撰文 / 陳暢

編輯 / 田晏林

“半口牙一輛車，一口牙一套房?！倍嗄陙恚簧傧M(fèi)者都在種植牙齒這件事上心存怨氣。動(dòng)輒上萬塊的一顆假牙，相當(dāng)于一些城市普通上班族兩三個(gè)月的工資，令許多缺牙者大呼“種不起”。

不過近日，國(guó)家醫(yī)療保障局公布了《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知(征求意見稿)》，提出要推進(jìn)種植牙集采，圍繞種植牙全流程做好價(jià)格調(diào)控工作，切實(shí)降低患者負(fù)擔(dān)。

這意味著，那些擔(dān)心費(fèi)用負(fù)擔(dān)重而舍不得種牙的消費(fèi)者可以松口氣了。

但集中采購帶來的“副作用”往往是產(chǎn)品價(jià)格被壓低，企業(yè)利潤(rùn)空間變小。從這個(gè)角度看，對(duì)于國(guó)內(nèi)從事口腔醫(yī)療服務(wù)的機(jī)構(gòu)來說，這是個(gè)“壞消息”。

即便是素有“牙茅”之稱的行業(yè)龍頭企業(yè)通策醫(yī)療，在遭遇集采干擾后，也感受到了資本市場(chǎng)的“寒意”。

該公司自2007年上市以來，一度備受資本市場(chǎng)追捧，在明星基金加持下，去年6月市值突破1300億元，創(chuàng)下421.99元/股的歷史新高。但8月15日起，股價(jià)大幅下跌，截至8月25日?qǐng)?bào)收118.29元/股，市值379億元，縮水約921億元。

盡管通策醫(yī)療多次對(duì)外回應(yīng)“種植牙集采對(duì)于公司產(chǎn)品銷量和利潤(rùn)不會(huì)有影響”，但其上半年的業(yè)績(jī)實(shí)在沒有說服力。

8月23日，通策醫(yī)療發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入13.18億元，同比增加0.05%，歸母凈利潤(rùn)2.96億元，同比下降15.73%，扣非凈利潤(rùn)2.86億元，同比下降16.21%。

就在半年報(bào)發(fā)布的前一日，通策醫(yī)療還收到上海證券交易所問詢函，指出其存在非經(jīng)營(yíng)性資金往來1.4億元、財(cái)務(wù)資助及投資出資情況披露不準(zhǔn)確、上市公司獨(dú)立性欠缺等問題。

實(shí)際上，上市這15年來，通策醫(yī)療常被外界質(zhì)疑，憑什么能撐起千億市值。如今，政策層面的調(diào)整，讓該公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)增速充滿更強(qiáng)的不確定性。

圖源/視覺中國(guó)

種牙暴利將成歷史？

王曉東幾個(gè)月前剛剛完成“天價(jià)”種牙，他是在溫州一個(gè)小縣城里做的，種植一顆的費(fèi)用為1.3萬元，“我只做了兩顆，感覺這是全身上下最貴的家當(dāng)了?！?/p>

坐標(biāo)廣東汕頭的李芳也在今年剛剛攢夠種牙的錢，打算在25歲生日前把小時(shí)候因摔倒而缺損的牙補(bǔ)完美。據(jù)她介紹，因?yàn)樗难啦蹨\，種牙前需要先使用植骨粉，同時(shí)她選用了一款瑞士進(jìn)口的親水種植體，整套費(fèi)用算下來，植一顆牙花了2.2萬元。

一直以來，市場(chǎng)上關(guān)于種牙暴利的爭(zhēng)議一刻也沒有停過?！敦?cái)經(jīng)天下》周刊查詢發(fā)現(xiàn)，2021年通策醫(yī)療的種植牙服務(wù)占營(yíng)收的比重達(dá)14%。包含種植牙在內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為46.61%。

圖源/通策醫(yī)療財(cái)報(bào)

2021年全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)人大代表、肥東縣總工會(huì)兼職副主席李小莉的一則建議，更是將種植牙費(fèi)用貴的問題推向熱搜。

李小莉親身經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)，種植牙的價(jià)格高，普通工薪階層很難承受?！耙粋€(gè)縣級(jí)以下醫(yī)院，平均一顆種植牙治療費(fèi)用在6000元到2萬元，如果種全口牙，相當(dāng)于在縣城買套房?！?/p>

因此，她建議加大對(duì)種植牙材料和技術(shù)的研發(fā)，降低種植牙的費(fèi)用，并且將種植牙費(fèi)用盡可能地納入醫(yī)保報(bào)銷范圍，以滿足群眾對(duì)口腔健康的需求。

圖源/視覺中國(guó)

《財(cái)經(jīng)天下》周刊咨詢多位口腔、牙齒科的工作人員了解到，種植牙價(jià)格普遍在每顆5000元到1.5萬元左右，具體費(fèi)用需要根據(jù)所選醫(yī)院、當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平以及種植材料決定。如果對(duì)材料要求高，貴的能超過2萬元。

