核心觀點：
集團優(yōu)質(zhì)工程平臺，通過收并購切入功率半導體領域。公司成立于1992年，高投集團為最大股東，高新區(qū)財政金融局是實際控制人。公司主營建筑施工和智慧城市建設、運營及相關服務業(yè)務，除此之外，目前仍兼營期貨（控股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中）、廚柜等業(yè)務。其中，建筑施工業(yè)務是公司目前的主要收入來源。在深耕建筑主業(yè)的同時，公司積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過收購在相關領域具備較強實力的森未科技，確立新主業(yè)方向，正式切入功率半導體IGBT賽道。
建筑訂單穩(wěn)健增長，積極拓展智慧城市等高盈利業(yè)務。2021年公司子公司倍特建安累計新簽訂單金額約122.09億元，同比增長17.70%，維持較高增速。截止2021年底，倍特建安累計已簽約未完工訂單金額約267.91億元，在手訂單十分充裕。此外，公司2021年建筑業(yè)毛利率較上年小幅下降，后續(xù)有望改善。智慧城市建設、運營及相關服務業(yè)務是公司近兩年集中力量打造的新主業(yè)，目前主要是為政府、企業(yè)和社會提供智慧政務、智慧交通、智慧環(huán)保等一系列數(shù)據(jù)治理運營服務，未來將會向產(chǎn)業(yè)鏈中上游的物聯(lián)網(wǎng)、傳感器等領域進行拓展。除已成公司第二大利潤源外，公司業(yè)務也開始初具科技含量。2021年智慧城市業(yè)務的營業(yè)收入和凈利潤雖有下降，但由于該業(yè)務具有較強的技術(shù)優(yōu)勢，毛利率比傳統(tǒng)業(yè)務高得多，2021年智慧城市業(yè)務毛利率達47.61%，較上年同期增長了8.93個百分點。
現(xiàn)金收購森未科技，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型高景氣IGBT領域。公司及子公司倍特開發(fā)以現(xiàn)金2.82億元購買森未科技69.40%股權(quán)，以現(xiàn)金195.97萬元購買高投集團持有的芯未半導體98%股權(quán)，擬并購整合森未科技和芯未半導體。標的企業(yè)森未科技是國內(nèi)產(chǎn)品線覆蓋最廣的IGBT功率半導體公司之一，其擁有專業(yè)人才、硬核技術(shù)、豐富產(chǎn)品庫等差異化的核心競爭優(yōu)勢，具備較強實力，預計今年并購完成后的收入超1億元，發(fā)展勢頭良好。公司由此正式進入市場前景廣闊、國產(chǎn)替代需求明確的IGBT領域，逐步轉(zhuǎn)型為核心業(yè)務優(yōu)勢明顯、整體盈利能力強的高新技術(shù)企業(yè)。
風險提示：疫情持續(xù)擾動風險、原材料價格上漲風險、應收款回款風險、收購標的企業(yè)效果未達預期風險。
