文|恒心

來源|博望財經(jīng)

什么！養(yǎng)豬大戶正邦科技（002157.SZ）又雙叒叕收深交所關(guān)注函。

2022年以來，正邦科技已連收3份關(guān)注函，涉及事項各不相同。

但6月20日的關(guān)注函似乎更受市場關(guān)注，原因很簡單，2021年養(yǎng)豬股“虧損王”正邦科技擬400億進軍新能源產(chǎn)業(yè)。

大家都知道新能源行業(yè)近年大火，這正邦科技莫非也想分一杯羹？

但這400億從何而來？要知道，2021年正邦科技正是虧到姥姥家了，是A股22家養(yǎng)殖企業(yè)中虧損金額最高的公司。

這不，與大家有一樣疑問的還有深交所，下發(fā)的關(guān)注函中重點要求正邦科技說明資金來源。

但在資本市場上，正邦科技此番操作無疑是“滿載而歸”，股價直拉漲停板，截至20日收盤價6.95元/股，短短1日市值暴漲近20億元。按最新披露的股東戶數(shù)17.94萬戶來估算，啥也沒干直接“狂賺”11萬元/戶。不過此后股價開始回撤，截至23日午時收盤于6.29元/股

資料來源：富途牛牛。

有人不禁會問，同樣身處行業(yè)困難期，但為何正邦科技的虧損金額卻遠超同行公司？應(yīng)對“豬周期”，正邦科技跨界搞新能源是好個辦法嗎？5億商票資金都拿不出來的正邦科技，這400億又從何而來？

01

深交所監(jiān)管名單的“常客”

6月18日，正邦科技披露的《關(guān)于與國家電力投資集團有限公司浙江分公司簽署的公告》稱，公司與國家電力投資集團有限公司浙江分公司（以下簡稱“國家電投”）簽訂協(xié)議，國家電投對公司的土地、能源進行統(tǒng)一規(guī)劃，加快布局光伏、風電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)，力爭在三年時間內(nèi)，建設(shè)生態(tài)光伏、風電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦，預(yù)計投資總額達到400億元左右。

資料來源：正邦科技官網(wǎng)。

正邦科技在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、配套政策、資源配置、工作協(xié)調(diào)等方面給予國家電投支持和幫助，優(yōu)先篩選生態(tài)能源用地、養(yǎng)殖場等屋頂資源，與國家電投簽署屋頂租賃協(xié)議，為國家電投投資發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

對此，正邦科技表示，公司與國家電投簽署合作協(xié)議書，一方面有利于充分發(fā)揮雙方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，提升雙方市場競爭力，實現(xiàn)合作共贏；另一方面則為公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展助力，通過對農(nóng)業(yè)的空間立體利用，借助光伏、風力發(fā)電等優(yōu)勢，打造農(nóng)業(yè)智能化及節(jié)能化，為公司經(jīng)營賦能，促進公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展。

合作雙方是何來歷？

正邦科技作為江西省規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)企業(yè)之一，生豬養(yǎng)殖規(guī)模居行業(yè)領(lǐng)先，“種豬育種-飼料加工-獸藥-商品豬養(yǎng)殖”產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，具備很強的競爭實力。

再看國家電投，作為中國五大發(fā)電集團之一，位列2021年《財富》世界500強企業(yè)中第293位，業(yè)務(wù)范圍覆蓋46個國家和地區(qū)，實力更是不容小覷。

如今強強聯(lián)合下，不少網(wǎng)友調(diào)侃道，“真遇上風口，豬也能飛”、“碳中和豬來了”。

如此轟動的大事件也引來監(jiān)管“問候”。

6月20日，針對上述事項，深交所對正邦科技下發(fā)問詢函。

深交所要求正邦科技結(jié)合主營業(yè)務(wù)，詳細說明與國家電投開展本次合作的背景、目的與具體合作方式，與公司現(xiàn)階段發(fā)展狀況以及未來發(fā)展規(guī)劃是否匹配。

