文 | 老魚兒

編輯 | 楊旭然

如果說萬億市值是一個優(yōu)秀公司到卓越的跨越，那么千億市值，就是一個從普通企業(yè)晉級優(yōu)秀企業(yè)的門檻。

8月18日至8月19日，A股市場陸續(xù)又有三家上市公司邁入了千億市值俱樂部，分別是錦浪科技、晶盛機電、德業(yè)股份。

可以發(fā)現(xiàn)，這三家公司均屬于光伏板塊。

如果再細(xì)心觀察還可以發(fā)現(xiàn)，自6月份以來，A股已經(jīng)陸續(xù)有多家光伏板塊公司達(dá)到千億市值。它們有像錦浪科技這樣的初入“千億俱樂部”者，也有像特變電工這樣在去年短暫達(dá)成千億市值，又再次沖高的。

光伏產(chǎn)業(yè)就像個巨大的造富場，批量生產(chǎn)著十億級、百億級的富豪。新產(chǎn)業(yè)的興起和繁榮，包裝了一個又一個的千億明星公司，或如過眼煙云，或風(fēng)華正茂。

錦浪科技股價表現(xiàn)（自上市至今）

01 “老母親”補貼起家

光伏崛起的起點是“老母親”一般的政府支持。

根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機容量約5300萬千瓦，連續(xù)9年穩(wěn)居世界首位；新增裝機容量達(dá)5493萬千瓦，同比增長14%。截至2021年底，光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機容量達(dá)到3.06億千瓦，突破3億千瓦大關(guān)，連續(xù)7年穩(wěn)居全球首位。

和很多新興產(chǎn)業(yè)一樣，光伏崛起的起點是“老母親”一般的政府支持。

2006年1月1日，《中華人民共和國可再生能源法》正式實施，該法案將可再生能源的開發(fā)利用列為能源發(fā)展的優(yōu)先領(lǐng)域，并且推動可再生能源市場的建立和發(fā)展。

為鼓勵和扶持光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國家發(fā)改委、財政部、工信部、國家能源局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等多部門，從很早就開始密集出臺支持和規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性文件，其范圍包括了生產(chǎn)、銷售、財稅、補貼、土地政策等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個相關(guān)方面。

需要明確的是在中國光伏發(fā)展中，包括補貼在內(nèi)的政策支持扮演了非常重要角色，貫穿整個行業(yè)發(fā)展至今的全部歷史過程。

以江蘇無錫、江西新余為代表的不少地方，為支持本地光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也紛紛出臺地方財政補貼政策，培育規(guī)模企業(yè)。

從2005年無錫尚德赴美上市，到2007年我國第一條千噸級多晶硅生產(chǎn)線建成，很多業(yè)內(nèi)企業(yè)在發(fā)展前期，都是靠獲得“政府老母親”強有力的資助，才得以順利成長壯大。

老一代新能源首富施正榮

當(dāng)年的知名光伏企業(yè)天威英利，2011年第三季度凈虧損達(dá)2850萬美元，但政府1.8797億元的“稅費返還”順利讓天威英利實現(xiàn)了盈余。

而如今的“光伏一哥”隆基綠能，自2010年以來幾乎每年都會有2000萬至4000萬不等的政府補助計入當(dāng)期損益。

雖然現(xiàn)在這筆錢對于隆基綠能來說并不顯眼，可在扣非凈利潤虧損1.22億的2012年，其最終凈利潤能僅虧損5400多萬，將近3400萬的政府補助功不可沒。

在2020年“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出后，《關(guān)于引導(dǎo)加大金融支持力度促進(jìn)風(fēng)電和光伏發(fā)電等行業(yè)健康有序發(fā)展的通知》《關(guān)于加快推進(jìn)可再生能源發(fā)電補貼項目清單審核有關(guān)工作的通知》《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》等一系列相關(guān)政策紛紛出臺，加快推進(jìn)可再生能源發(fā)電補貼項目補貼工作的開展。

“531”新政之后，光伏產(chǎn)業(yè)所獲得的政策支持并未消失。如2021年，特變電工在回復(fù)投資者問題時提到，公司前三季度應(yīng)收的電費補貼有22.10億元。而2020全年特變電工的凈利潤也僅僅為24.48億元。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上無數(shù)的扶持與補貼文件中就可以看到，這個行業(yè)從起步到繁榮，再到如今在新能源方面“挑大梁”，政府和政策角色就幾乎從來沒有缺位過。考慮到光伏行業(yè)中絕大多數(shù)都是民營企業(yè)，這相當(dāng)于政策在用全民所有制的財富，去支持光伏企業(yè)家們的事業(yè)。

