一、A股退市企業(yè)數(shù)量激增，退市新規(guī)顯威力

大家對(duì)企業(yè)上市或多或少都會(huì)有些了解。而企業(yè)退市則對(duì)我們來說比較陌生，今天就隨本文來大體了解一下吧。

從歷史數(shù)據(jù)來看，自A股于1990年開始交易伊始，截至2020年1月3日，這三十年間，A股僅有118家上市公司完成退市。數(shù)據(jù)表明，2011年-2020年A股年均退市數(shù)量?jī)H為6家。但是，在最近幾年，A股每年的退市企業(yè)數(shù)量呈遞增趨勢(shì)，每年都在創(chuàng)造著歷史新高。以2022年為例，截止今年6月18日，僅僅半年，就已經(jīng)有19家企業(yè)從A股市場(chǎng)退出，還有26家公司進(jìn)入退市整理期——進(jìn)入退市名單的企業(yè)高達(dá)45家。那么，是什么推動(dòng)了退市潮的出現(xiàn)呢？

2021年，隨著關(guān)于A股退市的新規(guī)的出臺(tái)以及全面注冊(cè)制改革的推進(jìn)，退市制度得到切實(shí)激活，退市效率大幅提高。而在實(shí)施方面，由于相關(guān)的規(guī)則要求和相應(yīng)的一些操作流程越來越規(guī)范化，越來越市場(chǎng)化，有著明確的指標(biāo)和門檻，上市公司一旦觸及，可能就會(huì)面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。2022年是退市新規(guī)施行的第二年，從股市中退出的退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高，從當(dāng)前愈發(fā)嚴(yán)格和規(guī)范的合規(guī)要求的大趨勢(shì)來看，這種退市潮勢(shì)必還將繼續(xù)，乃至成為常態(tài)。

根據(jù)退市新規(guī)，常見退市類型包括：交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法這四大類。從今年宣告退市的公司可以看出，財(cái)務(wù)指標(biāo)能否達(dá)標(biāo)是處在退市邊緣的企業(yè)能否保持上市低位的關(guān)鍵指標(biāo)，財(cái)務(wù)類退市是今年來A股上市公司退市的主要類型。自2020年退市新規(guī)出臺(tái)后，滬深交易所于2021年底發(fā)布了《營(yíng)業(yè)收入扣除指南》，這一政策進(jìn)一步明確了財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)中，營(yíng)業(yè)收入的具體扣除事項(xiàng)。新的規(guī)則和指標(biāo)替換了原來單一的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。收入和利潤(rùn)的組合指標(biāo)有利于避免單一類型指標(biāo)下對(duì)上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷的“一刀切”。同時(shí)，新規(guī)將多項(xiàng)指標(biāo)組合、交叉運(yùn)用，有效壓縮了上市企業(yè)規(guī)避退市的操作空間。在此規(guī)則下，瀕臨退市公司通過做大營(yíng)收，規(guī)避退市的行為變得無處遁形。在因財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)而退市之外，上市公司內(nèi)斗也頗為引人眼球。

二、內(nèi)斗？全武行？問題百出的企業(yè)治理

曾幾何時(shí)，我們聽到上市企業(yè)內(nèi)斗的新聞，已然見怪不怪——從去年5月至今，新聞媒體上曝出內(nèi)斗的上市企業(yè)超過10家。更令人大跌眼鏡的是，在這些事件中，內(nèi)斗變“武斗”、夜半竊取公章等奇葩劇情不斷上演，這些無下限的橋段，刷新著社會(huì)公眾對(duì)上市企業(yè)治理的認(rèn)知。

對(duì)企業(yè)而言，上市敲鐘意味著企業(yè)發(fā)展道路上的質(zhì)變——成為上市公司，意味著更多的資金、更強(qiáng)的影響力、更高的知名度、更廣闊的發(fā)展前景。對(duì)企業(yè)的高層來說，上市往往意味著股票的大幅增值，手中權(quán)力的膨脹——上市有著如此多的好處，企業(yè)自然爭(zhēng)先恐后地希望實(shí)現(xiàn)上市，意圖“土雞變鳳凰”。但是，很多企業(yè)滿足了上市條件，步入了股票市場(chǎng)之后，高層卻忙著爭(zhēng)權(quán)奪利，而不是更好地治理企業(yè)以實(shí)現(xiàn)更理想的發(fā)展。

梳理過去一段時(shí)間的股權(quán)爭(zhēng)奪案例，在上市企業(yè)中，涉事公司相對(duì)而言，市值較小、治理結(jié)構(gòu)好水平不完善、且主營(yíng)業(yè)務(wù)不景氣等問題。由于內(nèi)斗中控股股東、原高層常具有“主場(chǎng)”優(yōu)勢(shì)，其往往通過阻撓董事會(huì)、股東大會(huì)召開的方式來防止，如此行為常常被監(jiān)管關(guān)注。此外，占有信息披露優(yōu)勢(shì)的一方常常在信息披露上避重就輕，讓上市公司陷入信息披露違規(guī)的尷尬境地，從而引發(fā)更大的沖突和風(fēng)險(xiǎn)。

好在，當(dāng)下以退市新規(guī)為代表，國(guó)家對(duì)股市和企業(yè)的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，原本“魚龍混雜”的股市轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?yōu)勝劣汰”、“應(yīng)退盡退”，這些忙著內(nèi)斗的企業(yè)，最終難以逃脫股票價(jià)值下跌乃至退市的命運(yùn)。

三、不幸碰到退市股，股民如何應(yīng)對(duì)？

對(duì)于股票市場(chǎng)而言，股票退市是市場(chǎng)機(jī)制淘汰功能的發(fā)揮，屬于正常的新陳代謝，但是對(duì)投資者來說，其中有著不小的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)現(xiàn)手里股票要退市了，怎么辦？

首先，我們要知道公司股票的退市流程是怎樣的。在交易所作出終止公司股票上市的決定之后，股票將于5個(gè)交易日屆滿的下一交易日起，進(jìn)入退市整理期。投資者可在此期間決定賣出、繼續(xù)持有。要注意的是，在退市整理期間，股票前有“退市”標(biāo)識(shí)（科創(chuàng)板退市整理股票除外）、漲跌幅限制為10%、交易期限為30個(gè)交易日、上交所將每日公布相關(guān)龍虎榜的信息。

簡(jiǎn)而言之，股票退市前都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)警示，即*ST，有該標(biāo)記的股票乃被進(jìn)行特別處理的股票。其風(fēng)險(xiǎn)比較大，投資需要謹(jǐn)慎。假如最終該股退市，投資者還有30個(gè)交易日的機(jī)會(huì)，因?yàn)楣就耸星皶?huì)有30個(gè)交易日的整理期。但是，在這種情況下，股票價(jià)格往往非常低。而公司股票終止上市后，一般于終止上市日起45個(gè)轉(zhuǎn)讓日進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的退市板塊進(jìn)行掛牌交易，由于該板塊的流動(dòng)性較差，仍是極大可能賣不上價(jià)。

根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，“退市即暴跌”幾乎成為了退市股的常態(tài)，之后進(jìn)入整理期和退市板塊一般也每況愈下，這對(duì)數(shù)以百萬計(jì)的投資者所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，可見，“股票有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎”并非戲言。最后，有一些投資者對(duì)退市股票交易感興趣。但總體而言，退市板塊股票一般交易量小、活躍度低、流動(dòng)性差等問題，投資者在參與退市板塊交易時(shí)，應(yīng)多關(guān)注上市公司經(jīng)營(yíng)狀況，熟悉規(guī)則、了解風(fēng)險(xiǎn)。