后市觀點(diǎn)
大宗商品周三再次崩盤大跌，3個(gè)交易日中2天大跌，周跌幅已經(jīng)超過(guò)了上周，市場(chǎng)情緒化特征明顯。顯然本周下跌行情中投資者的悲觀預(yù)期高度一致，幾乎所有商品無(wú)差別下跌，油價(jià)在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下也是加大了回調(diào)力度，日內(nèi)最大跌幅一度超7％，這也讓6月份的調(diào)整僅次于3月地緣風(fēng)暴中的調(diào)整，WTI原油再次考驗(yàn)100美元一帶的支撐，這樣的下跌遠(yuǎn)超預(yù)期，短線技術(shù)超跌，后期有反彈需求。當(dāng)前通過(guò)原油的月差結(jié)構(gòu)及遠(yuǎn)期曲線來(lái)看，此輪油價(jià)暴跌的驅(qū)動(dòng)并非來(lái)自供需層面，但是正如之前強(qiáng)調(diào)過(guò)的，考慮到油價(jià)自身構(gòu)成影響因素復(fù)雜，油價(jià)的走勢(shì)并不只是取決于供需基本面，顯然，此次宏觀層面引發(fā)的市場(chǎng)情緒淹沒(méi)了整個(gè)大宗商品市場(chǎng)，對(duì)于很多品種來(lái)說(shuō)下跌已經(jīng)不再是正常的調(diào)整。美國(guó)拜登政府的持續(xù)降溫措施也對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有影響。
凌晨API報(bào)告顯示原油大幅累庫(kù)560.7萬(wàn)桶，汽油也超預(yù)期累庫(kù)，進(jìn)一步給市場(chǎng)施加壓力，油價(jià)短線急跌1美元，晚間EIA庫(kù)存報(bào)告就顯得很關(guān)鍵，近期我們也多次強(qiáng)調(diào)了目前油價(jià)自身供需層面下行驅(qū)動(dòng)不足，因?yàn)闅W美成品油市場(chǎng)高燒，低庫(kù)存背景下累庫(kù)量變到質(zhì)變還需時(shí)間，但近期一些因素正在發(fā)生變化，已經(jīng)有越來(lái)越多的數(shù)據(jù)證明俄羅斯供應(yīng)受制裁影響比之前大多數(shù)機(jī)構(gòu)評(píng)估的都要小，這意味著供應(yīng)端可能會(huì)有超預(yù)期增量，需求一側(cè)的變化也可能受到超預(yù)期抑制，僅僅靠歐美市場(chǎng)成品油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)原油的邏輯后期可能會(huì)有變化，這是投資者需要注意的風(fēng)險(xiǎn)。
總體來(lái)說(shuō)雖然還不能確定油價(jià)就此轉(zhuǎn)勢(shì)，但油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的局面在此次急速回調(diào)過(guò)后被松動(dòng)，從大類資產(chǎn)的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，隨著越來(lái)越多的品種轉(zhuǎn)入熊市，油價(jià)有很大概率在下半年轉(zhuǎn)弱，投資者需要跟住市場(chǎng)順勢(shì)參與，注意及時(shí)調(diào)整思路。
每日動(dòng)態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收跌3.33美元，跌幅3.04％，報(bào)106.19美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌2.91美元，跌幅2.54％，報(bào)111.74美元/桶；INE原油期貨收跌0.85％，報(bào)698.5元。
【2】美元指數(shù)跌幅0.2％，報(bào)104.22；港交所美元兌人民幣漲幅0.31％，報(bào)6.7321；美國(guó)十年期國(guó)債漲幅0.82％，報(bào)116.92；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅0.15％，報(bào)30483.13。
近期要聞
【1】俄羅斯今年的原油產(chǎn)量有望比之前預(yù)期更加強(qiáng)勁，該國(guó)的石油行業(yè)出人意料地抵御住了因該國(guó)與烏克蘭持續(xù)沖突而受到的制裁的影響。繼4月大幅下降之后，俄羅斯原油出口量目前已恢復(fù)到?jīng)_突前水平，同時(shí)其煉油廠原油加工量和石油產(chǎn)量仍保持強(qiáng)勁。盡管歐盟最近敲定了對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)，但這對(duì)俄羅斯原油出口量和產(chǎn)量的影響將比睿咨得能源（Rystad Energy）之前的預(yù)期要溫和，因?yàn)槲覀兩险{(diào)了俄羅斯將原油出口從歐洲轉(zhuǎn)向其他國(guó)家的出口量，而且我們目前認(rèn)為俄羅斯對(duì)歐洲的出口量將逐步減少，石油禁運(yùn)生效后的頭幾個(gè)月預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一些合規(guī)率低和滯后。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外對(duì)俄羅斯成品油的需求最終超過(guò)了預(yù)期，促使我們上調(diào)了對(duì)該國(guó)今年煉油廠原油加工量的預(yù)測(cè)。由于這種彈性，睿咨得能源大幅上調(diào)了2022年俄羅斯原油產(chǎn)量預(yù)測(cè)，在之前預(yù)測(cè)的870萬(wàn)桶/日的基礎(chǔ)上增加了近70萬(wàn)桶/日。
