囿于手游市場精品化競爭加劇，以及版號調(diào)控等諸多因素，原創(chuàng)產(chǎn)品的創(chuàng)新已愈發(fā)困難。根據(jù)2021年暢銷榜TOP30產(chǎn)品的上線時間看，2018年及之前發(fā)行的移動游戲上榜數(shù)量達到14款，運營時間在3年以上的移動游戲占據(jù)了榜單半壁江山，長線化運營已成為行業(yè)主流和共識。

而從暢銷榜TOP30產(chǎn)品的IP來源看，一方面，頭部端游IP的移動化產(chǎn)品仍然有很強的吸金能力；另一方面，《原神》、《陰陽師》、《明日方舟》等原創(chuàng)IP為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入活力。簡言之，對既有IP的深度開發(fā)和長線運營，再度成為各大游戲廠商共同關(guān)注的焦點。

根據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，百奧家庭互動（02100）從“頁轉(zhuǎn)手”到IP的超級進化，完全抓住行業(yè)機會，營收貢獻產(chǎn)品多元化的同時，研運優(yōu)勢加持下，有望通過打造“系列爆款”來實現(xiàn)公司的“IP超進化”，而在此進程中，公司的業(yè)績彈性將充分釋放，成長遠景值得期待。

研運優(yōu)勢加持IP長線運營

成立于2009年的百奧家庭互動，在經(jīng)過十數(shù)年的發(fā)展后儼然已成長為網(wǎng)頁游戲行業(yè)龍頭，多年來相繼推出多款明星產(chǎn)品，積累了一大批原創(chuàng)優(yōu)質(zhì)IP，如奧比島、奧拉星、奧奇?zhèn)髡f、食物語等等。此外，布局寵物對戰(zhàn)、女性向、二次元三大細分領(lǐng)域，這些領(lǐng)域背后都存在百億以上的潛在市場規(guī)模，在需求端為公司手游業(yè)務(wù)的良性發(fā)展提供保障。

2021年公司實現(xiàn)營收8.84億元（單位：人民幣，下同），經(jīng)調(diào)整凈利潤為7917.6萬元。截至2021年底，《食物語》《奧拉星手游》兩款款核心手游運營維持穩(wěn)定公司“頁轉(zhuǎn)手”已取得亮眼成績，營收貢獻產(chǎn)品多元化。隨著2022年公司核心頁游 IP《奧比島：夢想國度》的正式推出，業(yè)績有望迎來新一輪爆發(fā)式增長。

智通財經(jīng)APP認為，盡管百奧切入手游賽道較晚，但多年來在細分領(lǐng)域積累的研發(fā)實力以及精細化的長線運營經(jīng)驗很快反哺至手游業(yè)務(wù)中，為轉(zhuǎn)型后公司業(yè)績的高速增長提供了強大的動力。

公司各款明星產(chǎn)品均表現(xiàn)亮眼。一方面，《食物語》以中國傳統(tǒng)美食文化為背景，細節(jié)凸顯百奧家庭互動的研發(fā)能力?！妒澄镎Z》是一款美食擬人化女性向游戲，將玩家?guī)肟丈Ｉ僦魃矸?，以收集食魂為主要劇情?dǎo)向，基于中華美食文化背景，構(gòu)建完整的游戲世界，不斷為玩家?guī)硇麦w驗。自2019年第四季度上線以來，《食物語》收入貢獻不菲， 2019、2020、2021三年的收入占比分別為30.4%，45.1%和24.2%，展現(xiàn)了該游戲優(yōu)秀的長線運營能力。同時，開年以來《食物語》表現(xiàn)出色，公司公告調(diào)整了食物語和騰訊合作協(xié)議的年度上限至人民幣1.4億，待4月1日特別股東大會通過，說明了該游戲出色的運營能力。此外，《食物語》近日獲得“2021十大年度國家IP評選游戲賽道第六名”，充分展現(xiàn)玩家對游戲的認可。另一方面，《奧拉星》手游口碑持續(xù)攀升，TapTap 評分兩年內(nèi)一路上升至8.8分左右，最近幾個游戲版本期間內(nèi)評分更是出現(xiàn)直線攀升的情況。綜上所述，可見公司的運營能力能夠助力IP長線運營，增強游戲的用戶粘性及生命周期。