此外，深交所還要求詳細說明正邦科技在本次合作中需承擔的義務(wù)，預(yù)計投入的資產(chǎn)規(guī)?；蛲顿Y金額，以及本次合作對公司可能產(chǎn)生的影響；在此基礎(chǔ)上，結(jié)合當前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、流動性情況及本次合作所需的資金來源等，說明是否存在資金狀況等條件不足以支持相關(guān)項目開發(fā)等風險。

值得一提的是，在本次“靈魂”拷問中，深交所還捎上近三年正邦科技簽訂的框架協(xié)議，要求公司列示近三年披露的所有框架協(xié)議、合作協(xié)議、意向協(xié)議的后續(xù)進展情況，包括公司在相關(guān)合作事項中的具體投入情況和項目實施進展、獲取訂單和確認收入情況（如有）等，無實質(zhì)進展的請說明具體原因，以及與前期公告內(nèi)容是否存在差異。

事實上，這并非2022年正邦科技首次被監(jiān)管“問候”。

2022年3月以來，正邦科技已收到3份關(guān)注函和1份年報問詢函，成為監(jiān)管名單的“?？汀薄?/p>

02

一年虧掉近2個小目標，逾期商票超5億

據(jù)財報顯示，正邦科技2021年實現(xiàn)營業(yè)收入476.70億元，同比下降3.04%；利潤總額-190.79億元，上年同期盈利59.91億元，虧損額在4000余家A股公司中位列第三位，在A股22家養(yǎng)殖企業(yè)中位居首位。在上市的4家豬企中，正邦科技資產(chǎn)規(guī)模最小，但虧損額卻最高。

對于巨額虧損，正邦科技歸因于受“豬周期”等影響，生豬銷售價格持續(xù)下跌、飼料原料價格大幅上漲、淘汰能繁母豬及后備母豬等。

這個“窟窿”對于正邦科技而言無疑是巨大的，要知道2014年至2020年其利潤總額之和也僅為100.49億元。

值得注意的是，正邦科技2022年一季度并沒有好轉(zhuǎn)，延續(xù)虧損。當期實現(xiàn)營業(yè)收入64.90億元，同比腰斬，利潤總額-26.61億元，上年同期盈利2.29億元。

不僅如此，另據(jù)正邦科技于6月8日發(fā)布的5月生豬銷售簡報顯示，1~5月累計銷售生豬409.44萬頭，同比下降24.34%，累計銷售收入42.50億元，同比下降71.07%；其中5月單月銷售生豬74.97萬頭（其中仔豬31.24萬頭，商品豬43.73萬頭），同比下降54.42%、環(huán)比下降18.39%，銷售收入7億元，同比下降80.82%、環(huán)比下降8.97%。

換句話說，正邦科技2022年前5個月銷售端仍未見改善，上半年營收預(yù)計同比將繼續(xù)大幅下滑。

再來看正邦科技的現(xiàn)金余額，2022年3月末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅7.06億元，較年初大幅減少11.11億元。

當然，正邦科技也在積極“自救”，為了補充流動資金，5月20日發(fā)布公告稱，根據(jù)當前行業(yè)以及公司生產(chǎn)經(jīng)營實際情況，擬終止部分區(qū)域新建產(chǎn)能。

事實上，比業(yè)績虧損更可怕的是商票逾期。

6月9日，正邦科技公告稱，受豬周期影響，公司及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等近期因流動資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至本公告披露日，逾期未兌付余額合計5.42億元。

昔日江西養(yǎng)豬巨頭，如今連5億資金也拿不出來了。

03

逆勢擴張為虧損“罪魁禍首”

談及生豬養(yǎng)殖行業(yè)，就不得不提“豬周期”。

正如百度給出的解釋，“豬周期是一種經(jīng)濟現(xiàn)象，指‘價高傷民，價賤傷農(nóng)’的周期性豬肉價格變化怪圈?！i周期’的循環(huán)軌跡一般是：肉價高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價上漲”。

