（來(lái)自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驅(qū)動(dòng)：磷礦石價(jià)格創(chuàng)歷史新高，數(shù)據(jù)顯示，6月9磷礦石國(guó)內(nèi)均價(jià)已突破每噸976.67
元。公司上下游延伸布局磷礦，產(chǎn)業(yè)鏈布局日漸完善。
2、半年報(bào)增長(zhǎng)確定性。復(fù)合肥、磷化工、純堿景氣持續(xù)上行。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)復(fù)合肥需求；磷化工供需持續(xù)緊張，目前貴州、云南多家磷礦石生產(chǎn)企業(yè)暫停報(bào)價(jià)接單，廠家對(duì)后市看漲；聯(lián)堿法產(chǎn)能持續(xù)退出，疊加下游光伏和新能源汽車(chē)對(duì)純堿的需求高增，公司擁有純堿和氯化銨各60萬(wàn)噸，聯(lián)堿業(yè)務(wù)盈利大幅好轉(zhuǎn)。
3、磷、肥協(xié)同。公司擁有復(fù)合肥產(chǎn)能520萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)量全國(guó)第二，此外公司還向下游投建磷酸鐵產(chǎn)能，磷酸鐵副產(chǎn)渣酸可用于磷源生產(chǎn)復(fù)合肥，形成良好的協(xié)同效應(yīng)，降低二者成本。公司目前正在辦理雷波磷礦采礦證（約400萬(wàn)噸采礦權(quán)），現(xiàn)儲(chǔ)量1.81億噸，四川雷波牛牛寨北礦區(qū)分為東、西兩段磷礦，西段正在勘探中，采礦權(quán)獲批后有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能200萬(wàn)噸/年。
4、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司打造“礦—鹽—堿—肥”產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷向原料端拓展，上游布局磷和氮，逐漸形成一體化產(chǎn)業(yè)格局。對(duì)比行業(yè)內(nèi)其它公司，有望通過(guò)原料端的布局以低成本的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大自身的市占率。
5、板塊現(xiàn)狀。目前磷化工板塊已經(jīng)從出口政策博弈，轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)每年消耗磷礦約5000萬(wàn)噸，除了北非很多國(guó)家都不出口磷礦。很多企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型，由此帶來(lái)估值提升。新能源方面，一噸磷酸鐵鋰電池大約需求3噸左右的磷礦石，21年國(guó)內(nèi)出貨量47萬(wàn)噸，22年預(yù)估100萬(wàn)噸，對(duì)比一年5000萬(wàn)噸的消耗，增量并不大，但長(zhǎng)久來(lái)看，會(huì)對(duì)磷礦石需求造成較大影響。
6、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為18.12、22.06、26.79 億元，目前市值對(duì)應(yīng)的PE分別為9X、8X、6X。
（部分資料來(lái)自申萬(wàn)宏源、中信證券）
