“盲盒第一股”泡泡瑪特國際集團(tuán)有限公司(以下簡稱泡泡瑪特，9992.HK)“出道即巔峰”。同花順數(shù)據(jù)顯示，在2021年初達(dá)到市值歷史高點(diǎn)1500億港元左右、約107.6港元/股后，泡泡瑪特走下坡路。今年7月市值一度跌至不足300億港元，同月股價(jià)跌破20港元、7月累計(jì)跌幅超50%。8月12日，其股價(jià)報(bào)18.60港元，市值為259.95億港元，較巔峰市值縮水逾八成。市值縮水、股價(jià)“跳水”，伴隨著萬篇“退坑”筆記與8000多條消費(fèi)者投訴，這背后是泡泡瑪特上半年業(yè)績的急剎車。分析人士認(rèn)為，盲盒市場(chǎng)趨于理性發(fā)展，潮玩熱是否在退潮？

業(yè)績?cè)鲩L難擋股價(jià)波動(dòng)

市值不及最高點(diǎn)兩成

雖然泡泡瑪特業(yè)績表現(xiàn)在行業(yè)領(lǐng)先，但仍然擋不住市場(chǎng)波動(dòng)。2021年財(cái)報(bào)顯示，其2021年?duì)I收為44.9億元，同比增長78.7%；調(diào)整后凈利潤10.02億元，同比增長69.6%。累計(jì)注冊(cè)會(huì)員達(dá)到1958萬人，新增注冊(cè)會(huì)員1218萬人，創(chuàng)歷史新高。此外，在中國大陸新開業(yè)106家門店；線上渠道發(fā)展迅速，抽盒機(jī)實(shí)現(xiàn)收入人民幣8.98億元，同比增長92.6%。

7月16日，泡泡瑪特出海在日本東京開出首店。而就在前一天，其發(fā)布了《盈利警告公告》顯示，預(yù)計(jì)今年上半年收入可能較去年同期增長不低于30%，集團(tuán)溢利較去年同期將減少不高于35%。

泡泡瑪特對(duì)業(yè)績波動(dòng)的解釋主要有兩點(diǎn)，首先是2022年上半年，由于國內(nèi)疫情反復(fù)，公司暫停了部分區(qū)域(主要是一二線城市)若干線下店鋪和機(jī)器人商店的運(yùn)營，同時(shí)疊加物流的時(shí)效延長影響線上銷售，以及客流量及消費(fèi)者意欲的減弱，導(dǎo)致業(yè)績?cè)鏊傧禄?。其次，公司前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致費(fèi)用較去年同期增長，因此溢利也會(huì)有所下滑，但疫情向好后，這部分費(fèi)用占比未來有望下降。

上半年盈利預(yù)警發(fā)布后，泡泡瑪特隨即開啟大手筆回購。7月18日至8月11日，共回購2139.7萬股，累計(jì)回購金額約3.82億港元。然而，百度股市通顯示，8月12日，泡泡瑪特公司市值為259.95億港元，僅為市值巔峰時(shí)的近1500億港元的17.33%，縮水逾八成。

萬篇“退坑”筆記 二手熱鬧不復(fù)

一頭是市值“跳崖”，另一頭是用戶退坑。

在小紅書上關(guān)于“泡泡瑪特退坑”的筆記有1萬多篇。自稱“老韭菜”的四川李小姐告訴羊城晚報(bào)記者，她在泡泡瑪特上一共花費(fèi)了五六萬元，單價(jià)幾十元至幾百元不等。由于投入過多，她最終決定只留下自己喜歡的產(chǎn)品，其余放在閑魚上出售，目前手上還剩下193枚盲盒產(chǎn)品。江蘇用戶“永野芽佳”在筆記中稱購入的盲盒已能擺出“萬元墻”，一開始喜歡盲盒的未知與驚喜，后來在追求熱門款的風(fēng)氣下，如果沒抽中就會(huì)失落，樂趣也變了味，因此“退了一大半坑”。

除了回歸理性消費(fèi)，“退坑”的原因還涉及對(duì)安全、質(zhì)量問題的疑慮。一些消費(fèi)者反映，買回的泡泡瑪特娃娃有刺激性異味，懷疑為甲醛超標(biāo)。而發(fā)圖反映娃娃存在裂痕、染色等瑕疵，對(duì)品控問題表示失望的帖子也不少。在黑貓投訴上，截至發(fā)稿，有8800多條關(guān)聯(lián)泡泡瑪特的投訴，其中6700多條顯示“已完成”。

