因此，以美元計(jì)價(jià)的美國(guó)債務(wù)正在海外積累。

然而，通過經(jīng)常賬戶赤字向海外供應(yīng)美元會(huì)增加美元供求關(guān)系惡化、美元貶值或信譽(yù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 作為主要貨幣國(guó)家，通過經(jīng)常賬戶赤字向海外供應(yīng)美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，但另一方面，這會(huì)降低美元的信譽(yù)，增加美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，并阻礙世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

因此，在以一國(guó)貨幣為基礎(chǔ)的制度下，提高關(guān)鍵貨幣的流動(dòng)性和維持其信用很難并存。 英鎊從關(guān)鍵貨幣的位置上走下來，而美元也只在很短的時(shí)間內(nèi)維持了正式的基礎(chǔ)貨幣的位置，這就是矛盾造成的。

然而，盡管存在這些矛盾，但美元仍然保持著事實(shí)上的基礎(chǔ)貨幣地位，部分原因是美國(guó)有一個(gè)大型金融市場(chǎng)。 擁有規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)、信譽(yù)可靠的金融市場(chǎng)，通過經(jīng)常賬戶赤字向海外供應(yīng)的美元將再次順利進(jìn)入美國(guó)。 因此，貨幣的價(jià)值不會(huì)單方面下降。 在美國(guó)，國(guó)債市場(chǎng)是美元從海外回流的主要來源。

多數(shù)人認(rèn)為未來美元霸權(quán)不會(huì)動(dòng)搖，真的是這樣嗎？

從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看，從長(zhǎng)期來看，人民幣作為國(guó)際貨幣的地位可能會(huì)提高，美元的地位可能會(huì)下降。 然而，在不遠(yuǎn)的將來，大多數(shù)人還是認(rèn)為人民幣將威脅美元地位，成為事實(shí)上的基礎(chǔ)貨幣的可能性相當(dāng)小。

首先，歷史表明，即使基礎(chǔ)貨幣國(guó)家在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上從世界領(lǐng)先地位滑落，由于慣性，基礎(chǔ)貨幣的地位仍可維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。 雖然美元在第二次世界大戰(zhàn)后正式獲得基礎(chǔ)貨幣的地位，但在第一次世界大戰(zhàn)后，英鎊和美元被認(rèn)為是平行的。 然而，在1910年，美國(guó)已經(jīng)超過了英國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。 從那里，它花了30多年的時(shí)間才正式從英國(guó)手中奪回其核心貨幣的地位。即使基礎(chǔ)貨幣國(guó)家的存在下降，它們作為世界貨幣的使用也不會(huì)立即消失。 可以說，基礎(chǔ)貨幣國(guó)家的特權(quán)也在繼續(xù)。 慣性定律很容易適用于基礎(chǔ)貨幣。

此外，中國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)規(guī)模變大，但在外匯市場(chǎng)、國(guó)際資金交易方面仍然存在限制，即使經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，短期內(nèi)不能輕易地從美國(guó)手中奪走其關(guān)鍵貨幣國(guó)的地位。 筆者也并不認(rèn)為人民幣在未來的30年內(nèi)會(huì)取代美元獲得世界基礎(chǔ)貨幣的地位，而是會(huì)形成一個(gè)人民幣和美元并行的雙軌制。

人民幣與美元在不同的戰(zhàn)場(chǎng)上作戰(zhàn)

在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，人民幣與美元競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)其實(shí)力并非易事，至少需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。 但是，隨著非常方便使用的數(shù)字人民幣的出現(xiàn)，在不久的將來，人民幣的使用將在新興國(guó)家中迅速普及。在此，有必要考慮經(jīng)濟(jì)以外的因素。

以中美競(jìng)爭(zhēng)為契機(jī)，被排擠出發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的中國(guó)正在迅速加強(qiáng)全球的貿(mào)易關(guān)系。在這些地區(qū)之間，人民幣將廣泛應(yīng)用于進(jìn)出口的合同、結(jié)算。

