7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，雖然從數(shù)據(jù)上工業(yè)增加值和社零都在平穩(wěn)增長，但是一些數(shù)據(jù)指標(biāo)是很令人擔(dān)憂的。

一是18-24歲失業(yè)率，19.9%，接近20%，也就是職高畢業(yè)和剛畢業(yè)的大學(xué)生五個(gè)里就有一個(gè)沒工作，總體失業(yè)率4.3%，也是高于上年同期。要知道這個(gè)數(shù)據(jù)是在今年35萬億基建財(cái)政投資和央行連續(xù)不斷降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的情況下。大洋對岸的美國在美聯(lián)儲今年連續(xù)暴力加息，寧可經(jīng)濟(jì)衰退也要壓制通脹的情況下，失業(yè)率只有3.5%。也就是說，拋去雙方的政策干預(yù)，我們的總體失業(yè)率將比美國拉開更大差距。

二是海關(guān)報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)出口增長14.6%，實(shí)際銀行結(jié)匯數(shù)據(jù)僅增長8%，貿(mào)易順差4600多億美元，而結(jié)購匯差只有843億美元，有著巨大的差額，海關(guān)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收匯數(shù)據(jù)。這一點(diǎn)是符合我先前的預(yù)測，高速增長的貿(mào)易順差可能是短期現(xiàn)象而不是長期趨勢。

三是社融規(guī)模增量減少，其中居民和企業(yè)都出現(xiàn)短期貸款減少，中長期貸款增速放緩。企業(yè)債券融資規(guī)模增速也在下降，而政府債券融資則快速增長。說明居民和企業(yè)對未來的信心不足，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長幾乎完全依靠政府通過大規(guī)模舉債來維持的基建投資。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的數(shù)據(jù)？

我在之前的文中提到，過去經(jīng)濟(jì)增長的兩個(gè)基本邏輯，基建-房地產(chǎn)和外貿(mào)-積累-投資已經(jīng)快走到盡頭。

不論對于居民還是企業(yè)，現(xiàn)在都不敢投資，因?yàn)橥断氯サ捻?xiàng)目大部分都是要虧損的，甚至是血本無歸。

那么為什么不敢投資？因?yàn)榫用裣M(fèi)不足，生產(chǎn)的東西沒人買，提供的服務(wù)沒人用。

為什么消費(fèi)不足，因?yàn)檫^去疫情和各項(xiàng)政策的疊加，導(dǎo)致大量失業(yè)、收入下降，老百姓手里沒錢了。

也就是老百姓收入下降-消費(fèi)不足-企業(yè)困難-降薪裁員的邏輯已經(jīng)形成惡性循環(huán)。

上半年國家鼓勵(lì)金融紓困企業(yè)，通過金融信貸解決企業(yè)眼前的資金緊張，減少了企業(yè)裁員降薪倒閉的情況。但是這只是將問題后置，從長期來看，當(dāng)這些錢需要還，而企業(yè)仍然處于困境時(shí)，將會(huì)造成更大規(guī)模的降薪裁員倒閉，并且企業(yè)主還將背負(fù)巨額負(fù)債。

我也曾經(jīng)是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者。我可以說沒什么企業(yè)家精神，2020年堅(jiān)持了一年，2021年還是困難就立刻解散公司，因此只背負(fù)了幾十萬負(fù)債，現(xiàn)在基本還清。而那些押房子押車貸款維持不降薪不裁員，企業(yè)家精神充沛的創(chuàng)業(yè)者們，如果今年形勢再不扭轉(zhuǎn)，他們將面臨的就是失去一切，死路一條。

我曾經(jīng)信用很好的合作伙伴，現(xiàn)在上了黑名單、被執(zhí)行人，被一堆供應(yīng)商、債主起訴，已經(jīng)跑路消失到不知道什么地方了。

我們看到一大部分居民，特別是80后、90后、00后，失業(yè)、降薪，沒有錢消費(fèi)。但是我們的儲蓄率卻在穩(wěn)步上升，中長期存款在持續(xù)增加，結(jié)購匯差和貿(mào)易順差相差甚遠(yuǎn)。也就是說，有些人是賺到錢了，但就是不拿出來消費(fèi)或者投資，寧可換成美元。那我們繼續(xù)過去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯，還是這些人賺到錢，依舊不會(huì)拿出來消費(fèi)或者投資。

