橘生淮北則為枳的股改到底能走多遠(yuǎn)

　　——野渡自渡人

　　今年兩會，一邊是溫家寶總理做著政府工作報告，一邊有人數(shù)著“改革”這個詞語，數(shù)量竟然有70次之多?！案母铩边@個詞之所以會出現(xiàn)這么頻繁，與中國經(jīng)濟社會發(fā)展形勢有關(guān)。今天改革已經(jīng)步入“深水區(qū)”，成為全民共識。

　　俗話說，“欺山莫欺水”。既然改革到了“深水區(qū)”，準(zhǔn)備不充分，裝備不完善，水性不扎實，肯定要吃大虧。近年來的中國股市，就是“深水區(qū)”嚴(yán)重受災(zāi)戶。全國政協(xié)委員、九三學(xué)社中央副馮培恩在兩會發(fā)言稿《著力克服制度缺陷推進股市健康發(fā)展》中指出，去年滬深股市分別以21%和28%的跌幅領(lǐng)跌全球股市，5000萬股民虧損面達(dá)87%，人均虧損4萬元，機構(gòu)投資虧損超過4000億元。如此巨額的虧損激發(fā)了民怨，政府救市舉措若不到位，則可能惡化為民生問題和社會問題……

　　股市是公民投資理財?shù)闹匾x擇。中國股市發(fā)展20年，對廣大股民來說，絕對是一部血淚辛酸史。特別是去年底，十年股權(quán)分置改革使股市指數(shù)又回到原點，更是激起了廣大股民的群起憤怒。當(dāng)然，由此也衍生出新任證劵會郭樹清股市改革新政。

　　亂世需要重典。“郭氏新政”最近推出一系列改革讓投資者應(yīng)接不暇，從發(fā)行制度改革到IPO強化分紅注重投資者回報，從保護投資者權(quán)益到退市制度，從中小企業(yè)債到場外市場建設(shè)，證監(jiān)會郭樹清整體改革，系統(tǒng)全面推進的思路已經(jīng)逐漸清晰?！肮闲抡痹贏股市場是一個熱議的話題，甚至有人將之類比股權(quán)分置改革，視之為制度紅利。

　　發(fā)審制度改革是重造股市的二次股改，需要制訂整體方案、周密部署、重點突破、全面推進。股權(quán)分置改革實現(xiàn)了中國股市與國際成熟市場在形式上的接軌，現(xiàn)在要完成的是更重要的制度精髓的接軌。二次股改的核心是中國證券市場發(fā)行審批制度的根本性變革，它的意義絲毫不低于股權(quán)分置改革。然而，“郭氏新政”主要阻力來自何方，中國股改是否能夠達(dá)到市場的預(yù)期呢？

　　其實，“郭氏新政”最為搶眼的當(dāng)屬新股發(fā)審制度改革。我國的發(fā)行審批制度是一個相互聯(lián)系的整體。新股發(fā)行、再融資、發(fā)債券、重組和再發(fā)行、退市、市場的買方機構(gòu)基金、賣方機構(gòu)券商乃至保薦人的資格和通道，樣樣都要審批。發(fā)行審批制度改革是中國股市面臨的又一歷史性重大制度變革，需要綜合配套推進。這個大環(huán)境中，如單搞一個新股發(fā)行改革，就會遇挫和造成新的扭曲。例如新股發(fā)行由審批制改為注冊制，運用市場規(guī)則代替行政審批，顯然是新股發(fā)行改革方向。但完全市場化注冊制也并非無限放任。當(dāng)年中石化在美國上市，美國的證監(jiān)會提出了大量實質(zhì)性的問題，這些問題涉及到公司的方方面面。這表明，注冊制并不是放任不管，簡單地將上市的所有環(huán)節(jié)都交給市場去完成，而是讓上市成為一件更細(xì)化、更復(fù)雜的工作。

　　現(xiàn)在中國社會改革正在熱議的是“頂層設(shè)計”，其實，對于中國股市來說，“頂層設(shè)計”是解決所有問題的有效途徑?！绊攲釉O(shè)計”需要“郭氏新政”對股市所涉及的各個層次、要素進行統(tǒng)籌考慮、整體設(shè)計、重點突破、全面配套。中國股市改革“頂層設(shè)計”按照馮培恩委員的設(shè)想，包括：強制實行現(xiàn)金分紅，吸引股民長期投資；實施嚴(yán)厲退市制度，優(yōu)化股市資源配置；從嚴(yán)約束高管辭職，阻止上市套現(xiàn)行為；強化證券民事賠償，保護股民利益；改革股市審批制度，扼制股市腐敗行為；發(fā)展有限合伙企業(yè)，提升上市公司質(zhì)量共六大內(nèi)容?？芍^切中股市要害，不失為“郭氏新政”的有力補充。

　　“郭氏新政”出發(fā)點當(dāng)然好。特別是3月10日，也就是今天，證監(jiān)會再次廣納言路特別邀請劉紀(jì)鵬、曹鳳岐和葉檀等六位經(jīng)濟學(xué)家和知名財經(jīng)人士商討中國股市改革路徑，證監(jiān)會各部門一把手悉數(shù)出席，據(jù)稱，平時連會議都很難見到部門負(fù)責(zé)人出席如此整齊，證監(jiān)會如此禮賢下士密集邀約國內(nèi)外專家共商中國股市改革大計近幾年絕無僅有。股份公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉云龍解讀郭氏改革的核心是將一個注重圈錢的股市轉(zhuǎn)向以股東價值回報為基礎(chǔ)的股市，改革的目標(biāo)是建立一個好的、資源配置更有效率的資本市場。

　　中國有句老話：“橘生淮南則為橘，生于淮北則為為枳”。用在中國股市，再貼切不過。國際上通用的公司分紅制度、同股同權(quán)制度、新股上市審批制度、退市制度等等在中國股市，幾乎全部變了味。其中的原因是什么呢？橘生淮北變?yōu)殍?，是因為氣候、土壤原因；國際通行的股市規(guī)則在中國完全變味，則是因為中國制度、體制上的原因。難道不是嗎？多少普世價值、國際規(guī)則、市場經(jīng)濟法則、民主政治優(yōu)勢、自由人權(quán)精神在中國全都變得面目全非。這已經(jīng)成為國際笑柄。究其主要原因，還是我國的威權(quán)政治、一黨專制、少有監(jiān)督、缺乏民主人權(quán)造成的。今天，當(dāng)局竭力吹捧的三十年改革開放經(jīng)濟建設(shè)巨大成就在我看來也就是一鍋“夾生飯”，因為沒有政治體制改革配套，這一成就隨時都有可能化為泡影。因此，從這個意義上來說，在所有體制都維持現(xiàn)狀，缺乏進取，不思改革的大氣候下，“郭氏新政”期望單槍匹馬闖天下，結(jié)果肯定是碰得頭破血流的下場。而寄希望于“郭氏新政”翻身得解放的中國廣大股民最后收獲的除了瞎折騰外還有就是心酸與血淚。（