中國基金報記者 方麗 陸慧婧
8月13日，易方達基金公告，張坤旗下易方達亞洲精選基金自8月15日起，大額申購額度從此前的單日單賬戶不超100萬元調(diào)整至單日單賬戶不超500萬元，大額申購額度上限放寬5倍。
這也是自今年1月份和三月份，易方達兩次調(diào)高張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選兩只基金大額申購額度之后，年內(nèi)第三次調(diào)整張坤所管基金單日申購額度上限。
截止二季度末，張坤個人管理基金規(guī)模達到971.37億元，較一季度末增長了122.09億元，逼近千億大關(guān)，而易方達亞洲精選一季度末總規(guī)模剛剛超過52億，是張坤管理的基金中規(guī)模較小的一只，不過張坤管理的另外兩只主投A股及港股市場的基金中，易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達藍籌精選繼續(xù)維持單日不超5萬元的大額申購限制。
大額申購放寬到500萬
繼易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選之后，張坤所管基金迎來了今年第三次調(diào)整大額申購，這次是主要投資香港等海外市場的易方達亞洲精選基金。
8月13日，易方達基金發(fā)布《易方達亞洲精選股票型證券投資基金調(diào)整大額申購及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制的公告》，公告中稱，根據(jù)法律法規(guī)和基金合同的相關(guān)規(guī)定，易方達基金決定從 2022 年 8 月 15 日起調(diào)整本基金在全部銷售機構(gòu)的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由“單日單個基金賬戶在全部銷售機構(gòu)累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）本基金的金額不超過 100 萬元”調(diào)整為“單日單個基金賬戶在全部銷售機構(gòu)累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，下同）本基金的金額不超過 500 萬元”。
這也是最近一年多時間，易方達亞洲精選第二次放寬大額申購上限，早在去年6月4日，易方達亞洲精選就曾把單日單個基金賬戶累計申購金額由 1萬元調(diào)整為100萬元。
張坤自2014年4月8日起開始擔任易方達亞洲精選基金的基金經(jīng)理，獨自管理該基金年限超過8年，易方達亞洲精選也是目前張坤管理的一只主投香港市場的QDII基金。
基金招募說明書顯示，易方達亞洲精選主要投資于在亞洲地區(qū)（日本除外）證券市場交易的企業(yè)以及在其他證券市場交易的亞洲企業(yè)（日本除外），對上述兩類企業(yè)的投資合計不低于股票資產(chǎn)的80%。
二季度末，易方達亞洲精選77.04%的股票倉位投資于香港市場，16.31%的股票倉位投資美國市場，還有1.16%的倉位投資應(yīng)該市場，前十大重倉股也均為在港股上市的龍頭股票及在美股上市的中概股。
WInd數(shù)據(jù)顯示，截止8月11日，易方達亞洲精選今年以來凈值下跌0.37%，在同類基金中排名前四分之一，最近三年凈值上漲20.22%，最近5年凈值上漲20.09%。
有業(yè)內(nèi)人士分析，易方達亞洲精選基金放寬大額申購上限或于QDII額度增加有關(guān)。外管局數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日，易方達基金累計獲批的QDII額度達到74.70億美元。今年6月剛剛新增1.2億美元，是目前基金公司中累計獲批QDII額度最多的基金公司。隨著QDII額度逐漸充足，一些QDII基金的大額申購也在逐漸放寬。除此之外，易方達亞洲精選二季度末規(guī)模僅50億出頭，規(guī)模并不大，加上目前資本市場行情震蕩，放寬大額申購也未必就會有很大的資金流入。
今年1月、3月張坤管理基金兩次放寬大額申購上限
作為國內(nèi)首個管理規(guī)模曾突破千億的基金經(jīng)理，張坤一舉一動都備受關(guān)注，他所管理基金在近兩年也多次打開或限制大額申購。從2022年這一震蕩市場下，他所管理基金在1月、3月也兩次放寬大額申購的上限。
具體來看，在今年3月份，在于國內(nèi)外各種不利因素影響之下，A股市場震蕩不休，張坤當毅然出手，放寬了大額申購上限。
基金君發(fā)現(xiàn)，在3月8日，易方達基金發(fā)布公告宣布，張坤管理的易方達藍籌精選基金、易方達優(yōu)質(zhì)精選基金兩只基金，從3月9日起均調(diào)整在全部銷售機構(gòu)的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由此前的1萬元提升至5萬元。
據(jù)悉，當時這兩只基金是在全部銷售機構(gòu)的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由之前的“單日單個基金賬戶累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）該基金的金額不超過1萬元” 調(diào)整為“單日單個基金賬戶累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，下同）金額不超過 5 萬元”。