【2】俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，歐美等西方國(guó)家的制裁行動(dòng)導(dǎo)致俄羅斯原油價(jià)格暴跌，烏拉爾原油報(bào)價(jià)一度跌至比基準(zhǔn)布倫特原油低37美元的水平。
據(jù)俄羅斯財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，5月15日至6月14日烏拉爾原油均價(jià)為87.49美元/桶，前一個(gè)月為73.24美元/桶。而同期布倫特原油報(bào)價(jià)在120美元/桶左右，這意味著烏拉爾原油價(jià)格較國(guó)際基準(zhǔn)價(jià)格接近打了7折。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，印度石油業(yè)內(nèi)高管稱，隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)使得俄羅斯原油價(jià)格大幅下跌，印度政府已要求其國(guó)有石油公司從俄羅斯購(gòu)買大量廉價(jià)原油。
印度石油行業(yè)高管表示，政府官員最近幾周一直在大力鼓勵(lì)他們想辦法繼續(xù)購(gòu)買石油，并盡量多囤積打折的俄羅斯石油。
一位高管透露，印度國(guó)有企業(yè)印度石油公司正在與俄羅斯石油公司（Rosneft）談判更多的供應(yīng)合同。
印度的行動(dòng)或消除歐美制裁的影響
盡管西方國(guó)家一直試圖限制俄羅斯利用其龐大的石油和天然氣出口獲得充沛資金的能力，但印度已成為俄羅斯石油的主要買家，歐美制裁也就打了折扣。
盡管歐洲已經(jīng)實(shí)施了禁運(yùn)俄油的最新一輪制裁，但印度公司一直在尋找變通辦法，繼續(xù)購(gòu)買俄羅斯石油。
根據(jù)能源與清潔空氣研究中心（CREA）的報(bào)告，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，印度從俄羅斯進(jìn)口的原油量占比從約1％增長(zhǎng)至18％，其中約20％的原油轉(zhuǎn)運(yùn)蘇伊士運(yùn)河，表明它們是運(yùn)往歐洲或美國(guó)的。
據(jù)報(bào)道，為了提高石油的吸引力，俄羅斯石油公司還允許交易商可以在原油交付數(shù)月后再支付貨款，而無(wú)需銀行開具信用證。。
【3】美國(guó)總統(tǒng)拜登一直在想方設(shè)法地抑制飆升的燃料成本，最新安排是周四（6月23日）與七大石油巨頭會(huì)面商談。這則消息背后隱藏的不確定性，使得原油期貨價(jià)格周三（6月22日）出現(xiàn)暴跌。
周三（6月22日）截止發(fā)稿時(shí)間，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油期貨（WTI）日內(nèi)跌至103.56美元/每桶，下跌幅度為5.6％；布倫特原油期貨下跌5.78美元，跌幅5.04％，至每桶108.87美元/桶。
PI資產(chǎn)管理公司管理合伙人Stephen Innes認(rèn)為，“拜登不斷占據(jù)頭條新聞，似乎政府正處于通脹恐慌模式。這在一定程度上導(dǎo)致了最近的大幅拋售，因?yàn)橥顿Y者厭惡任何不確定性?！?/p>
與能源公司的較量
七家石油公司將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四（6月23日）與拜登會(huì)面。外界猜測(cè)，在白宮的壓力下他們可能會(huì)降低燃料價(jià)格。
然而，雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Wirth周二（6月22日）表示，打壓石油行業(yè)不是降低燃料價(jià)格的方法，而是需要政府“改變方法”。
Wirth在給拜登的一封信中指出，拜登政府在很大程度上試圖批評(píng)、甚至誹謗石油行業(yè)，但“這些行動(dòng)無(wú)助于我們所面臨的挑戰(zhàn)。”
不過(guò)拜登回應(yīng)稱，他沒(méi)料到政府的做法會(huì)傷害到石油巨頭們的情緒，這個(gè)行業(yè)對(duì)政府的做法過(guò)于敏感。
目前能源供應(yīng)仍未恢復(fù)到疫情前的水平，供應(yīng)預(yù)計(jì)還是會(huì)落后于需求的增長(zhǎng)，使市場(chǎng)處于緊繃狀態(tài)。未來(lái)只有需求出現(xiàn)放緩，能源市場(chǎng)的緊張才會(huì)稍稍緩解。不過(guò)目前全球能源市場(chǎng)仍要被迫接受俄油供應(yīng)日益減少的混亂局面。
擬暫停征收汽油稅
據(jù)消息人士透露，隨著美國(guó)努力應(yīng)對(duì)飆升的汽油價(jià)格和通貨膨脹，預(yù)計(jì)拜登總統(tǒng)周三將呼吁，暫停對(duì)汽油征收18.4美分/加侖的聯(lián)邦汽油稅。
政府周二的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)煉油能力自2020年起已連續(xù)兩年下降，因?yàn)楣S的不斷關(guān)閉削弱了國(guó)內(nèi)汽油和柴油的生產(chǎn)能力。
官方數(shù)據(jù)顯示，在2020年汽油產(chǎn)量下降了80萬(wàn)桶/天的基礎(chǔ)上，去年產(chǎn)能又下降了12.6萬(wàn)桶/天。
本文源自能源研發(fā)中心
