研報名稱：中鼎股份 公司深度：智能底盤領域優(yōu)質標的
研報來源：東吳汽車 黃細里團隊
研報日期：2022-07-31
核心觀點及摘要：
1，公司以非輪胎橡膠制品為業(yè)務基石，通過海外并購，不斷擴張產(chǎn)品品類，掌握了球頭鉸鏈、空氣供給等核心技術。不斷加速國內落地進程，設立多家子公司，形成了密封系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、輕量化業(yè)務和空氣懸掛等多類產(chǎn)品布局，業(yè)務協(xié)同效應明顯。
2，兩大基盤業(yè)務穩(wěn)定增長
1）密封業(yè)務：通過海外并購確定密封行業(yè)領先地位，積極布局新能源汽車密封產(chǎn)品，單車配套價值由傳統(tǒng)燃油車的600-900元提升至800-1000元，客戶包括蔚來、上汽等頭部新能源品牌。
2）減震橡膠業(yè)務：深耕汽車減震系統(tǒng)，核心產(chǎn)品硅膠動力吸振技術。國內子公司安徽威固的落地預期將為公司貢獻更大營收。
3，三大增量業(yè)務蓄勢待發(fā)
1）收購德國TFH，加速熱管理布局，國產(chǎn)落地公司安徽特斯通2021年實現(xiàn)營收4.35億元，同比+28.1%。
2）立足高端底盤優(yōu)勢，布局輕量化業(yè)務，收購四川望錦，球頭鉸鏈總成具備高技術壁壘。
3）收購AMK掌握的空氣供給單元核心技術，空懸業(yè)務有望快速放量。技術優(yōu)勢明顯，配套沃爾沃、奔馳等高端客戶。國內組裝線已落地，2021年實現(xiàn)0.28億元營收。
4，維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為11.7/14.7/16.3億元，對應的EPS為0.9/1.1/1.2元，對應PE分別為26/21/18倍，給予“買入”評級。
覆蓋公司：中鼎股份
研報點金：
1， 汽車配件市場，未來的競爭格局是大魚吃小魚。每個細分方向，進入門檻不高，只有快速上量，才能形成規(guī)模優(yōu)勢，形成競爭壁壘。
2， 上量的路徑一是單品上量，比如熱管理的三花智控，另一個方向是橫向擴張，比如拓普集團，內飾功能件、輕量化、懸掛及減震、底盤、熱管理全面出擊，并取得成功。
3， 中鼎股份目前的路徑走得是橫向擴張，通過并購積極擴張產(chǎn)品線，雖然背負著巨額商譽，但從市值來說，剛突破200億，未來空間有，目前業(yè)務線已經(jīng)形成，布局合理。
4， 密切關注半年報發(fā)布，是值得重點跟蹤的一家公司。
