本報(bào)記者 張漫游 北京報(bào)道

繼養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品之后，又一養(yǎng)老儲(chǔ)備產(chǎn)品——“特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品”即將于2022年11月20日起，由工、農(nóng)、中、建四家大型銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市開(kāi)展試點(diǎn)。

從養(yǎng)老理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)擴(kuò)容，到個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出，再到特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)，今年以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老金融體系正在加速完善。

近年來(lái)，伴隨我國(guó)人口老齡化程度不斷加深，養(yǎng)老金話題日漸引人關(guān)注。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老體系三支柱發(fā)展不均衡，過(guò)度依賴第一支柱，導(dǎo)致第二三支柱發(fā)展緩慢，且我國(guó)養(yǎng)老資金運(yùn)用規(guī)模有限、運(yùn)營(yíng)效率不足的問(wèn)題亦逐步顯現(xiàn)，加速完善我國(guó)養(yǎng)老金融體系建設(shè)迫在眉睫。

養(yǎng)老第三支柱再添新品

近日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），啟動(dòng)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)。《通知》明確，單家銀行試點(diǎn)規(guī)模不超過(guò)100億元，試點(diǎn)期限為一年。

與一般的儲(chǔ)蓄存款相比，招聯(lián)金融首席研究員董希淼分析稱，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品具有期限長(zhǎng)、品種多、利率高等特點(diǎn)。

《通知》指出，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率，儲(chǔ)戶在單家試點(diǎn)銀行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品存款本金上限為50萬(wàn)元。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前四大國(guó)有銀行公示的5年期定期存款利率均為2.75%。

中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇（CAFF50）發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告（2021）》顯示，超過(guò)半數(shù)的調(diào)查對(duì)象選擇銀行存款作為財(cái)富積累的手段，其次是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（27.98%）、銀行理財(cái)（26.27%）、房產(chǎn)（21.69%）、基金（15.59%），也有部分調(diào)查對(duì)象通過(guò)企業(yè)年金和職業(yè)年金、股票、信托、國(guó)債等方式進(jìn)行養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備。

中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)認(rèn)為，此次特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)工作的開(kāi)展，將有助于織牢兜底性養(yǎng)老服務(wù)網(wǎng)，促進(jìn)和規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金融供給。

第七次人口普查結(jié)果顯示，我國(guó)60歲及以上人口已達(dá)2.64億，占總?cè)丝诘?8.7%，其中65歲及以上人口超1.9億，占總?cè)丝诘?3.5%。隨著我國(guó)的人口老齡化趨勢(shì)逐漸加深，人民群眾的養(yǎng)老需求日益增長(zhǎng)，第三支柱養(yǎng)老金融供給不足的情況逐漸凸顯。

“目前，我國(guó)三支柱養(yǎng)老金融體系發(fā)展不平衡問(wèn)題較為突出?！倍抨?yáng)指出，在第一支柱方面，根據(jù)《2021年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》披露的數(shù)據(jù)，截至2021年末，參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)突破10億人，占15歲以上總?cè)丝跀?shù)的比重接近90%；第二支柱方面，截至2021年末，全國(guó)有11.75萬(wàn)戶企業(yè)建立企業(yè)年金，參加職工2875萬(wàn)人，年末企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模為2.61萬(wàn)億元；第三支柱方面，主要有養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)以及養(yǎng)老理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，但上述產(chǎn)品均處于發(fā)展階段，規(guī)模較小，難以滿足老齡群體的多元化金融需求。

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來(lái)5 10年時(shí)間，我國(guó)養(yǎng)老金缺口將擴(kuò)大至8萬(wàn)億 10萬(wàn)億元。

另外，《通知》還要求試點(diǎn)銀行做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理和消費(fèi)者保護(hù)等工作，保障特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。其中，要充分發(fā)揮商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，推出符合長(zhǎng)期養(yǎng)老需求、充分體現(xiàn)養(yǎng)老功能的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，推動(dòng)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，滿足人民群眾差異化養(yǎng)老金融需求。

