股票同時具有投資價值和投機(jī)價值,兩者融合在一起,決不可隨意分開。依照這樣的思路,可將股票分為四類:
一是同時具有投資價值和投機(jī)價值的股票,這類股票市盈率低,成長性好,且股價低,盤子小,又有炒作概念,這樣的股票常會是大牛股。
二是無投資價值但有投機(jī)價值的股票,這樣的股票一般是股價低,盤子小,具有炒作概念,股性活躍,常被游資光顧,是短線投機(jī)的好品種。
三是有投資價值但無投機(jī)價值的股票,這樣的股票一般是大盤績優(yōu)股,沒有什么炒作概念,如,現(xiàn)在的銀行股等,這類股票需要長期投資,短線投機(jī)不可行。
四是既無投資價值也無投機(jī)價值的股票,這類股票一定是大盤垃圾股,既沒有業(yè)績,也不能重組,還沒有概念,只能夠眼睜睜看著它們掉進(jìn)深淵。(注冊制下,很多小盤股也變垃圾股!盤大盤小不是關(guān)鍵,只是盤小?;钴S、盤大常不活躍?。?/p>
投資價值和投機(jī)價值的定義域是不同的。內(nèi)在價值是公司實際盈利能力的體現(xiàn),盈利越多,內(nèi)在價值越高;而投機(jī)價值是對股票價格未來走勢的預(yù)期,預(yù)期股價上漲空間越大,投機(jī)價值越高。
從價值與價格的相互關(guān)系來看,是價值決定股價,具體來說,價值有兩種最重要的變化,這也是造成股價上漲的有兩個最關(guān)鍵的因素:第一是價值的增長,公司的收益越多,公司內(nèi)在價值越高,股價理應(yīng)上漲。第二是價值的重估,在公司的收益保持不變的情況下,若公司被重新估值,將其估值上調(diào),那么,股價也會上漲。這種情況主要發(fā)生在市盈率低的股票,以及具有重大利好題材的股票中。
實際上,按照推動牛市的動力劃分,牛市也可以劃分為兩類:一是價值增長型牛市,二是價值重估型牛市。
所謂價值增長型牛市,是指因上市公司(尤其是成分股)收益普遍提高而催生的牛市。其最重要的特征是,盡管指數(shù)不斷上漲,但股市的平均市盈率基本保持不變,即估值并沒有提高,這樣的牛市是內(nèi)生性增長的牛市,是非常健康的牛市,一般會是長期牛市。道瓊斯指數(shù)自1980年至1999年的20年間上漲了13倍,但道瓊斯30種工業(yè)股票的平均市盈率在這20年間基本上維持在18 20倍的水平,它們的估值并沒有隨著股市的大漲而大幅提高。
所謂價值重估型牛市,是指在上市公司收益沒有提高的情況下,僅僅靠調(diào)高股市的估值而產(chǎn)生的牛市。其最重要的特征是,隨著指數(shù)的不斷上漲,股市的平均市盈率也同步提高,這樣的牛市是資金推動型牛市,是投機(jī)性牛市,往往也是中短期牛市。A股在熊市底部的平均市盈率約為10 15倍,而在牛市頂部的平均市盈率約為50 60倍,每次大牛市股指上漲的3 4倍,都是將市盈率硬性提高3 4倍的過程,因此,A股的大牛市在指數(shù)高位都站不住,大牛市后緊接著就是大熊市。20年來,A股就一直處于暴漲暴跌的怪圈之中,難以自拔,其主要原因就是上市公司一直缺乏內(nèi)生性增長的能力。沒有大量的長期增長的上市公司,哪會有長期上漲的牛市呢?
展望未來10年,我認(rèn)為股市的最大熱點一定會來自新興產(chǎn)業(yè)。
中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程,就是舊經(jīng)濟(jì)、舊產(chǎn)業(yè)衰落的過程,也是新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)崛起的過程。在新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)崛起的過程中,必然會產(chǎn)生新的熱點產(chǎn)業(yè),也必然會在資本市場掀起新的投資熱潮。
將股市的炒作熱點劃分為了四種類型:短期概念型、長期概念型、短期業(yè)績型、長期業(yè)績型。對于普通投資者來說,概念型熱點因難以估值,往往造就短期黑馬股,其投機(jī)性很強(qiáng),常常呈現(xiàn)暴漲暴跌特征,是較難把握的;而業(yè)績型熱點因有業(yè)績支撐,股票可以估值,炒作具有持續(xù)性,常常造就中期或者長期大牛股,是較好把握的。所以,普通投資者應(yīng)該以挖掘和跟隨業(yè)績型熱點為主要操作方式。
我認(rèn)為,在以上新興行業(yè)中,能夠成為概念型熱點的應(yīng)該是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、電動汽車產(chǎn)業(yè)中的整車生產(chǎn)業(yè)。能夠成為業(yè)績型熱點是應(yīng)該是新一代信息技術(shù)、生物(制藥)、高端裝備制造、電動汽車產(chǎn)業(yè)中的鋰電池、電機(jī)生產(chǎn)業(yè)以及充電樁、充電站建設(shè)和維護(hù)業(yè)。