中國人民銀行

3月8日，央行表示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和政府工作報告的部署，為增強(qiáng)可用財力，今年央行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元。

為什么央行要上繳利潤？利潤從哪兒來？上繳的錢用到哪兒？是財政赤字貨幣化嗎？

為什么央行要上繳利潤？

是慣例做法

為什么央行要上繳利潤？這個問題的答案，在今年政府工作報告、3月8日財政部答記者問中和相關(guān)法律文件中都能找到。

2022年政府工作報告中提出，今年特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤。具體涉及哪些機(jī)構(gòu)？財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人3月8日表示，央行、中國煙草總公司、中投公司等都是上繳單位。

據(jù)財政部介紹，今年雖然小幅調(diào)低赤字率至2.8%，但積極財政政策的取向沒有改變。今年預(yù)計我國財政收入繼續(xù)增長，加上上述機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，可用財力明顯增加，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬億元以上。

“安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤，是我國的慣例做法，也是統(tǒng)籌財政資源、跨年度調(diào)節(jié)資金的重要手段?！必斦坑嘘P(guān)負(fù)責(zé)人稱。

從法律看，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》第三十九條“中國人民銀行每一會計年度的收入減除該年度支出，并按照國務(wù)院財政部門核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤，全部上繳中央財政”的規(guī)定，人民銀行上繳利潤符合我國法律規(guī)定?！睹缆?lián)儲法案》《日本銀行法》《英格蘭銀行法》也有類似的規(guī)定，這是世界主要經(jīng)濟(jì)體的通行做法。

還有人分不清中央銀行和商業(yè)銀行，對此，中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任徐洪才介紹稱：“央行是發(fā)行貨幣的銀行，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動對貨幣的實際需要，需要多少就發(fā)多少，發(fā)多了通脹、發(fā)少了通縮，所以央行貨幣政策首要功能就是穩(wěn)定貨幣的價值?！彼f道，現(xiàn)在貨幣政策的目標(biāo)也日益多元化，涉及到經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、金融穩(wěn)定等，但抑制通脹還是主要目標(biāo)。

利潤從哪兒來？

來自過去幾年的外匯儲備經(jīng)營收益

對于這筆1萬億元的利潤從哪兒來，央行在公告中稱，主要來自過去幾年的外匯儲備經(jīng)營收益。

我國的外匯儲備經(jīng)營業(yè)績曾在2019年首次公開，根據(jù)國家外匯局最新數(shù)據(jù)（2020年年報）顯示，外匯儲備1997—2016年二十年平均收益率為4.23%，2007—2016年十年平均收益率為3.42%，在全球外匯儲備管理機(jī)構(gòu)中處于較好水平。

記者查閱資料看到，近十年我國外匯儲備規(guī)?；痉€(wěn)定在3萬億美元上下，2017年一度跌破3萬億美元，而后又重返關(guān)口之上。截至今年2月末，我國外匯儲備規(guī)模為3.21萬億美元，保持了整體平穩(wěn)。

如果以3萬億美元外儲規(guī)模、3%的年收益率粗略計算，一年外儲經(jīng)營收益就有900億美元，約等于6000億人民幣，這次上繳的結(jié)存利潤就來自于此。

實際中的計算公式更嚴(yán)謹(jǐn)。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，公布的外匯儲備里是包含投資收益的，應(yīng)該是期初和期末的平均值，就是上年底和今年底的外匯儲備余額相加，除以2，再乘以收益率。

除了外匯儲備經(jīng)營收益，央行還有其他收入來源?！把胄姓吖ぞ撸缳徺I國債、再貸款、再貼現(xiàn)、MLF、SLF、逆回購等，中央銀行行使這些工具都有利息收入。當(dāng)然，央行也有利息支出，如支付商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金利息。利率調(diào)整也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段?！毙旌椴欧Q。

上繳的利潤用到哪兒？

支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生

上繳的利潤用到哪兒？央行在公告中表示，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

“世紀(jì)疫情發(fā)生以來，為應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險挑戰(zhàn)，在財政政策措施上，我國一直預(yù)留政策空間。對特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤，以應(yīng)不時之需，是預(yù)留的政策空間措施之一。有關(guān)機(jī)構(gòu)因此形成了一些待上繳的結(jié)存利潤，這些結(jié)存利潤應(yīng)該上繳。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，考慮當(dāng)前與長遠(yuǎn)，在今年實施新的組合式稅費(fèi)支持政策的情況下，經(jīng)按程序批準(zhǔn)，今年安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳了2021年以前形成的部分結(jié)存利潤。這些資金安排用于大幅增加對地方轉(zhuǎn)移支付，幫助地方財政特別是縣區(qū)財政緩解減收壓力。上述轉(zhuǎn)移支付資金將納入直達(dá)機(jī)制管理，快速精準(zhǔn)直達(dá)市縣基層、直接惠企利民。

市場上有分析將央行向財政上繳1萬億元利潤與降準(zhǔn)相比，稱“相當(dāng)于0.5個百分點的全面降準(zhǔn)+增加1%的財政政策”。去年7月央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放的資金量確實也在1萬億元上下。

不過這個類比并不準(zhǔn)確。“降準(zhǔn)不影響基礎(chǔ)貨幣，而是影響貨幣乘數(shù)。央行向財政上繳1萬億元則相反，并非一定不會影響貨幣乘數(shù)，但是一個間接影響。所以只能說二者資金數(shù)量級相當(dāng)，但傳導(dǎo)機(jī)制不同?！惫軡硎?。

是財政赤字貨幣化嗎？

不是財政赤字，也不會造成財政向央行透支

對于是否會造成財政赤字貨幣化，央行在公告中明確，不會增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財政赤字。央行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，不會造成財政向央行透支。結(jié)存利潤按月均衡上繳，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

管濤進(jìn)一步解釋稱，沒有上繳給財政之前，這筆錢已經(jīng)反映在央行的資產(chǎn)負(fù)債表里了，央行資產(chǎn)負(fù)債表也是按照“有借必有貸，借貸必相等”的會計原則編制的。外匯儲備投資收益含在了外匯儲備規(guī)模中，在資產(chǎn)端必有反映。上繳財政后，可能會從其他資產(chǎn)挪到外匯占款項下，未來幾個月我們會看到外匯占款逐漸增加，但并不意味著央行當(dāng)期在市場上買入了外匯，而是因為它上繳了結(jié)存的利潤。

“資產(chǎn)端從其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到外匯占款項下，負(fù)債端就會從其他負(fù)債轉(zhuǎn)移到政府存款。這筆錢如果沒有花出去，只是交給財政了，就變成了政府存款，要么就變成了企業(yè)的存款，那就進(jìn)入了基礎(chǔ)貨幣?！彼硎?。

新京報貝殼財經(jīng)記者 程維妙 編輯 徐超 校對 陳荻雁