如果給80后、90后、00后中的中低收入群體發(fā)錢會(huì)是什么效果？

80后、90后、00后總?cè)丝诖蟾攀?億，一個(gè)人發(fā)1萬，才是5萬億，相比35萬億基建算不了什么。對于找不到工作的大學(xué)生，這1萬元夠支持他們生活，甚至是考研升學(xué)，為未來積蓄能量，而不至于躺平在家。對于背負(fù)沉重房貸遭遇降薪裁員的中產(chǎn)階級，這1萬元至少使他們吃飯時(shí)候不用考慮是否多加個(gè)蛋，而是可以像經(jīng)濟(jì)形勢正常時(shí)候一樣該消費(fèi)消費(fèi)。而對于一些有理想的青年，他們幾個(gè)人把1萬拿出來湊一湊，就是創(chuàng)業(yè)的資本金。投資、消費(fèi)、失業(yè)都會(huì)得到解決。

過去我們通脹率已經(jīng)控制得很好，因?yàn)橘Y金停留在少數(shù)人手中，這些人的錢只能用來買豪宅。所以我們看到北京、上海的豪宅價(jià)格一路飆升，而老百姓買不起房。因?yàn)檫@些豪宅充當(dāng)了M2蓄水池的作用。如果讓這些錢流入到普通老百姓手中，老百姓可能還是買不起房，甚至不回去考慮買房，而是用來滿足眼前的消費(fèi)，多抽包煙，多吃個(gè)雞蛋。這就會(huì)產(chǎn)生商品泡沫而不是資產(chǎn)泡沫。

而從現(xiàn)實(shí)角度看，房價(jià)的資產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致了高房租，而高房租成本殺死了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。線下做生意最大成本在房租上，不論疫情與否，生意好壞，你可以降薪裁員，但是你干不掉房租。所以疫情出來，國務(wù)院馬上宣布國有產(chǎn)權(quán)房產(chǎn)給企業(yè)免租金，但實(shí)際上很多國有產(chǎn)權(quán)房產(chǎn)都被二房東租走，然后轉(zhuǎn)租給企業(yè)。房東拒不執(zhí)行，企業(yè)也將沒有辦法。

一些專家認(rèn)為，美國當(dāng)前的高通脹就是新冠援助法案發(fā)錢給老百姓，支撐了商品泡沫。但從另一方面來看，直接發(fā)錢促進(jìn)了消費(fèi)和投資的增長，造就了美國當(dāng)前的低失業(yè)率，給了美聯(lián)儲暴力加息的空間。如果美國沒有采取新冠援助法案，而是像我們一樣搞大基建，造就更高的資產(chǎn)泡沫，也不見得商品泡沫就不會(huì)來臨，而缺乏底層投資和消費(fèi)造成的高失業(yè)率，將會(huì)讓美聯(lián)儲政策更加搖擺，最終導(dǎo)致20世紀(jì)70-80年代的長期滯漲。

美聯(lián)儲現(xiàn)在的暴力加息，一方面使美元回流美國，另一方面在擠壓美國資產(chǎn)泡沫。美元的不斷升值，抑制了輸入性通脹，那么現(xiàn)在的高通脹就主要存在于需求端而非生產(chǎn)端。當(dāng)消費(fèi)品物價(jià)增長速度快于生產(chǎn)原材料價(jià)格增長速度時(shí)，也就是CPI高于PPI，那么這種通脹就是良性的，將使企業(yè)獲得利潤，發(fā)給員工更高工資，從而進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)和投資。當(dāng)資產(chǎn)泡沫被擠壓，而商品泡沫還存在時(shí)，制造業(yè)回流對于美國就不是夢想。

所以我們看到美聯(lián)儲暴力加息，華爾街卻對經(jīng)濟(jì)持積極態(tài)度。如果美國不發(fā)生內(nèi)亂，2024年不論誰當(dāng)總統(tǒng)，都將迎來美國的再次偉大。

中國現(xiàn)在有全世界最強(qiáng)大的生產(chǎn)能力，如果發(fā)錢刺激消費(fèi)，那么消費(fèi)和生產(chǎn)會(huì)相匹配共同促進(jìn)，使CPI高于PPI，形成良性通脹。

所以當(dāng)下不是美國要抄中國作業(yè)，而是我們還是得摸著鷹醬過河。