重要觀點(diǎn)：

第三季度，比特幣在從歷史最高價(jià)下跌 72% 之后，很大程度上失去了其對(duì)沖通脹與價(jià)值存儲(chǔ)的敘事；

隨著對(duì)區(qū)塊空間需求的下降，比特幣交易量和交易費(fèi)用分別下降了 3% 和 23%，日均結(jié)算價(jià)值環(huán)比下降 44%；

由于能源價(jià)格的急劇上漲、算力的歷史新高、比特幣價(jià)格的下跌以及交易費(fèi)用的降低，礦工處境堪憂；

白宮科技政策辦公室（OSTP）對(duì) PoW 阻礙美國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的努力以及能源密集型的挖礦可能對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性和價(jià)格產(chǎn)生的負(fù)面影響表示擔(dān)憂；

除了對(duì) PoW 的擔(dān)憂，OSTP 的報(bào)告也同時(shí)強(qiáng)調(diào)了比特幣挖礦如何幫助減少溫室氣體排放并幫助加速向可再生能源電網(wǎng)過(guò)渡上的作用。

關(guān)鍵指標(biāo)

比特幣市場(chǎng)表現(xiàn)

第三季度亮點(diǎn)

最近的市場(chǎng)崩盤對(duì)比特幣而言既是一次敘事的崩壞又是一次真實(shí)屬性的測(cè)試。

對(duì)沖通脹：由于其固定的供應(yīng)量與「貨幣政策」，比特幣應(yīng)該作為對(duì)沖通脹的工具。然而實(shí)際情況是，即使美國(guó)的 CPI 達(dá)到數(shù)十年以來(lái)的高位，比特幣還是創(chuàng)下了這一輪周期的低點(diǎn)。

價(jià)值存儲(chǔ)：自 2021 年 11 月創(chuàng)下 6.9 萬(wàn)美元的歷史新高以來(lái)，在避險(xiǎn)的宏觀環(huán)境下，比特幣已下跌 72%。比特幣的價(jià)格走勢(shì)并非價(jià)值存儲(chǔ)，而是類似美國(guó)科技股股價(jià)走勢(shì)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向更加保守、流動(dòng)性更低、利率更高的政策，比特幣價(jià)格同時(shí)遭受重創(chuàng)。

在熊市中表現(xiàn)亮眼：在本輪熊市的陣痛中，比特幣失去了主導(dǎo)地位，其原因是以太坊在向轉(zhuǎn)向 PoS 的過(guò)程中價(jià)格表現(xiàn)更加突出。

波動(dòng)性較低的機(jī)構(gòu)投資資產(chǎn)：許多機(jī)構(gòu)在這一輪牛市中「投降」了，其中特斯拉在第二季度出售了持有的大部分比特幣，大型借貸平臺(tái)和基金的暴雷進(jìn)一步加劇了波動(dòng)性。因此，盡管比特幣確實(shí)吸引了一些機(jī)構(gòu)，但風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。

對(duì)于比特幣及其持有者來(lái)說(shuō)，超過(guò) 70% 的回撤并不是什么新鮮事，很多人依然相信比特幣會(huì)從灰燼中涅槃。雖然用戶和交易的增長(zhǎng)可能不再延續(xù)，但網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)并沒(méi)有像價(jià)格那樣下降。隨著價(jià)格處于多年低點(diǎn)，過(guò)客已經(jīng)離開，但網(wǎng)絡(luò)仍在繼續(xù)前進(jìn)。熊市是 buidler 努力創(chuàng)造，以及積累信徒的時(shí)期。

市場(chǎng)指標(biāo)

自流動(dòng)性推動(dòng)的牛市于 2021 年底結(jié)束以來(lái)，比特幣回報(bào)與美國(guó)科技股的相關(guān)性越來(lái)越高。在本季度，比特幣與納斯達(dá)克 100 指數(shù)之間的平均相關(guān)性為 0.6。令人驚訝的是，曾被稱為「數(shù)字黃金」的比特幣和實(shí)物黃金的相關(guān)性要低得多。兩種資產(chǎn)本季度的平均相關(guān)性為 0.2