“IP+爆款+超進化” 長期增長可期

研運一體優(yōu)勢之下，百奧家庭互動進一步將業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略精細化，蓄力發(fā)展。2021年8月，公司將未來長期戰(zhàn)略定義為“IP+爆款+超進化”：以公司沉淀多年的優(yōu)質(zhì)IP為基礎(chǔ)，不斷迭代升級，打造一代更比一代強的精品游戲。

在智通財經(jīng)APP看來，這一長期戰(zhàn)略符合公司目前的發(fā)展階段，未來有望打開公司長期增長空間。主要有以下幾點原因:

其一，百奧家庭互動經(jīng)過多年沉淀精心孵化了一系列優(yōu)質(zhì)IP。這些IP積累了大量精品內(nèi)容，累計注冊用戶超過4億，成為打造爆款的重要基礎(chǔ)。同時，IP受眾玩家普遍對游戲具有更強的付費意愿，使游戲在商業(yè)變現(xiàn)方面更加高效。其二，公司在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷迭代升級，二代產(chǎn)品《奧拉星手游》《奧奇?zhèn)髡f手游》均延續(xù)了頁游時代的好成績，手游二代產(chǎn)品也已陸續(xù)加入產(chǎn)品儲備。此外，百奧家庭互動的出海戰(zhàn)略也在有序展開，公司手游將陸續(xù)在港澳臺、韓國、日本及歐美地區(qū)推出，有望持續(xù)加強 IP在海外市場的影響力。

未來，百奧家庭互動通過IP超進化戰(zhàn)略，持續(xù)開發(fā)一系列富有創(chuàng)造力和吸引力的產(chǎn)品，為公司長期的持續(xù)增長保駕護航。

蟄伏蓄勢 游儲豐富后勁十足

根據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，2021年百奧家庭互動利潤承壓的原因在于期間費用的增加。其一，公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，同比增加近7000萬元，新增人員均是R&D團隊，助力未來新項目儲備。

值得一提的是，目前公司研發(fā)人員總數(shù)占公司總?cè)藬?shù)超80%，研發(fā)人員的充足保證將助力公司持續(xù)推出創(chuàng)新及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，夯實公司在游戲細分領(lǐng)域的地位，釋放長線業(yè)績潛力。

其二，公司管理費用增加3500萬元背后，是公司通過一系列措施留住優(yōu)秀人才。百奧家庭互動員工離職率較低，形成了鼓勵員工創(chuàng)新的企業(yè)文化，如《食物語》便是公司基層員工在創(chuàng)意大賽上提出并立項的爆款產(chǎn)品。其三，由于新產(chǎn)品上線而造成銷售費用增加。然而，利潤短期承壓，是公司夯實基礎(chǔ)、蟄伏蓄勢，不改其長期向好。

豐富的游戲儲備，為百奧家庭互動長線發(fā)展提供充足動力。王牌IP《奧比島：夢想國度》手游2022年蓄勢待發(fā)，多款硬核儲備項目提供長期業(yè)績增量。此外，《奧奇?zhèn)髡f》海外版也有望年內(nèi)上線，帶來一定的增量。另外公司還儲備有《Project A》、《Project S》、《Project Q》、《Project W》 等在研項目，為公司未來二至三年的持續(xù)增長提供保障。

綜上所述，百奧家庭互動“IP+爆款+超進化”戰(zhàn)略錨定前路，王牌IP《奧比島》手游蓄勢待發(fā)，新游儲備豐富，業(yè)績增長確定性強。加之背靠騰訊，雙方在游戲研發(fā)、發(fā)行、運營及推廣方面將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，為穩(wěn)增長加碼。因此，就成長遠景來看，公司的看點頗多，值得投資者長期關(guān)注。