簡單而言，就是豬肉價格高刺激農(nóng)民積極性造成供給增加，供給增加造成肉價下跌，肉價下跌到很低打擊了農(nóng)民積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價上漲，周而復(fù)始，這就形成了所謂的“豬周期”。

我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)是萬億級別市場，但行業(yè)極度分散，以農(nóng)民散養(yǎng)為主，導(dǎo)致抵御市場風險的能力弱。但相比于個別養(yǎng)殖戶，上市企業(yè)能夠調(diào)動資金的能力明顯偏大，這便讓一些豬企萌生“豪賭”的念想，即在豬肉價格低時選擇加大投資。

2018年8月非洲豬瘟爆發(fā)，活豬禁止跨區(qū)域運輸影響，豬價開始下降；但2019年3月以來，受非洲豬瘟疫情造成的產(chǎn)能出清嚴重，供給不足影響，豬價開始上漲，在高位震蕩一年之久。

在此背景下，大型養(yǎng)豬企業(yè)瞄準市場，紛紛投資新設(shè)養(yǎng)豬項目，擴大產(chǎn)能。

以正邦科技為例，在2019年生豬出欄量不足600萬頭的規(guī)模下，提出“2020年生豬出欄將在900萬至1100萬頭”，為實現(xiàn)此目標，2020年更是全面推出“四搶”戰(zhàn)略，即搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標、搶人才，不惜舉債。

毋庸置疑，舉債擴張的確讓正邦科技嘗到了“短暫”的甜頭，2020年生豬出欄量達955.97萬頭，成為全國第二大養(yǎng)豬企業(yè)，營業(yè)收入同比增長100.53%至491.7億元，利潤總額更是暴漲251.49%至59.91億元，也迎來了上市以來的高光時刻。

但人總是“貪婪”的，不是嗎？

在其他豬企已在2020年停止擴張的情況下，正邦科技似乎還沒有“贏”過癮，愈發(fā)激進，仍在加碼養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。本來想著再收一波韭菜，結(jié)果自己卻成了韭菜。

隨著2021年生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入“低谷”，豬企均深陷虧損泥潭。

激進擴張的背后，正邦科技的資產(chǎn)負債率也在飆升，2022年3月末已高達97.03%，比2020年末的58.56%大幅增加近40個百分點，由此引發(fā)債務(wù)危機。

對于正邦科技出現(xiàn)巨額虧損的原因，中南財經(jīng)政法大學(xué)兼職教授譚浩俊指出其在三個層面存在決策失誤。

宏觀層面，存在著一些不太科學(xué)的現(xiàn)象，在前兩年生豬市場價格一路上升的情況下，為了解決眼前的問題，相關(guān)職能部門提出要求地方政府大力發(fā)展生豬養(yǎng)殖。由于高額利潤，造成整個產(chǎn)能快速擴張，企業(yè)也面臨產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。有業(yè)內(nèi)人士提醒已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但有關(guān)部門仍在鼓勵地方政府促使投資者養(yǎng)豬，這就必然帶來整個的產(chǎn)能過剩。此外，很多小型養(yǎng)豬場被治理，這造成一些已有的生豬養(yǎng)殖場消失。

中觀層面，由于地方政府決策錯誤導(dǎo)致了本地區(qū)的生豬供應(yīng)出現(xiàn)問題，不斷鼓勵企業(yè)及投資者建立新的生豬養(yǎng)殖場。一旦各地都在新建，最終的產(chǎn)能則會大大超過市場所需求的狀態(tài)。

微觀層面，企業(yè)的決策不科學(xué)，沒有在充分了解整個生豬市場產(chǎn)能的情況下，就盲目地擴張且只顧眼前利益，這也是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴重虧損的一個重要原因。

深陷債務(wù)漩渦的正邦科技，能否搭乘新能源實現(xiàn)自救，尚需市場給出答案，我們拭目以待。