比特幣價(jià)格在第三季度逐漸復(fù)蘇，波動(dòng)性呈下降趨勢(shì)。8 月份的 30 天平均波動(dòng)率為 60%，而 6 月份則超過(guò) 80%。較低的比特幣波動(dòng)性導(dǎo)致更廣泛的加密市場(chǎng)的清算減少。8 月份的多頭清算總額為 50 億美元，不到 6 月份（108 億美元）的一半?？疹^清算總額也顯著降低，8 月份為 35 億美元，而 6 月份為 66 億美元。

網(wǎng)絡(luò)狀況

比特幣網(wǎng)絡(luò)的每日交易量全年基本保持不變，平均每天約為 25 萬(wàn)筆。自 2021 年牛市以來(lái)，平均交易費(fèi)用一直非常低。直到目前，每筆交易的平均費(fèi)用僅為 1.4 美元，本季度下降 21%，全年下降 55%。

上一次費(fèi)用飆升發(fā)生在 2021 年初，當(dāng)時(shí)比特幣的價(jià)格創(chuàng)下新高。通常在牛市期間，用戶愿意支付更高的費(fèi)用以確保盡早打包他們的交易

比特幣持幣地址數(shù)量增長(zhǎng)放緩。在第三季度，持幣地址數(shù)僅增長(zhǎng)了 1.1%，而 2022 年第二季度為 2.5%。在每月的時(shí)間范圍內(nèi)，持幣地址的數(shù)量在 10 個(gè)月的持續(xù)增長(zhǎng)后于 2022 年 8 月首次下降。

與 2022 年第二季度相比，日均活躍地址為 89 萬(wàn)個(gè)，下降了 4%。在 2021 年第四季度與價(jià)格一起達(dá)到頂峰之后，活躍地址似乎已恢復(fù)到正常水平。此外，一些網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)還轉(zhuǎn)移到了閃電網(wǎng)絡(luò)等二層解決方案，這也解釋了費(fèi)用下降的原因。

閃電網(wǎng)絡(luò)

閃電網(wǎng)絡(luò)是基于比特幣的二層支付通道網(wǎng)絡(luò)。它旨在增加網(wǎng)絡(luò)的吞吐量，同時(shí)減少交易結(jié)算時(shí)間。閃電網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容方法于 2015 年首次推出，隨著時(shí)間的推移越來(lái)越受歡迎，現(xiàn)在被認(rèn)為是比特幣常用的擴(kuò)容解決方案。

閃電網(wǎng)絡(luò)在過(guò)去一年中一直處于「獨(dú)立牛市」中，不受整體市場(chǎng)低迷的影響。隨著代幣價(jià)格下跌，網(wǎng)絡(luò)使用和活動(dòng)往往會(huì)隨之而來(lái)。然而，盡管比特幣的價(jià)格在過(guò)去一年中下跌了 57%，但閃電網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵指標(biāo)卻在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

此外，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)的成熟，閃電網(wǎng)絡(luò)的采用率也在增加。此外，許多公司已經(jīng)構(gòu)建了達(dá)到被主流采用所需的比特幣和閃電網(wǎng)絡(luò)工具和服務(wù)。例如， Voltage 為搭建在云上的比特幣和閃電節(jié)點(diǎn)提供托管服務(wù)

閃電網(wǎng)絡(luò)上公共渠道持有的比特幣容量在撰寫本文時(shí)達(dá)到 4828 枚比特幣左右的新高，價(jià)值約 9230 萬(wàn)美元。采用率的增加和集成的增加導(dǎo)致容量在過(guò)去一年中急劇增加了 96%。一些在 2022 年采用閃電網(wǎng)絡(luò)的公司是 Cash App、Kraken、BitPay 和 Robinhood

閃電通道和節(jié)點(diǎn)數(shù)量也穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng) 24% 和 14%。這種增長(zhǎng)表明閃電網(wǎng)絡(luò)正在從一個(gè)技術(shù)愛(ài)好者網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向一個(gè)成熟的金融支付網(wǎng)絡(luò)