據(jù)同濟(jì)大學(xué)附屬口腔醫(yī)院副主任醫(yī)師孫竟介紹，公立醫(yī)院種植體費(fèi)用在3000元~12000元、種植基石1500元左右、牙冠（烤瓷牙300元~1000元、全瓷牙1000元~2500元）、修復(fù)材料1000元~3000元、手術(shù)費(fèi)及麻醉費(fèi)用3000元~5000元，總價(jià)格大部分在7000元到22000元。根據(jù)患者不同的口腔狀況及品牌選擇，價(jià)格還會(huì)上下浮動(dòng)。

盡管支出不菲，但為了擺脫缺牙造成的吃飯痛苦和生活質(zhì)量下滑，人們也不得不為此掏錢。

根據(jù)《2020中國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)報(bào)告》的數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)種植牙數(shù)量約為406萬顆，約每萬人種植牙數(shù)28顆，是全球增長(zhǎng)最快的種植牙市場(chǎng)之一。且我國(guó)人口總?cè)毖罃?shù)達(dá)到26.42億顆，潛在種植牙數(shù)量1888萬顆，潛在種植牙市場(chǎng)規(guī)模超過2000億元。

種植牙為什么這么貴？

北京某民營(yíng)口腔醫(yī)院咨詢顧問方凱告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，種植牙系統(tǒng)由種植體、種植基臺(tái)和牙冠組成。種牙貴主要是目前主流的種植體都來自進(jìn)口?！耙粋€(gè)業(yè)內(nèi)共識(shí)是，種植體費(fèi)用約占總體費(fèi)用的50%左右，其余支出主要就是手術(shù)費(fèi)和麻醉費(fèi)?！?/p>

種植牙費(fèi)用細(xì)分 圖源/國(guó)金證券研究所

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)種牙用的都是國(guó)外歐美、韓國(guó)的種植體品牌，包括奧齒泰、登騰、士卓曼等，占據(jù)了超過九成的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)連一成都不到。

方凱坦言，“大部分國(guó)產(chǎn)種植體目前都拿不出手，價(jià)格2000元~3000元有可能用了幾個(gè)月就松動(dòng)了，一般會(huì)給老人種，因?yàn)槔夏耆藲q數(shù)大，用的時(shí)長(zhǎng)會(huì)比年輕人少?！?/p>

在他看來，集采政策的推進(jìn)，說明植體國(guó)產(chǎn)化是一定要有所突破?！安蝗蝗毖绬栴}得不到很好的解決，國(guó)內(nèi)種牙項(xiàng)目就永遠(yuǎn)起不來?！?/p>

除種植體外，一些業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，醫(yī)生稀少、技術(shù)和成長(zhǎng)成本高、設(shè)施設(shè)備貴等其他因素也是造成種牙高價(jià)現(xiàn)象的原因。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，我國(guó)掌握種植牙技能的牙醫(yī)數(shù)量在5萬人左右，約占口腔醫(yī)師總量的20%，而韓國(guó)該比例達(dá)到80%。

方凱對(duì)此觀點(diǎn)表示部分認(rèn)同，“說白了，之所以把植體費(fèi)用要得高，就是因?yàn)闆]有給到醫(yī)生該有的技術(shù)收費(fèi)，那就只能收你的材料費(fèi)?！?/p>

值得注意的是，國(guó)內(nèi)的種植牙市場(chǎng)處于被民營(yíng)機(jī)構(gòu)壟斷的狀態(tài)。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2019年，我國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)院數(shù)量占比達(dá)81.69%。另據(jù)東北證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)種植牙數(shù)量為400萬顆，其中公立醫(yī)院約100萬顆、民營(yíng)醫(yī)院約300萬顆，占比達(dá)75%。

太平洋證券指出，按照集采后耗材費(fèi)用80%的降幅計(jì)算，原本花費(fèi)1萬元的種植牙總費(fèi)用，在集采后7500元的各類耗材費(fèi)用或降至1500元，總費(fèi)用則降至4000元，降幅可達(dá)60%。由此可以判斷，包括通策醫(yī)療在內(nèi)的民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)將很快陷入“內(nèi)卷”。

平安證券研報(bào)也顯示，費(fèi)用降低，相伴而生的是龐大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，口腔行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游的已上市企業(yè)有瑞爾集團(tuán)、小白兔、同步齒科、拜恩口腔、拜博集團(tuán)等。

另據(jù)口腔從業(yè)人士預(yù)測(cè)，“如果種植牙費(fèi)用降幅過大，很多中小口腔診所都可能面臨倒閉?！?/p>

集采背后，“牙茅”屢遭質(zhì)疑

自2022年以來，不斷有投資者詢問通策醫(yī)療是否會(huì)受集采影響，導(dǎo)致公司利潤(rùn)率下降。公司董秘只回復(fù)稱，“種植牙業(yè)務(wù)涉及的集采，不只是帶來價(jià)格變動(dòng)，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)需求的增長(zhǎng)以及口腔業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的正向影響。”

與此同時(shí)，公司層面還表示，將推動(dòng)高中低口腔超市的概念，滿足不同客戶群體的多元化、差異化口腔醫(yī)療服務(wù)需求，以期帶來口腔醫(yī)院就診量的提升。

