中新經(jīng)緯7月26日電 題：歐元或難現(xiàn)往日榮光
作者 毛振華 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長(zhǎng)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)聯(lián)席主席、中誠(chéng)信集團(tuán)董事長(zhǎng)
王晉斌 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)主要成員
1999年1月1日采用歐元的歐洲聯(lián)盟國(guó)家中實(shí)行了統(tǒng)一的貨幣政策，2002年7月歐元成為歐元區(qū)的合法貨幣，2002年二季度歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的比例為21.39%。截至2022年一季度，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的比例下降至20.06%。
20年過(guò)去了，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)。依據(jù)IMF(WEO)的數(shù)據(jù)，2002年歐元經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)總量20.6%，而2021年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)總量下降至15.1%，下降了5.4個(gè)百分點(diǎn)?？傮w上看，在全球經(jīng)濟(jì)多極化的趨勢(shì)下，歐元依然是成功的。
歐元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在2009年三季度達(dá)到峰值，占比28.03%，離30%之差約2個(gè)百分點(diǎn)，2008年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量也達(dá)到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的95.8%(以市場(chǎng)匯率計(jì)算)，歐元成為美元貨幣體系的重要挑戰(zhàn)者(當(dāng)時(shí)美元占全球外匯儲(chǔ)備的61.57%)。
但筆者認(rèn)為，未來(lái)的歐元或難現(xiàn)往日榮光。歐元作為美元貨幣體系“潛在挑戰(zhàn)者”的身份在未來(lái)多年或難以改變。
歐元是政治一體化超越了經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物，這導(dǎo)致了歐元在實(shí)際運(yùn)行中存在一些難以克服的天生缺陷，盡管這種天生的缺陷可以用制度設(shè)計(jì)來(lái)減輕其缺陷的程度，但難以根除。
第一，統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策并存，導(dǎo)致了歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)分割，歐元區(qū)成員的“搭便車”行為難以杜絕。
第二，經(jīng)濟(jì)一體化不能保證歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率的一致性，導(dǎo)致成員國(guó)自然利率水平存在差異，由此而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也存在顯著差異，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感性和承受力也因此不同。
第三，從歐元和美元的幣值競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，長(zhǎng)期視角下只有歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口比美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口之差為正，且比較大的時(shí)候，歐元相對(duì)于美元才會(huì)有相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，這樣大缺口差的趨勢(shì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很難維持。
第四，俄烏地緣政治沖突提高了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景存在不及美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的風(fēng)險(xiǎn)。
第五，歐洲央行近期推出的反金融碎片化新工具——傳導(dǎo)保護(hù)工具(TPI)難以徹底根除歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策和分散財(cái)政政策的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。
總之，歐元是政治一體化超越經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物，上述五大原因決定了歐元或難現(xiàn)往日榮光，但不能否認(rèn)歐元是成功的。(中新經(jīng)緯APP)
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