在二級(jí)市場(chǎng)，娃娃保值度在下降。有分析認(rèn)為，如果二手平臺(tái)溢價(jià)空間減少，玩家們會(huì)陸續(xù)“退坑”。羊城晚報(bào)記者采訪的數(shù)名泡泡瑪特“萬元戶”表示，一些二手產(chǎn)品的價(jià)格相當(dāng)于新品“腰斬”。曾被炒到1.4萬元的SPACE MOLLY 西瓜 1000%限量發(fā)售2500只，現(xiàn)在去掉一個(gè)零就能在閑魚拿下，普通款在二級(jí)市場(chǎng)更是“白菜價(jià)”。在小紅書、閑魚上，一些原價(jià)為59元、69元、79元、89元且全新未拆的盲盒，轉(zhuǎn)手單價(jià)為十幾二十元，有的已拆款的單價(jià)更是便宜至個(gè)位數(shù)?！霸瓋r(jià)兩個(gè)138元，我買三個(gè)二手的才100元?！崩钚〗惚硎?。

行業(yè)趨規(guī)范 盲盒熱是否退潮？

泡泡瑪特用戶開始退坑的背后，顯示盲盒經(jīng)營正在步入法規(guī)限定的軌道內(nèi)，駛往更理性的方向。如《上海市盲盒經(jīng)營活動(dòng)合規(guī)指引》《贛州市盲盒生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)合規(guī)指引》等規(guī)定，都對(duì)盲盒的售價(jià)、抽取規(guī)則、保底機(jī)制、售后、未成年人保護(hù)機(jī)制等進(jìn)行了規(guī)定。其中上海市規(guī)定，單個(gè)盲盒的售價(jià)一般不超過200元。

盲盒定價(jià)長期以來遭到詬病。艾媒咨詢集團(tuán)CEO兼首席分析師張毅告訴羊城晚報(bào)記者，不建議對(duì)盲盒等商品賦予金融屬性或利用其炒作。當(dāng)產(chǎn)品的價(jià)值與價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重偏離時(shí)，對(duì)消費(fèi)者而言一定會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，也就是俗稱的“割韭菜”，這對(duì)品牌也是一種非常大的傷害。因此，消費(fèi)者需要理性思考、謹(jǐn)慎選擇，也不建議企業(yè)放任或引導(dǎo)這類消費(fèi)行為。

國內(nèi)潮玩消費(fèi)漸趨理性，盲盒熱是否退潮？

一方面，泡泡瑪特的目光開始轉(zhuǎn)向國外潮玩市場(chǎng)為產(chǎn)品“加熱”。在2021年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧表示，希望海外收入能在未來達(dá)到整體收入的50%。官網(wǎng)資料顯示，今年以來泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)全面提速，目前已進(jìn)駐韓國、日本、美國、加拿大、英國、新加坡等23個(gè)海外國家及地區(qū)。不過2021年財(cái)報(bào)顯示，其海外銷售收入為1.374億元，同比增長85.2%，僅占總收入的3%。從收入端來看，闖關(guān)出海路依然任重道遠(yuǎn)。

另一方面，也許應(yīng)該忘掉盲盒，IP才是核心競(jìng)爭力。王寧曾說：“我們不認(rèn)為泡泡今天的成績僅僅是因?yàn)槊ず羞@個(gè)載體，泡泡瑪特的迅速壯大，核心要素還是IP本身?！庇杏^點(diǎn)認(rèn)為，“Molly之后再無泡泡瑪特”不是毫無道理的，2021年財(cái)報(bào)顯示，知名度“C位”Molly的收入占比從2018年的41.6%下降至2021年的15.7%，而這已經(jīng)是自有IP中收入最高的了。

如何繼續(xù)提升去年自有IP57.6%、獨(dú)家IP17.2%的收入占比，打造更多有長期影響力的IP，也許是以泡泡瑪特為首的盲盒企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

對(duì)此，張毅表示：“泡泡瑪特過去打造的IP有一定的力量，可以向迪士尼等取經(jīng)，學(xué)習(xí)它們利用影視作品、圖書出版來帶動(dòng)玩具等其他產(chǎn)品的立體化模式，這對(duì)泡泡瑪特來說有一定的參考價(jià)值。”（文/圖 羊城晚報(bào)記者 胡彥 林曦）