橘生淮北則為枳的股改到底能走多遠(yuǎn)

　　——野渡自渡人

　　今年兩會(huì)，一邊是溫家寶總理做著政府工作報(bào)告，一邊有人數(shù)著“改革”這個(gè)詞語(yǔ)，數(shù)量竟然有70次之多?！案母铩边@個(gè)詞之所以會(huì)出現(xiàn)這么頻繁，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展形勢(shì)有關(guān)。今天改革已經(jīng)步入“深水區(qū)”，成為全民共識(shí)。

　　俗話說，“欺山莫欺水”。既然改革到了“深水區(qū)”，準(zhǔn)備不充分，裝備不完善，水性不扎實(shí)，肯定要吃大虧。近年來的中國(guó)股市，就是“深水區(qū)”嚴(yán)重受災(zāi)戶。全國(guó)政協(xié)委員、九三學(xué)社中央副馮培恩在兩會(huì)發(fā)言稿《著力克服制度缺陷推進(jìn)股市健康發(fā)展》中指出，去年滬深股市分別以21%和28%的跌幅領(lǐng)跌全球股市，5000萬股民虧損面達(dá)87%，人均虧損4萬元，機(jī)構(gòu)投資虧損超過4000億元。如此巨額的虧損激發(fā)了民怨，政府救市舉措若不到位，則可能惡化為民生問題和社會(huì)問題……

　　股市是公民投資理財(cái)?shù)闹匾x擇。中國(guó)股市發(fā)展20年，對(duì)廣大股民來說，絕對(duì)是一部血淚辛酸史。特別是去年底，十年股權(quán)分置改革使股市指數(shù)又回到原點(diǎn)，更是激起了廣大股民的群起憤怒。當(dāng)然，由此也衍生出新任證劵會(huì)郭樹清股市改革新政。

　　亂世需要重典。“郭氏新政”最近推出一系列改革讓投資者應(yīng)接不暇，從發(fā)行制度改革到IPO強(qiáng)化分紅注重投資者回報(bào)，從保護(hù)投資者權(quán)益到退市制度，從中小企業(yè)債到場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，證監(jiān)會(huì)郭樹清整體改革，系統(tǒng)全面推進(jìn)的思路已經(jīng)逐漸清晰。“郭氏新政”在A股市場(chǎng)是一個(gè)熱議的話題，甚至有人將之類比股權(quán)分置改革，視之為制度紅利。

　　發(fā)審制度改革是重造股市的二次股改，需要制訂整體方案、周密部署、重點(diǎn)突破、全面推進(jìn)。股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)了中國(guó)股市與國(guó)際成熟市場(chǎng)在形式上的接軌，現(xiàn)在要完成的是更重要的制度精髓的接軌。二次股改的核心是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行審批制度的根本性變革，它的意義絲毫不低于股權(quán)分置改革。然而，“郭氏新政”主要阻力來自何方，中國(guó)股改是否能夠達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期呢？

　　其實(shí)，“郭氏新政”最為搶眼的當(dāng)屬新股發(fā)審制度改革。我國(guó)的發(fā)行審批制度是一個(gè)相互聯(lián)系的整體。新股發(fā)行、再融資、發(fā)債券、重組和再發(fā)行、退市、市場(chǎng)的買方機(jī)構(gòu)基金、賣方機(jī)構(gòu)券商乃至保薦人的資格和通道，樣樣都要審批。發(fā)行審批制度改革是中國(guó)股市面臨的又一歷史性重大制度變革，需要綜合配套推進(jìn)。這個(gè)大環(huán)境中，如單搞一個(gè)新股發(fā)行改革，就會(huì)遇挫和造成新的扭曲。例如新股發(fā)行由審批制改為注冊(cè)制，運(yùn)用市場(chǎng)規(guī)則代替行政審批，顯然是新股發(fā)行改革方向。但完全市場(chǎng)化注冊(cè)制也并非無限放任。當(dāng)年中石化在美國(guó)上市，美國(guó)的證監(jiān)會(huì)提出了大量實(shí)質(zhì)性的問題，這些問題涉及到公司的方方面面。這表明，注冊(cè)制并不是放任不管，簡(jiǎn)單地將上市的所有環(huán)節(jié)都交給市場(chǎng)去完成，而是讓上市成為一件更細(xì)化、更復(fù)雜的工作。

