美聯(lián)儲議息會議有兩項內(nèi)容，一是基準(zhǔn)利率變動，二是未來利率預(yù)期指引。

真正重要的是第二項：未來利率預(yù)期指引。

為什么呢？

美聯(lián)儲加息這一事情是提前確定的。

雖然加息幅度不定，但市場基本能給個合理的評估。也就是說，不管加25個基點(diǎn)還是50個基點(diǎn)，市場都已經(jīng)有所準(zhǔn)備;不會帶來意外的沖擊。

真正重要的是預(yù)期之外的。

未來利率預(yù)期指引的不確定性很高；這才是真正的“加息”，或者“降息”。

例如：

美聯(lián)儲準(zhǔn)備加息：

1月說：今年可能加息6次；

2月說：今年估計加息7次；

3月說：今年必須加息8次；

每個月預(yù)期都比上月預(yù)期多加1次，這就是真正的加息；每次美聯(lián)儲開完會，股市就會來一輪暴跌。

之后，美聯(lián)儲改變節(jié)奏；

4月，說：今年加息準(zhǔn)備改成7次；

5月，說：今年加息應(yīng)該改為6次；

6月，說：今年加息5次就夠了。

每個月預(yù)期都比上次預(yù)期少加一次。雖然每個月都有實(shí)事上的加息，但實(shí)際卻是降息的效果。

每次美聯(lián)儲開完會，貴金屬就會來一輪暴漲。

那么，本輪美聯(lián)儲減緩加息，股市是不是就一定會大漲呢？

那不一定。

只有在經(jīng)濟(jì)觸底之后，降息才能促使股市走牛。

資產(chǎn)價格=盈利率-實(shí)際利率=盈利率-基準(zhǔn)利率-加息預(yù)期（通脹預(yù)期）。

減少加息預(yù)期或者說降息能降低企業(yè)成本，利好股市；但在市場環(huán)境惡化的情況下，企業(yè)盈利率可能會大幅走低，即使降息也不足以彌補(bǔ)企業(yè)盈利減少。這時降息股市也會下跌。

其中一種情形是：加息預(yù)期不足以壓制通脹；通脹走高，之后美聯(lián)儲無法再減少加息預(yù)期；同時企業(yè)盈利下行，也就是滯漲；此時，股市會下跌。

近兩個星期美股持續(xù)上漲，這是股市在反應(yīng)加息預(yù)期減弱的邏輯。這次反彈的高度是有限的，因為有個悖論：若股市大漲，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通脹預(yù)期上升，那么美聯(lián)儲又將加大加息預(yù)期，股市又將受壓下跌。

股市反應(yīng)加息預(yù)期減弱的行情走完之后，將走出反應(yīng)企業(yè)盈利下降的行情。

或者說，美聯(lián)儲預(yù)估到股市面臨企業(yè)盈利大幅下行的壓力，才釋放放緩加息的信號支撐股市。

那貴金屬是不是會大漲呢？

是的。

減緩加息，等于市場利率下降，直接利好貴金粟；而未來通脹走高，美聯(lián)儲無法再減少加息預(yù)期時，由于通脹走高，貴金屬還是會大漲。

以上所描述的，就是未來幾個月的市場環(huán)境：

美聯(lián)儲每月加息，同時加息預(yù)期減碼；市場持續(xù)滯漲；

通脹上行，企業(yè)盈利下行，股市樓市下行；

大宗商品上漲，貴金屬大漲。

滯漲之后，是蕭條。