在這種情況下，即使人民幣不會(huì)威脅到美元在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的地位，人民幣的使用也會(huì)在新興經(jīng)濟(jì)體中蔓延。 因此，從全球范圍來看，人民幣的使用比例正在迅速上升。由此可見，中國(guó)不是在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，而是在新興國(guó)家市場(chǎng)擴(kuò)大人民幣的使用，推進(jìn)人民幣國(guó)際化的目的。也就是在“與美國(guó)不同的平臺(tái)”上與美元競(jìng)爭(zhēng)。

這樣，未來的世界不是用人民幣代替美元，而是美元和人民幣在不同地區(qū)作為主要國(guó)際貨幣并存。

在過去以前蘇聯(lián)為中心的經(jīng)濟(jì)互助委員會(huì)體制下，被稱為“轉(zhuǎn)賬盧布”的貨幣也被用于區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易結(jié)算。“轉(zhuǎn)賬盧布”與蘇聯(lián)的盧布等價(jià)，但由于與黃金、美元以及加盟國(guó)的本國(guó)貨幣不具有可兌換性，因此被認(rèn)為不是國(guó)際貨幣，只是賬面上的貨幣。

與此相對(duì)，人民幣以數(shù)字方式結(jié)算，以確保人民幣與黃金、美元和成員國(guó)本國(guó)貨幣的可兌換性。 與“轉(zhuǎn)移盧布”相比，它具有成為該地區(qū)共同貨幣的潛力。

結(jié)論——人民幣取代美元，未來可期

盡管人民幣國(guó)際化進(jìn)展緩慢，但并非一無所獲。中國(guó)人民銀行2020年8月發(fā)布的《2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告》指出，人民幣在國(guó)際結(jié)算中的使用量正在增長(zhǎng)。 2020年，銀行代表客戶跨境人民幣兌匯19.67萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)24.1%。 對(duì)貿(mào)易公司的問卷調(diào)查顯示，人們希望以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易結(jié)算，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的呼聲相對(duì)較高。

此外，土耳其央行還于2019年與中國(guó)人民銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。并且在2020年6月，所有通過銀行支付中國(guó)進(jìn)口商品的公司都宣布以人民幣結(jié)算。 電信巨頭土耳其電信也發(fā)表聲明，表示將用人民幣支付從中國(guó)進(jìn)口的商品。這或許預(yù)示著未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)人民幣結(jié)算的形態(tài)。

另外，中國(guó)正在推進(jìn)用人民幣進(jìn)行國(guó)際原油交易的“石油人民幣”構(gòu)想，以人民幣進(jìn)行國(guó)際原油交易。 全球原油交易以美元為主，但作為回應(yīng)，中國(guó)于2018年3月在上海開設(shè)了以人民幣計(jì)價(jià)原油期貨市場(chǎng)。 在上海原油期貨交易中，中國(guó)石化及其下屬交易公司主要參與交易，盡管交易量仍不到WTI原油期貨交易量的十分之一，但交易量穩(wěn)步上升。

這樣，與新的經(jīng)濟(jì)圈、貿(mào)易圈的形成融為一體，促進(jìn)人民幣在海外的使用，中國(guó)的人民幣國(guó)際銀行結(jié)算系統(tǒng)CIPS承擔(dān)起人民幣結(jié)算的任務(wù)。中國(guó)可以在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)擺脫美國(guó)的國(guó)際金融霸權(quán)，似乎是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。

而中國(guó)定位為推進(jìn)人民幣國(guó)際化、擺脫美國(guó)國(guó)際金融霸權(quán)的重要手段，即所謂的后手，是遠(yuǎn)離銀行體系的數(shù)字人民幣。CIPS和數(shù)字人民幣將成為中國(guó)挑戰(zhàn)美國(guó)金融霸權(quán)的兩大支柱。

人民幣取代美元，未來可期！