從陷入困境的貸方Celsius到對(duì)沖基金Three Arrows Capital和行業(yè)重量級(jí)人物Sam Bankman-，一種被稱為“抵押以太幣”的代幣突然成為試圖監(jiān)控?cái)?shù)字資產(chǎn)市場極端壓力的加密交易者的關(guān)鍵焦點(diǎn)-弗里德的阿拉米達(dá)研究公司正在拋售他們的資產(chǎn)。

關(guān)鍵指標(biāo)是質(zhì)押以太幣 ( stETH ) 的價(jià)格——來自 Lido Finance 協(xié)議的代幣，其交易價(jià)格應(yīng)接近以太坊 ( ETH )，以太坊區(qū)塊鏈的原生加密貨幣——與以太幣的價(jià)格之間的折扣本身。

根據(jù)Dune Analytics的數(shù)據(jù)，周一的折扣達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的 8% 。

據(jù)分析師稱，猜測是加密貨幣做市商和貸方可能被迫拋售他們持有的 stETH 代幣，以資助提款并滿足追加保證金的要求。

質(zhì)押的以太幣由去中心化金融（DeFi）平臺(tái)Lido Finance推出，旨在為在以太坊信標(biāo)鏈上“質(zhì)押”以太幣的交易者提供流動(dòng)性。

這是以太坊向“權(quán)益證明”區(qū)塊鏈過渡的過程的一部分。

在不深入所有細(xì)節(jié)的情況下，系統(tǒng)中的參與者必須承諾將他們的代幣鎖定一段時(shí)間以幫助處理交易；作為回報(bào)，他們會(huì)獲得加密獎(jiǎng)勵(lì)。但與此同時(shí)，他們可以拿走 stETH 代幣并繼續(xù)交易。

Lido在以太坊質(zhì)押生態(tài)系統(tǒng)中占主導(dǎo)地位，約占所有質(zhì)押以太幣存款的三分之一。

5 月，高盛寫道，由于 Lido 與加密市場的相互關(guān)聯(lián)，如此集中的存款“理論上會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

大股東傾銷

根據(jù)投資組合跟蹤機(jī)構(gòu) Ape Board提供的數(shù)據(jù)，Celsius 是一家加密貨幣貸方，自上周末凍結(jié)提款以來一直受到審查，理由是“極端市場條件”持有 409,260 個(gè) stETH 代幣，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算價(jià)值約 4.7 億美元。

火幣加密交易所研究機(jī)構(gòu)火幣研究院的分析師約翰尼·洛伊和安迪·胡周二在一份報(bào)告中寫道，由于Stakehound 放錯(cuò)了密鑰，Celsius 早些時(shí)候在 Stakehound 上質(zhì)押 stETH 損失了近 7100 萬美元。

報(bào)告補(bǔ)充說，擔(dān)心Celsius用戶開始以每周約 50,000 ETH 的速度快速贖回，該平臺(tái)正在爭奪流動(dòng)性。

stETH 折扣最初于上個(gè)月開放，當(dāng)時(shí)加密市場因 Terra 區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)及其穩(wěn)定幣 UST 的崩潰而動(dòng)蕩。從那時(shí)起，stETH 的交易價(jià)格大多折價(jià) 2-3%，5 月 12 日 UST 陷入死亡螺旋時(shí)飆升至 5% 。

Stake ether (stETH) 在 5 月初開始從 1:1 的兌換比率與 ETH 脫鉤，此后差距一直在擴(kuò)大。(CoinMarketCap)

stETH 的市值已從5 月初的約 100 億美元降至40 億美元，這是由于隨著以太幣價(jià)格暴跌而逃離 Staking 平臺(tái)的持有者推動(dòng)的。

Nansen 分析師 Andrew Thurman 表示，總部位于新加坡的交易和投資公司 Three Arrows Capital 是 Terra 區(qū)塊鏈的最大投資者之一，于 5 月從 Curve 協(xié)議中撤回了近 4 億美元的 stETH 和 ETH。

三箭資本，通常簡稱為 3AC，“最近幾周因其管理 stETH 頭寸的方式引起了鏈上社區(qū)的注意”。

Nansen 的數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)歸屬于 3AC 的錢包周二從去中心化借貸協(xié)議 Aave 中提取了 80,000 stETH，并在兩 筆交易中以 5.6-5.9% 的折現(xiàn)率兌換了 38,900 stETH（約 4500 萬美元）。

這是在加密推特上傳言該投資公司可能面臨財(cái)務(wù)困難之后發(fā)生的。

3AC 的代表沒有立即回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

根據(jù) Hsaka 的一條推文，上周，與加密貨幣交易所 FTX 的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Sam Bankman-Fried密切相關(guān)的另一家知名交易公司 Alameda拋售了 50,615 stETH，當(dāng)時(shí)價(jià)值約 8800 萬美元。

非流動(dòng)性狂熱

Andrew說，折扣的另一個(gè)原因是抵押以太幣的流動(dòng)性相對(duì)不足。

隨著全球金融市場因央行提高利率以對(duì)抗通脹而下跌，投資者正在逃離加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這正在擠壓加密平臺(tái)以滿足客戶贖回。與此同時(shí)，投資者現(xiàn)在更愿意持有流動(dòng)性更強(qiáng)的資產(chǎn)。

stETH的日交易量為數(shù)十萬美元，而ETH的日交易量為數(shù)十億美元，這使得流動(dòng)性較低的資產(chǎn)的價(jià)格對(duì)賣壓更加敏感。當(dāng)一個(gè)大玩家需要出售其持有的資產(chǎn)時(shí)，它可能會(huì)找到更少的買家，從而壓低 stETH 的價(jià)格。

“短期內(nèi)，stETH將面臨巨大的拋售壓力，”火幣研究院的報(bào)告總結(jié)道，“預(yù)計(jì)近期會(huì)出現(xiàn)震蕩?！?/p>

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