02 光伏企業(yè)，集體暴富

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的企業(yè)，都雨露均沾。

8月24日晚間，隆基綠能披露2022年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入504.17億元，同比增長43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤64.05億元，同比增長30.58%。

看似漂亮的成績單，還并不是隆基綠能最顯赫的“戰(zhàn)績”。

從2013年開始，隆基綠能已經(jīng)保持了連續(xù)9年的營收正增長，且每年的增長幅度均在33%以上，最高增幅為2016年的93.89%。

凈利潤增長則更是夸張，近9年間僅有1年是利潤負(fù)增長，其余8年中有5年增長超過100%，2014年凈利潤增長則是高達(dá)313.85%。

幾天前8月18日，單晶硅生產(chǎn)龍頭通威股份發(fā)布2022年半年度報告，2022上半年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入603.39億元，同比增長127.16%；歸母凈利潤122.24億元，同比增長312.17%；扣非歸母凈利潤124.93億元，同比增長317.19%，總體業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。

這家原來以飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)為主營的企業(yè)，2016年，光伏業(yè)務(wù)在其營收中比重不足30%。到2021年這部分業(yè)務(wù)比重已高至74%。

大大小小的企業(yè)業(yè)績亮眼的背后，是中國光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，并成為全球第一大光伏應(yīng)用市場的縮影。行業(yè)繁榮的大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的企業(yè)都雨露均沾，突飛猛進(jìn)。

硅晶爐生產(chǎn)廠家晶盛機電預(yù)計2022年1-6月業(yè)績預(yù)增，歸屬凈利潤約10.8億元至12.5億元，同比上升79.91%至108.22%，扣非凈利潤約9.9億元至11.6億元，同比上升81.55%至112.72%。

晶澳科技股價表現(xiàn)（自上市至今）

電池片生產(chǎn)廠商晶澳科技預(yù)計2022年1-6月業(yè)績預(yù)增，歸屬凈利潤約16億元至18億元，同比上升124.28%至152.32%，每股收益約0.71元至0.79元，扣非凈利潤約14.8億元至16.8億元，同比上升173.86%至210.87%

德業(yè)股份預(yù)計2022年1-6月業(yè)績預(yù)增，歸屬凈利潤約3.6億元至4.2億元，同比上升60.15%至86.84%，扣非凈利潤約3.489億元至4.089億元，同比上升62.85%至90.86%

特變電工預(yù)計2022年1-6月業(yè)績預(yù)增，歸屬凈利潤約68億元至72億元，同比上升119.00%至132.00%，凈利潤約95億元至100億元，同比上升149.00%至162.00%，扣非凈利潤約70億元至73億元，同比上升259.00%至274.00%

業(yè)績的高速增長，不斷刺激著投資者的神經(jīng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的投資價值陡增，不斷打造著千億市值級企業(yè)的誕生：

工業(yè)硅企業(yè)有合盛硅業(yè)（1400億+）；

硅料企業(yè)有大全能源（1200億+）；

硅片企業(yè)有TCL中環(huán)（1700億+）和隆基綠能（5000億+）兩大龍頭；

太陽能電池企業(yè)有晶澳科技（1500億+）、晶科能源（1600億+）、天合光能（1500億+）；

逆變器企業(yè)則有陽光電源（2000億+）和錦浪科技（1000億+）；

……

企業(yè)業(yè)績爆發(fā)，市值暴漲，億萬富豪、首富隨之不斷涌現(xiàn)。

財富劇增的錦浪科技董事長王一鳴

最典型的當(dāng)屬隆基綠能，2019年8月，隆基綠能摸到千億市值的門檻，之后三年一發(fā)不可收，一路沖到5000億市值的高點。隨即，持股比例并不算高（大股東，只有總股本的14.08%）的李振國成了陜西首富。

但即便是單省首富，也不是光伏行業(yè)最大的明星。

全國首富才是！

03 警惕造富泡沫

資本泡沫與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始終相伴相生。

歷史上的每個中國首富，代表了一種產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的趨勢。2005年到2015年，房地產(chǎn)大發(fā)展，王健林、許家印先后成為首富。2008年至2018年，互聯(lián)網(wǎng)吹響狂飆的號角，首富變成了馬云和馬化騰。