收益率和穩(wěn)定性是核心

4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”），確定了我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度的參加范圍、制度模式等，標(biāo)志著探討多年的養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，社?；?、公募基金公司、保險(xiǎn)公司、銀行理財(cái)子公司將更加深入地參與到個(gè)人養(yǎng)老金建設(shè)中。

在監(jiān)管層的呼吁下，近年來(lái)，養(yǎng)老金融產(chǎn)品日益豐富，包括養(yǎng)老理財(cái)、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金等。

除養(yǎng)老儲(chǔ)蓄外，各家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品展開(kāi)了積極布局。如7月30日，銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤在“2022青島·中國(guó)財(cái)富論壇”上透露，去年以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，目前已有23.1萬(wàn)投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)養(yǎng)老理財(cái)超過(guò)600億元；截至今年一季度末，交通銀行旗下交銀基金發(fā)行的兩只養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模超225億元，市場(chǎng)規(guī)模占比超21%。

中金公司分析認(rèn)為，與其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品對(duì)比，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品利率相對(duì)偏低。目前個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)中，收益確定型和收益保底型產(chǎn)品利率主要為3.5%和2.5%，首批試點(diǎn)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)穩(wěn)健型賬戶保底利率為2% 3%，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5% 8%。

針對(duì)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，比較適合擁有長(zhǎng)期閑置資金的穩(wěn)健型或保守型投資者參與。西部證券研報(bào)指出，銀行系產(chǎn)品中，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品聚焦低風(fēng)險(xiǎn)偏好客群需求，與銀行個(gè)人客戶匹配度高，預(yù)計(jì)客戶轉(zhuǎn)換成本最低；養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的客群實(shí)現(xiàn)有效覆蓋。拉長(zhǎng)期限來(lái)看，隨著投資者教育的持續(xù)深入，產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益率表現(xiàn)及收益的穩(wěn)定性成為吸引客戶的核心優(yōu)勢(shì)。

針對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平分析稱，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于比儲(chǔ)蓄產(chǎn)品、普通理財(cái)產(chǎn)品收益更高，且凈值波動(dòng)整體不大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

“養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品采用收益平滑基金模式作為特別風(fēng)險(xiǎn)管理或風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，同時(shí)可以投資非標(biāo)產(chǎn)品并采取攤余成本法估值，使得凈值波動(dòng)大大降低，回撤幅度大幅縮小，有助于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有?！敝行抛C券明明債券研究團(tuán)隊(duì)分析指出。

對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，劉銀平認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在于起步較早，已經(jīng)有了較為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和成熟的客群，產(chǎn)品穩(wěn)定性也相對(duì)較高；養(yǎng)老目標(biāo)基金的優(yōu)勢(shì)在于投資回報(bào)率可能更高，不過(guò)投資者也要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

西部證券研報(bào)指出，專屬商業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)產(chǎn)品穩(wěn)健型賬戶的保底利率為2% 3%，2021年年化實(shí)際收益率為4.5% 6%；銀行理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5% 8%；養(yǎng)老基金的比較基準(zhǔn)多為滬深300及中債指數(shù)的加權(quán)均值。

明明債券研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，考慮到個(gè)人養(yǎng)老金的目標(biāo)客戶大多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，與銀行的養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品較為適配，因此在開(kāi)始階段，預(yù)計(jì)養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老儲(chǔ)蓄將占據(jù)絕大多數(shù)個(gè)人養(yǎng)老金的配置。但隨著投資者知識(shí)和理念的加強(qiáng)，收益更高的養(yǎng)老目標(biāo)基金份額將會(huì)上升。預(yù)計(jì)到2035年，養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老目標(biāo)基金和個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)的配置比例分別為30%、25%、20%、10%，其余15%將配置其他符合要求的資管產(chǎn)品。