更多原創(chuàng)內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注物業(yè)大爆炸（wuyedabaozha）
增收不增利，近兩年一直是部分房企的“專利”，沒想到在物管圈也出現(xiàn)了。
8月17日晚間，百億物企巨頭雅生活公布了2022年中報(bào)業(yè)績，可以說有喜有憂。
喜得是，雅生活業(yè)績依然保持穩(wěn)增，半年度營收76.2個(gè)小目標(biāo)，增速22%。
這速度比第一支公布中報(bào)的越秀服務(wù)高了不少，按照增速預(yù)期，雅生活全年?duì)I收可能達(dá)到小兩百億，頭部物企坐穩(wěn)一席之地。
憂的是，雖然營收正向增長，但其凈利潤11.5億，同比減速了10.3%。
這是雅生活上市4年來首次出現(xiàn)增收不增利的情況，在物管圈也不多見。
出現(xiàn)增收不增利的情況，是盈利能力下滑的體現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，2022前6個(gè)月，雅生活毛利率下滑3.1%，凈利率下滑了5.4%。細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)如下：
其實(shí)，在去年中報(bào)時(shí)，很多物企毛利率和凈利率便出現(xiàn)下滑的趨勢，今年不過是趨勢延續(xù)。
一般來說，盈利能力下滑和成本有關(guān)。而雅生活中報(bào)提及，成本增速高于收入增速，前者是27.3%，后者是22%。
除了成本上升、盈利能力下滑外，收入放緩也是不增利的原因之一。
之前幾年，物企依托并購，廣種薄收業(yè)績高歌猛進(jìn)。如今并購風(fēng)口落幕，關(guān)聯(lián)方也不給力，收入下滑不可避免。
2021上半年以來，雅生活無大宗并購入賬。報(bào)告期內(nèi)其在管面積5.29億平方米，較2021年增加8.1%，較2021年中期增加24.8%。
就今年上半年而言，增加在管面積488.9萬平方米，其中第三方貢獻(xiàn)占比83.4%，關(guān)聯(lián)方僅占16.6%較去年有所下滑。
所以體現(xiàn)在非業(yè)主增值服務(wù)中，這一塊的細(xì)項(xiàng)收入不增反降：
上回書中，勿爺提到，除了自身業(yè)績外，上市物企有兩個(gè)問題，一個(gè)是關(guān)聯(lián)方問題，一個(gè)是自身操守導(dǎo)致的市場信心問題。而在中報(bào)中，雅生活也披露了相關(guān)信息。
01.關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款，作為老生常談的話題，雅生活本期關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款同比增速是108.5%，幾乎是營收增速的5倍；占營收比重也高達(dá)35%。
02.關(guān)聯(lián)方質(zhì)押貸款，作為讓市場談虎色變的操作，雅生活有兩筆，具體金額不詳，只是從利息收入中看到，來自存款及向第三方提供的貸款利息收入2359萬，來自向關(guān)聯(lián)方提供的貸款利息收入385萬。
其中來自關(guān)聯(lián)方的貸款利息收入去年沒有，今年才有，說明這并不是歷史遺留問題。
而作為現(xiàn)金奶牛，雅生活賬面現(xiàn)金增速首次出現(xiàn)下滑。中報(bào)顯示，較去年同期，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物下降了9%，即3.4億。
綜上不難得出結(jié)論，雅生活雖然是第一梯隊(duì)，但叫停并購后，暫時(shí)失速；曾經(jīng)穩(wěn)定輸出業(yè)績的關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)又出現(xiàn)縮水，拖累了雅生活的業(yè)績質(zhì)量。特別是為關(guān)聯(lián)方質(zhì)押貸款，說不定就是埋雷的操作。
之所以有此憂慮，是因?yàn)檠派钅腹狙啪訕非闆r并不樂觀。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，雅居樂目前還有約350.51億元債務(wù)需要償還。去年就有謠言稱，保利將收購雅居樂，其實(shí)靠譜猜測是收購個(gè)別區(qū)域項(xiàng)目，而非全盤接收。不過這也間接說明雅居樂下鍋的米或許已經(jīng)不多了。
不過整體來看，沒有美顏濾鏡加持，雅生活這份中報(bào)業(yè)績還算不錯(cuò)，比較真實(shí)。
對(duì)關(guān)聯(lián)方的問題并沒有藏著掖著，接下來的就看雅生活在沒有大筆并購和地產(chǎn)支持的情況下，如何實(shí)現(xiàn)黃奉潮在業(yè)績會(huì)上所說的，營收增長達(dá)到20%，利潤達(dá)到15%的業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)。
這不單是雅生活的目標(biāo)，也應(yīng)該是所有上市物企要面對(duì)的課題。
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