其中穿插著的一個細(xì)節(jié)是，在2014年、2015年，有一個叫李河君的人分別以870億和1655億人民幣的個人財富連續(xù)兩次成為《新財富》中國大陸首富。

他就是漢能控股集團(tuán)的實際控制人，也是光伏產(chǎn)業(yè)繼尚德施正榮之后，出現(xiàn)出的又一個“中國首富”，和施正榮一樣，李河君“中國首富”的帽子摘掉得也非常快。

“首富”李河君已經(jīng)從新能源產(chǎn)業(yè)的舞臺上消失

在大約10年前，漢能號稱是國內(nèi)規(guī)模最大、專業(yè)化程度最高的民營清潔能源發(fā)電企業(yè)，以水電等傳統(tǒng)清潔能源為基礎(chǔ)，以太陽能光伏產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，已建、在建水電項目權(quán)益總裝機容量超過600萬千瓦。

更關(guān)鍵的是，其太陽能薄膜發(fā)電技術(shù)成了李河君進(jìn)行資本炒作的“利器”。經(jīng)過連年的自我炒作，到2015年3月漢能市值超過3000億港元，李河君身價一度高達(dá)1655億元。

然而，資本泡沫破滅之后，這個曾經(jīng)號稱“世界最大”的新能源機構(gòu)就很快陷入了內(nèi)憂外患的境地。2019年，集團(tuán)債務(wù)問題大爆發(fā)，拖欠員工工資社保和報銷資金。李河君也從“中國首富”變成了“老賴”。

此外，還同享過榮耀與失落的還有河北前首富苗連生。他曾經(jīng)一手把自己創(chuàng)建的英利綠色能源帶到紐交所上市，曾是中國光伏界名片式的企業(yè)，連續(xù)兩年（2012年、2013年）穩(wěn)坐全球光伏組件銷量第一，更是以“首家贊助世界杯的中國企業(yè)”而聞名。

由于當(dāng)時中國企業(yè)大多是為國外光伏企業(yè)代工，在歐美“雙反”調(diào)查等多重沖擊下，英利綠色能源出現(xiàn)了債務(wù)危機導(dǎo)致虧損，最終不得不在紐交所摘牌。

資本泡沫與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始終相伴相生。如今光伏產(chǎn)業(yè)的造富浪潮，歷史上不是沒有過，如今笑看風(fēng)云的光伏大佬，歷史上也不是沒有過。

施正榮和苗連生時代，我國光伏行業(yè)發(fā)展初期，以簡單的代加工和組件出口業(yè)務(wù)為主，更像是世界光伏產(chǎn)業(yè)的代工廠。當(dāng)時整個產(chǎn)業(yè)的紙面財富根基尚淺，無法代表光伏行業(yè)真實的價值。

苗連生的英利綠色能源迅速隕落

現(xiàn)在中國光伏行業(yè)，已經(jīng)擺脫了密集勞動力驅(qū)動階段，有了更強的技術(shù)實力、全供應(yīng)鏈的整合能力，特別是倚仗政策推動的巨大需求，成為全球新型能源的王者。但即便如此，如今光伏行業(yè)千億企業(yè)遍地是，百億富豪到處走的局面，也很難說其中沒有泡沫的存在。

04 寫在最后

一個值得思考的問題是，作為傳統(tǒng)意義上“高新技術(shù)”的代表，光伏行業(yè)在科研投入方面的力度卻始終有限。包括頭部企業(yè)在內(nèi)，各家企業(yè)研發(fā)投入不足的情況比比皆是。光伏行業(yè)中“薛定諤的技術(shù)含量”，一直在困擾著產(chǎn)業(yè)和投資人。

比如以技術(shù)實力見長的隆基綠能，2021年研發(fā)投入8.54億，剛剛超過營收的1%。而這已經(jīng)是近5年來，隆基綠能最高的研發(fā)營收比了。

再隨便翻開幾家千億市值企業(yè)的數(shù)據(jù)，2000多億市值的通威股份研發(fā)營收比為3.2%、1500多億市值的晶澳科技研發(fā)營收比為1.4%、1600多億市值的晶科能源研發(fā)營收比為1.8%。

數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)千億市值的光伏企業(yè)研發(fā)投入比例在3%以下。

如果光伏本身就是這樣低技術(shù)、低門檻的行業(yè)，那么在產(chǎn)業(yè)規(guī)律的作用下，其最終會和傳統(tǒng)制造業(yè)一樣，陷入到大規(guī)模競爭的牢籠中。到那時，大多數(shù)的“千億繁榮”將最終消散。