但部分研究機(jī)構(gòu)并不樂觀。銀河證券認(rèn)為，種植牙限價(jià)方案給了高端可選醫(yī)療消費(fèi)重重一擊。隨著控費(fèi)措施涵蓋非醫(yī)保范疇，模糊耗材和服務(wù)界限，取消公立和私立的區(qū)別，醫(yī)藥板塊情緒或進(jìn)一步受挫。

對(duì)于通策醫(yī)療來說，這些并不是最糟心的。最近，該公司與實(shí)際控制人呂建明因涉嫌信披違規(guī)被罰，公司于8月22日晚，收到到浙江證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書。

而且上海證券交易所在《關(guān)于通策醫(yī)療股份有限公司非經(jīng)營(yíng)性資金往來等相關(guān)事項(xiàng)的問詢函》中指出，通策醫(yī)療2021年期末對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)資助為為5.68億元，其中對(duì)浙江通策眼科醫(yī)院投資管理有限公司提供財(cái)務(wù)資助為2.6億元，對(duì)杭州捷木股權(quán)投資管理有限公司提供財(cái)務(wù)資助為3.08億元。

而浙江通策眼科醫(yī)院投資管理有限公司為公司實(shí)控人呂建明的體外資產(chǎn)，2020年和2021年兩年時(shí)間內(nèi)，其向通策醫(yī)療以低成本購入超5000萬元的商品、勞務(wù)。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊了解到，呂建明最早靠房地產(chǎn)起家，2004年開始轉(zhuǎn)型，通過一系列資本運(yùn)作，對(duì)ST中燕實(shí)施資產(chǎn)重組。2006年他花了1.02億元全資拿下杭州口腔醫(yī)院有限公司100%的股權(quán)及現(xiàn)金，正式成立通策醫(yī)療，轉(zhuǎn)型口腔產(chǎn)業(yè)，后又買房建樓，進(jìn)軍輔助生殖領(lǐng)域。

杭州口腔醫(yī)院的公立光環(huán)，讓它一舉成為通策醫(yī)療的“印鈔機(jī)”。2007年，通策醫(yī)療收入從2300萬元增長(zhǎng)到9139萬元。

吃到甜頭的呂建明沒有停止收購腳步，將手伸向滄州口腔醫(yī)院、寧波口腔醫(yī)院、黃石現(xiàn)代口腔醫(yī)院等，截至2022年中，通策醫(yī)療主要控股參股公司多達(dá)13家。

然而，擴(kuò)張也為通策醫(yī)療埋下了隱患。公司區(qū)域性色彩太過明顯，2021年90%的收入來自浙江省內(nèi)，且省內(nèi)毛利率為46.86%，省外毛利率僅為35.31%。

圖源/通策醫(yī)療財(cái)報(bào)

2022年5月，通策醫(yī)療突然宣布要以7.69億元收購和仁科技成為第一大股東，后者主要業(yè)務(wù)分為醫(yī)療信息系統(tǒng)和數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)兩部分，兩者業(yè)務(wù)存在異同，且收購價(jià)高于通策醫(yī)療的賬面貨幣資金，該筆投資價(jià)值引來質(zhì)疑聲。

一個(gè)細(xì)節(jié)也被媒體揪出來，呂建明和和仁科技前任董事長(zhǎng)是校友。

但通策醫(yī)療堅(jiān)稱“和仁是物有所值的”“并購不是簡(jiǎn)單的買賣關(guān)系，目的是結(jié)合兩家公司優(yōu)勢(shì)整合2B、2C端，進(jìn)而建立大的生態(tài)系統(tǒng)”。

據(jù)了解，和仁下游客戶主要以地方公立醫(yī)院和部隊(duì)醫(yī)院為主。業(yè)務(wù)已發(fā)展至301醫(yī)院、西京醫(yī)院、同濟(jì)醫(yī)院、華西醫(yī)院、湘雅醫(yī)院、湘雅二院、浙醫(yī)二院等。不過，2022年半年報(bào)中提到，和仁科技股權(quán)交易事項(xiàng)尚未完成，未對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。通策醫(yī)療該收購的后續(xù)情況還是未知。

相比于外界對(duì)這家上市公司的種種質(zhì)疑，呂建明的“神操作”更令投資者震驚。

今年2月，呂建明在微博自曝去徑山寺燒香祈福，不經(jīng)意間將自己違反當(dāng)?shù)胤酪哒叩男袨楸┞?，此事迅速引發(fā)了社會(huì)廣泛關(guān)注。公司的回應(yīng)是“建議投資者關(guān)注公司本身，而不是八卦新聞?！?/p>

去年10月14日、15日，通策醫(yī)療突遭兩個(gè)跌停引投資者去雪球找呂建明“討說法”，卻不料遭到呂建明破口大罵，稱 “他們買我們的股票是我們的恥辱。”

一邊要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，一邊要內(nèi)控繁雜的挑戰(zhàn)。通策醫(yī)療能否在集采中優(yōu)雅地存活，善用這次機(jī)遇？市場(chǎng)也在期待呂建明給出答案。

（應(yīng)受訪者要求，文中王曉東、李芳、方凱為化名）