　　現(xiàn)在中國(guó)社會(huì)改革正在熱議的是“頂層設(shè)計(jì)”，其實(shí)，對(duì)于中國(guó)股市來說，“頂層設(shè)計(jì)”是解決所有問題的有效途徑?！绊攲釉O(shè)計(jì)”需要“郭氏新政”對(duì)股市所涉及的各個(gè)層次、要素進(jìn)行統(tǒng)籌考慮、整體設(shè)計(jì)、重點(diǎn)突破、全面配套。中國(guó)股市改革“頂層設(shè)計(jì)”按照馮培恩委員的設(shè)想，包括：強(qiáng)制實(shí)行現(xiàn)金分紅，吸引股民長(zhǎng)期投資；實(shí)施嚴(yán)厲退市制度，優(yōu)化股市資源配置；從嚴(yán)約束高管辭職，阻止上市套現(xiàn)行為；強(qiáng)化證券民事賠償，保護(hù)股民利益；改革股市審批制度，扼制股市腐敗行為；發(fā)展有限合伙企業(yè)，提升上市公司質(zhì)量共六大內(nèi)容。可謂切中股市要害，不失為“郭氏新政”的有力補(bǔ)充。

　　“郭氏新政”出發(fā)點(diǎn)當(dāng)然好。特別是3月10日，也就是今天，證監(jiān)會(huì)再次廣納言路特別邀請(qǐng)劉紀(jì)鵬、曹鳳岐和葉檀等六位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和知名財(cái)經(jīng)人士商討中國(guó)股市改革路徑，證監(jiān)會(huì)各部門一把手悉數(shù)出席，據(jù)稱，平時(shí)連會(huì)議都很難見到部門負(fù)責(zé)人出席如此整齊，證監(jiān)會(huì)如此禮賢下士密集邀約國(guó)內(nèi)外專家共商中國(guó)股市改革大計(jì)近幾年絕無僅有。股份公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉云龍解讀郭氏改革的核心是將一個(gè)注重圈錢的股市轉(zhuǎn)向以股東價(jià)值回報(bào)為基礎(chǔ)的股市，改革的目標(biāo)是建立一個(gè)好的、資源配置更有效率的資本市場(chǎng)。

　　中國(guó)有句老話：“橘生淮南則為橘，生于淮北則為為枳”。用在中國(guó)股市，再貼切不過。國(guó)際上通用的公司分紅制度、同股同權(quán)制度、新股上市審批制度、退市制度等等在中國(guó)股市，幾乎全部變了味。其中的原因是什么呢？橘生淮北變?yōu)殍祝且驗(yàn)闅夂?、土壤原因；?guó)際通行的股市規(guī)則在中國(guó)完全變味，則是因?yàn)橹袊?guó)制度、體制上的原因。難道不是嗎？多少普世價(jià)值、國(guó)際規(guī)則、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則、民主政治優(yōu)勢(shì)、自由人權(quán)精神在中國(guó)全都變得面目全非。這已經(jīng)成為國(guó)際笑柄。究其主要原因，還是我國(guó)的威權(quán)政治、一黨專制、少有監(jiān)督、缺乏民主人權(quán)造成的。今天，當(dāng)局竭力吹捧的三十年改革開放經(jīng)濟(jì)建設(shè)巨大成就在我看來也就是一鍋“夾生飯”，因?yàn)闆]有政治體制改革配套，這一成就隨時(shí)都有可能化為泡影。因此，從這個(gè)意義上來說，在所有體制都維持現(xiàn)狀，缺乏進(jìn)取，不思改革的大氣候下，“郭氏新政”期望單槍匹馬闖天下，結(jié)果肯定是碰得頭破血流的下場(chǎng)。而寄希望于“郭氏新政”翻身得解放的中國(guó)廣大股民最后收獲的除了瞎折騰外還有就是心酸與血淚。（