中國基金報記者 方麗
“四周歲”的公募養(yǎng)老目標基金總體規(guī)模已經(jīng)超過1000億元。業(yè)內(nèi)預(yù)測，到2030年，個人養(yǎng)老金或迎來1至3萬億元增量資金。當前階段，養(yǎng)老目標基金還需要從制度層面、投資層面、產(chǎn)品設(shè)計層面等多維度發(fā)力，駛向更廣闊的“星辰大海”。
養(yǎng)老目標基金未來“一片藍海”
或每年帶來100~350億元增量
在養(yǎng)老等剛性需求下，投資者對養(yǎng)老目標基金有巨大的需求。不少基金人士認為這是一片廣闊的藍海。
南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良直言，國家已經(jīng)充分認識到了第三支柱的重要性，將其視為進一步夯實社會養(yǎng)老儲備資金的重要一環(huán)，是化解國家老齡化壓力的關(guān)鍵手段。在第三支柱內(nèi)部，具備中高權(quán)益資產(chǎn)配置比例的養(yǎng)老目標基金會不斷取得更大比例的投資者認可，大概率將復(fù)制海外第三支柱中養(yǎng)老目標基金受歡迎程度不斷上升的歷史。
農(nóng)銀養(yǎng)老2035、農(nóng)銀養(yǎng)老2045（FOF）基金經(jīng)理周永冠則通過一組數(shù)據(jù)作出說明，“假設(shè)個稅繳納人數(shù)為8000萬，其中20%的居民在初期階段參與個人養(yǎng)老金投資（年繳費上限1.2萬元、平均繳付比例60%）；參考美國IRA賬戶經(jīng)驗，投資公募基金的比例可達到10%~30%，個人養(yǎng)老金投資每年能為養(yǎng)老目標基金帶來100~350億元的增量。”
銀華FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧也表示，根據(jù)中金公司的預(yù)測，到2030年，個人養(yǎng)老金或迎來1至3萬億元的增量資金。
廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理楊喆表示，上半年，《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》和《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》的出臺標志著個人養(yǎng)老金發(fā)展進入嶄新階段，在稅收等政策優(yōu)惠下，未來將會有更多增量資金通過個人養(yǎng)老金賬戶投資到養(yǎng)老目標基金中。
嘉實基金FOF投資管理部基金經(jīng)理張靜表示，完善居民養(yǎng)老保障迫切需要加快補足第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。公募基金中，只有養(yǎng)老目標基金可承接這部分資金。養(yǎng)老目標基金屬于FOF，是專為養(yǎng)老投資量身定制的產(chǎn)品，成立的初衷是分散投資，穩(wěn)健增值。在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標理財產(chǎn)品將成為公募基金與理財公司的一個重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進一步擴張。相對普通基金，養(yǎng)老目標基金底層買的是全市場的公募基金，這不但能在投資上進一步分散風險，同時，產(chǎn)品本身的策略容量會遠大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。
鵬華基金首席資產(chǎn)配置官/資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科表示，人口金字塔是投資假設(shè)中最不易改變的變量之一。我國正在以巨大的體量快速進入深度老齡化社會。養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)與完善，成為涉及國家長治久安、涉及民族復(fù)興成敗的關(guān)鍵性戰(zhàn)略舉措之一。養(yǎng)老目標基金在時代背景下的加速發(fā)展，具有必然性和不可替代性。
多維度“打開”
養(yǎng)老目標基金創(chuàng)新方向
為實現(xiàn)更好的運作效果，多位養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理提到，未來應(yīng)進一步加強創(chuàng)新，比如，嘗試具備中國國情的下滑曲線方案，擴大投資范圍。
要發(fā)展養(yǎng)老目標基金，政策的支持力度對于個人養(yǎng)老投資者的吸引力或?qū)⑵鸬捷^為關(guān)鍵作用。多位基金經(jīng)理提及“合格默認投資選項（QDIA）”機制。楊喆表示，將養(yǎng)老目標FOF設(shè)置為“合格默認投資產(chǎn)品”，納入企業(yè)年金/職業(yè)年金的默認投資范圍，由年金受托人直接幫助企業(yè)員工選擇與其風險收益目標匹配的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，為參保人提供更加豐富的選擇。
具體養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品形式上，基金經(jīng)理提到了擴大投資范圍，采取ETF-FOF形式等建議。
南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良認為，產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新方向上，可以考慮偏絕對收益型的無持有期養(yǎng)老目標基金；或者純權(quán)益型，如7年持有期的95%權(quán)益比例的養(yǎng)老目標基金；或者自身具備QDII額度、能跨境分散風險的養(yǎng)老目標基金。
肖侃寧也提出幾個創(chuàng)新方向，產(chǎn)品類型創(chuàng)新，如定期支付類基金；投資范圍拓展，含商品、REITs等更多元資產(chǎn)，以滿足養(yǎng)老投資者多樣化的配置需求；資產(chǎn)配置模式創(chuàng)新，可考慮使用被動型指數(shù)ETF做配置工具，在匹配好的大類資產(chǎn)的風險收益特征的同時享受到指數(shù)ETF帶來的Beta收益。
李正一建議，可參考ETF-FOF形式，這類持倉有利于提高FOF的估值效率，以此提高基金申購的確認速度，此類產(chǎn)品或有其獨特的細分市場。
麥靜則建議在費率上采用更低的基礎(chǔ)費率，同時探索與投資者利益高度綁定的超額收益浮動費率機制，形成投資人和管理人共贏的良性循環(huán)。麥靜強調(diào)，養(yǎng)老投資是可以貫穿整個生命周期的投資。目標日期基金通常會轉(zhuǎn)型為較低風險層級的養(yǎng)老基金，轉(zhuǎn)型后，基金可以探索通過不同配置方案確保資金的購買能力，并且通過分紅滿足退休后投資者的現(xiàn)金流支出需求。
“養(yǎng)老目標基金需要制定適合中國國情的下滑曲線方案。不僅要根據(jù)年齡設(shè)計，還要考慮到投資者的養(yǎng)老目標、個人風險偏好以及資本市場波動和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。在下滑曲線的設(shè)計上綜合考慮我國居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本市場波動率相對較大以及長期收益率和第三支柱替代率等因素?！敝苡拦谡f。
