加密資產(chǎn)交易量以及與股票市場的聯(lián)動性在亞洲地區(qū)大幅上升。

世界上很少有地區(qū)像亞洲這樣歡迎加密資產(chǎn)。在亞洲，最接受加密資產(chǎn)的群體包括印度、越南和泰國等國的個人和機構(gòu)投資者。這就提出了一個重要的問題，即加密資產(chǎn)與亞洲金融體系的融合程度。

雖然數(shù)字化可以幫助支付系統(tǒng)向注重環(huán)保的方向轉(zhuǎn)型，也有助于提高金融普惠性，但加密資產(chǎn)可能帶來金融穩(wěn)定風(fēng)險。

新冠疫情之前，加密資產(chǎn)似乎與金融系統(tǒng)相隔絕。比特幣和其他加密資產(chǎn)與亞洲股市幾乎沒有關(guān)聯(lián)，這有助于緩解人們對金融穩(wěn)定方面的擔(dān)憂。

然而，當(dāng)數(shù)百萬人居家并接受政府援助，加密資產(chǎn)的交易量大幅上升。同時，低利率和寬松的融資環(huán)境也推升了加密資產(chǎn)的交易量。全球加密資產(chǎn)的總市值在短短一年半之內(nèi)大幅增加了20倍，去年12月達(dá)到3萬億美元。隨后，隨著央行加息以遏制通脹，使得人們無法輕易獲得低廉借款，在今年6月加密資產(chǎn)的總市值驟跌至不足1萬億美元。

雖然金融部門似乎沒有受到這些劇烈波動的影響，但在未來的繁榮-蕭條周期中，金融部門可能無法繼續(xù)免受影響。波動可能通過同時持有加密資產(chǎn)和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)或負(fù)債的個人或機構(gòu)投資者來傳導(dǎo)。加密資產(chǎn)的巨額虧損可能會促使這些投資者重新平衡其投資組合，這可能會引起金融市場波動，甚至導(dǎo)致傳統(tǒng)債務(wù)違約。

隨著亞洲投資者涌入加密資產(chǎn)市場，該地區(qū)股市的表現(xiàn)與比特幣和以太幣等加密資產(chǎn)之間的相關(guān)性已有所上升。雖然比特幣和亞洲股市之間的回報率和波動相關(guān)性在疫情前較低，但自2020年以來，這些相關(guān)性均已顯著上升。

例如，在疫情期間，比特幣和印度股市回報率的相關(guān)性增加了10倍，這表明加密資產(chǎn)的風(fēng)險分散收益有限。波動相關(guān)性增加了3倍，表明風(fēng)險情緒可能會在加密資產(chǎn)和股票市場之間相互溢出。

亞洲加密資產(chǎn)和股票市場互聯(lián)性上升的關(guān)鍵驅(qū)動因素可能在于，股票市場和場外交易市場對加密資產(chǎn)相關(guān)平臺和投資工具的接受程度不斷提高，或者更普遍而言，亞洲散戶和機構(gòu)投資者對加密資產(chǎn)的接受度不斷提高，其中許多人在股票市場和加密資產(chǎn)市場都持有頭寸。

使用在我們1月的《全球金融穩(wěn)定報告》中提出的溢出效應(yīng)方法，我們還發(fā)現(xiàn)，亞洲加密資產(chǎn)和股票市場相關(guān)性上升的同時，印度、越南和泰國加密資產(chǎn)和股票波動溢出效應(yīng)急劇上升。這表明，這兩種資產(chǎn)類別之間的相互關(guān)聯(lián)性日益增強，從而使得可能影響金融市場的沖擊得以傳播。

因此，隨著加密資產(chǎn)不斷普及，亞洲各國當(dāng)局對加密資產(chǎn)所帶來的風(fēng)險也越來越敏感。它們將重點放在對加密資產(chǎn)的監(jiān)管上，包括印度、越南和泰國在內(nèi)的多個國家正在制定相關(guān)監(jiān)管框架。

數(shù)據(jù)缺口仍然阻礙著國內(nèi)和國際監(jiān)管機構(gòu)充分了解加密資產(chǎn)的所有權(quán)和使用情況，以及其與傳統(tǒng)金融部門的交叉關(guān)系。要解決這些重要的數(shù)據(jù)缺口還需做出重大努力。

亞洲加密資產(chǎn)的監(jiān)管框架應(yīng)根據(jù)加密資產(chǎn)在國內(nèi)的主要用途來量身制定。監(jiān)管框架應(yīng)為受監(jiān)管的金融機構(gòu)制定明確的指導(dǎo)方針，并設(shè)法為散戶投資者提供信息和保護(hù)。最后，為了完全發(fā)揮出效果，加密資產(chǎn)的監(jiān)管應(yīng)在各個轄區(qū)之間密切協(xié)調(diào)。