公告還顯示，放開申購的主要原因是為了基金的平穩(wěn)運作，保護基金份額持有人。
實際上，在今年的1月27日易方達藍籌精選就公告，從2022年2月7日起調(diào)整易方達藍籌精選混合基金在全部銷售機構(gòu)的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由“單日單個基金賬戶累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）本基金的金額不超過2千元” 調(diào)整為“單日單個基金賬戶累計申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，下同）本基金的金額不超過1萬元”。
1月27日，易方達優(yōu)質(zhì)精選混合也宣布，自2月7日起暫停該基金在全部銷售機構(gòu)的大額申購業(yè)務(wù)，單日單個基金賬戶在全部銷售機構(gòu)累計申購（含定期定額投資，下同）基金的金額不超過1萬元。
從目前來看，張坤所管理四只基金中，除了易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有這類“持有期”基金之外，其他的三只基金都有“限制大額申購”。
二季度末張坤管理規(guī)模逼近千億
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，易方達張坤管理的4只基金合計總規(guī)模達到1019.36億元。在2022年一季度遭遇市場大震蕩之下，張坤所管理規(guī)模有所縮水，一季度末他管理規(guī)模為849.28億元，一季度整體減少170.08億元。
但在二季度市場回暖之下，基民積極布局他所管理基金，加之基金凈值回升，讓張坤所管理基金的規(guī)模大增逾120億，已經(jīng)逼近千億級別，達到971.37億元，較一季度末增長了122.09億元。
具體來看，二季度末，張坤所管理的易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)勢企業(yè)三年、易方達亞洲精選股票的規(guī)模分別為627.79億元、199.00億元、92.13億元、52.45億元。相較一季度末，這些基金的規(guī)模在二季度均出現(xiàn)增長，平均增幅達到14.38%。
值得一提的是，張坤在季報中的觀點值得讀一讀。
張坤在易方達藍籌精選的二季報中寫到，2022年二季度，市場經(jīng)歷了疫情反復(fù)造成的對國內(nèi)經(jīng)濟的悲觀，緊接著疫情受到一定控制，積極的貨幣和財政政策又在兩個月內(nèi)反轉(zhuǎn)了預(yù)期，市場又變得相當樂觀。與此同時，市場又對以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體，從擔憂通脹逐漸演變?yōu)閾鷳n經(jīng)濟陷入衰退。
在一季度末，估計很少有投資者能準確的判斷出這種預(yù)期的大落和大起，站在三季度初，再次正確預(yù)判中國和美國經(jīng)濟和股市的表現(xiàn)可能也是相當困難的任務(wù)。通常來說，投資者傾向于要么過于看重風險，要么完全忽視風險，很難有中間地帶。另外，近因效應(yīng)也非常突出，投資者往往過于相信通過幾次連續(xù)觀察得到的結(jié)果，通過零散的證據(jù)就拼湊出一個飽滿的形象，并且在頭腦中創(chuàng)建出了本來不存在的模式。
在對未來進行預(yù)判時，網(wǎng)絡(luò)媒體栩栩如生的報道、生動的畫面感、連續(xù)的發(fā)生以及自身過多的關(guān)注，都更容易引起判斷偏差。并且當我們過于關(guān)注某件事時，我們會對記憶中的原因進行搜索，當發(fā)現(xiàn)有回歸效應(yīng)時，就會激活因果關(guān)系解釋，但事實上這未必能站得住腳。
雖然判斷未來很難，但做投資實質(zhì)就是在對一個個企業(yè)的未來做出判斷。我們希望在做判斷時更多回歸常識或者事物的基礎(chǔ)概率，例如，這家企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)未來是否被客戶持續(xù)需要且增長？外來者模仿這家企業(yè)的業(yè)務(wù)是否足夠困難（不論是通過品牌、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等各種方式）？生意模式能否產(chǎn)生充足的自由現(xiàn)金流（不依賴外部資本就能持續(xù)增長）？是否具有良好的企業(yè)治理并對股東友好（良好的成本費用管控、低估時積極回購、高標準的再投資等）？對于科技企業(yè)，是否有足夠的資源和機制吸引并留住全球最頂尖的人才？我們認為，過去幾十年美國市場持續(xù)跑贏歐洲、日韓等發(fā)達市場的重要原因之一就是美國企業(yè)整體上在這些方面做的比歐洲、日韓企業(yè)更好。
我們認為，上述這些因素一方面對企業(yè)的發(fā)展前景十分重要，另一方面在5-10年內(nèi)發(fā)生變化的可能性較?。ǖ⒎菫?，因此需要時常做評估）。與之對應(yīng)，一部分市場因素（例如短期經(jīng)濟波動、行業(yè)短期供求失衡等）對于短期市場的影響十分顯著，但在長周期內(nèi)并不重要，當這些因素不利時，就為長期投資者買入優(yōu)秀公司提供了更好的賠率。
編輯：小茉
